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央行的統(tǒng)計數據顯示，截至今年5月末，中國M2余額高達104.21萬億元。如此充裕的資金流動性，卻并未讓實體經濟感受到“如沐春風”。 　　 巨量流動性，究竟流向了何方？ 　　房地產強勢“吞噬”金融資源 　　房地產市場的調控只是在短時間內打壓了市場對房價上漲的預期，但長期來看，房價進一步上漲的市場預期依然存在，這就不斷吸引著新的購房者投入資金，隨著抱有獲取高收益心態(tài)的投資資金持續(xù)增加，市場明顯已經感受到房地產價格遠遠高于與之對應的實體價格，已經感受到了泡沫還在吹大。…【全文】   　精彩閱讀 　　地方融資平臺負債加速“吸金” 　　一些地方政府正處在一種惡性循環(huán)中：地方政府賣土地，搞基建，地價高漲，房價下不去，高房價套牢了購房者，其他消費無法釋放，進而愈發(fā)依靠投資拉動經濟增長，而實體經濟卻難有起色，稅收上不來，地方又想辦法賣地，再搞基建……這種惡性循環(huán)最終導致的結果就是地越來越少，最后無地可賣。 　　利潤回報率低勒緊資金瓶頸 　　兩次信貸調控在加大信貸投放時客觀上都強化了鐵公基的投入，收縮時，大項目大企業(yè)資金收不回來，客觀上就收縮了實體經濟，很多中小企業(yè)錢出去了回不來，資金鏈被打斷了。 　　大量資金流向背離實體經濟 　　據小張介紹，現在很多企業(yè)從香港離岸市場融入人民幣靠的是“內保外貸”政策。所謂“內保外貸”，是指由企業(yè)內部的總公司給銀行擔保，銀行在外部給企業(yè)解決貸款問題。     　　究竟是什么力量在背后助推了我國流動性的高企？業(yè)內人士認為，長期的國際收支順差以及伴隨貿易套利洶涌而至的熱錢是中國貨幣總量迅猛擴張的最主要因素，而近年來包括銀行信貸在內的信用擴張的高速增長則進一步加速了流動性泡沫的形成。 　　8年外匯占款余額增長超5倍 　　為了對沖包含貿易順差在內的國際收支順差以及人民幣升值和中外利差在內的因素造成的套利交易形成的熱錢流入等，央行近年來投放了大量基礎貨幣，這是我國M2(廣義貨幣)高企的主要原因。…【全文】   　精彩閱讀 　　新興市場資本凈流入年均增40% 　　2005年7月匯改之后，人民幣整體呈現單邊升值趨勢，至今人民幣兌美元升值幅度已經超過30%。只憑此一點，不必花費心思尋找很高利潤率的項目，僅把錢押注在中國，就是一樁穩(wěn)賺不賠的生意。 　　信貸近三年年均增長超8萬億元 　　從整個貨幣結構來看，我國是不合理，更多的貨幣停留在銀行體系。中國整體上流動性相對過剩，但實體經濟資金卻供應不足，實際上是股票和債券等資本市場等直接融資渠道發(fā)展不足。 　　業(yè)內：熱錢“貿易套利”的秘密 　　據小張介紹，現在很多企業(yè)從香港離岸市場融入人民幣靠的是“內保外貸”政策。所謂“內保外貸”，是指由企業(yè)內部的總公司給銀行擔保，銀行在外部給企業(yè)解決貸款問題。     　　在收縮流動性、主動去杠桿的過程中，中國經濟將受到何種沖擊？以樓市為代表的資產泡沫是否會被刺破？專家認為，連續(xù)數年過剩流動性下的中國經濟，必須警惕流動性收縮之后的風險，防范金融市場短期動蕩演化為實體經濟的局部危機。 　　銀行間市場“資金地震” 　　6月20日，銀行間市場發(fā)生了一次里氏九級的“強烈地震”，資金價格水平飆升，債券大跌。當日，隔夜Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)狂飆至13.44%，午間，某大行隔夜拆借利率達18%，7天質押式回購利率最高成交于28%。整個貨幣市場出現資金斷流。…【全文】   　精彩閱讀 　　美聯儲轉向 資本回流 　　隨著美國經濟的好轉，美國退出QE政策的預期愈發(fā)明顯。這一預期引發(fā)美元升值，并導致全球資本回流美國，給新興市場帶來較大沖擊。 　　流動性管理出現顯著變化 　　中金公司首席經濟學家彭文生認為，央行的流動性管理有明顯變化，導致銀行流動性偏好上升。雖然資本流入減少是觸發(fā)因素，但更重要的因素是銀行的流動性偏好上升。 　　短期動蕩長期利好 　　楊文斌認為，央行甚至更高的決策層正在主動挑破泡沫，短期金融市場會產生動蕩，而且會持續(xù)一段時間，但是對于中長期金融以及經濟發(fā)展一定是好的。提早擠破泡沫，讓資金回歸實業(yè)，把地方政府、銀行以其他金融機構的杠桿比率降下來是明智的。