近期在銀行體系內(nèi)出現(xiàn)的流動性波動引起市場廣泛關(guān)注，無疑也將成為陸家嘴論壇的熱門話題。金融改革的迫切性在當(dāng)前顯得尤為突出。“金融改革開放新布局”作為本屆陸家嘴論壇的主題恰逢其時。
業(yè)內(nèi)人士稱，金融改革的首要目標(biāo)是為了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時，實(shí)體經(jīng)濟(jì)要走出“困局”，也必須依靠金融改革提供動力。
國內(nèi)外頂尖的金融官員學(xué)者再度匯聚黃浦江畔，從昨晚開始，在三天時間內(nèi)熱議世界經(jīng)濟(jì)新形勢和中國金融改革開放新布局。
自從六年前陸家嘴論壇創(chuàng)辦始，每逢春夏之交，全球金融市場都屏住呼吸，傾聽陸家嘴發(fā)出的聲音；而近期中國銀行體系出現(xiàn)的流動性波動，更讓本屆論壇成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。論壇有關(guān)流動性的討論，必將牽動市場敏感的神經(jīng)。
在M2高達(dá)百萬億的情況下，貨幣市場資金時點(diǎn)性、階段性短缺問題只是表面現(xiàn)象，它折射出金融體系內(nèi)部的深層次結(jié)構(gòu)失衡問題，而中國金融的結(jié)構(gòu)性問題恰恰反映出中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重痼疾。如果不從制度上深刻變革，目前的流動性震蕩只能是更大更多危機(jī)的預(yù)演。
金融價格雙軌制的存在，讓資金“空轉(zhuǎn)”獲得了套利空間，滋生了影子銀行的興起；金融產(chǎn)權(quán)的國有壟斷，讓無效率的地方平臺和國企獲得大量資源，對民營和小企業(yè)貸款產(chǎn)生嚴(yán)重?cái)D出效應(yīng)；金融體系的相對封閉，讓國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)處于政府的襁褓中，缺乏在全球市場的疾風(fēng)暴雨中摸爬滾打的經(jīng)驗(yàn)和能力……總之，金融制度的缺陷已不能適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融改革的迫切性在當(dāng)前顯得尤為突出。
我們發(fā)現(xiàn)，新一屆政府把未來五年中國經(jīng)濟(jì)的增長目標(biāo)定在了7%，提高了對經(jīng)濟(jì)適當(dāng)減速的容忍度，這預(yù)示著持續(xù)多年的以投資拉動的外延式增長將告一段落，也將為經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整騰出空間。而在日前處理銀行間流動性問題上，央行并沒有像以往那樣“放水”，而是采取市場化手段，倒逼金融機(jī)構(gòu)正視流動性管理，解決期限錯配問題。從一系列的簡政放權(quán)、夯實(shí)市場基礎(chǔ)的措施來看，“看得見的手”漸次淡出、“看不見的手”發(fā)揮更大作用，市場化脈絡(luò)日益清晰。我們認(rèn)為，深化金融改革開放，進(jìn)一步釋放改革紅利是解決金融滯后的唯一出路，也是實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級、幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出下滑“困境”的必然選擇。
六年前的陸家嘴論壇誕生于全球金融危機(jī)爆發(fā)之際。而今天，在美聯(lián)儲醞釀退出QE，新興市場受到資金回流沖擊，市場普遍擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的時候，本屆論壇被賦予了非同一般的意義。陸家嘴的上空正飄過暴雨前的烏云，在風(fēng)雨中翱翔的鳥兒姿態(tài)優(yōu)美而堅(jiān)定！推開窗戶，期待市場化的暴風(fēng)雨來得更猛烈些吧！
金融改革謀新布局 利率市場化扛大旗
多年的改革推進(jìn)后，目前金融改革已經(jīng)涉足深水區(qū)。5月6日召開的國務(wù)院常務(wù)會議研究部署2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作，從中可以看出，今年金融領(lǐng)域改革的突破點(diǎn)包括利率市場化、人民幣資本項(xiàng)目可兌換等。
雖然利率市場化、資本賬戶開放并非新話題，但是在當(dāng)時的時點(diǎn)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這兩項(xiàng)改革均有新內(nèi)容。在前期改革中，最為關(guān)鍵、重要的存款利率上限已上浮至基準(zhǔn)利率1.1倍，貸款利率下限則可下浮30%。而現(xiàn)在，面臨的則是存貸款利率波動區(qū)間繼續(xù)擴(kuò)大。
“貸款利率下限取消在年內(nèi)可能實(shí)現(xiàn)，存款利率可能先開放中長期定期存款的上浮區(qū)間，并逐步擴(kuò)大到短期和小額存款利率。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠日前透露。
按照這一說法，利率市場化的推進(jìn)速度要快于市場預(yù)期。確實(shí)，數(shù)月來國務(wù)院常務(wù)會議、央行已經(jīng)頻繁提及利率市場化。那么，與之配套的存款保險(xiǎn)制度也應(yīng)適時推出。6月初央行曾表示，當(dāng)前，建立存款保險(xiǎn)制度的各方面條件已經(jīng)具備，實(shí)施方案經(jīng)過反復(fù)研究和論證，各方面已形成共識，可擇機(jī)出臺并組織實(shí)施。
作為金融改革的另一項(xiàng)重點(diǎn)，權(quán)威人士透露，下一步人民幣資本賬戶可兌換推進(jìn)的著力點(diǎn)可能放在目前限制較多、差距較大的項(xiàng)目上。具體而言，就是境外機(jī)構(gòu)到境內(nèi)股票和債券市場直投融資、個人對外直接投資（QDII2）。
對于個人對外直接投資，上述人士透露，會針對居民個人的財(cái)力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識、投資基本知識、市場信息獲取渠道等資質(zhì)，通過審核和考試的形式，進(jìn)行投資者資格認(rèn)證。除初期考慮引入總量控制外，有資質(zhì)的個人對外直接投資，包括實(shí)業(yè)、房地產(chǎn)和證券投資的，按照實(shí)需原則供匯。試點(diǎn)初期可選取已在區(qū)域規(guī)劃和相關(guān)文件中做出相應(yīng)規(guī)劃的上海、天津、溫州和深圳作為試點(diǎn)地區(qū)，待總結(jié)經(jīng)驗(yàn)后再擴(kuò)大范圍。
而推出QDII2后，我國居民個人可在境外購買股票、債券、貨幣市場工具以及不動產(chǎn)等，個人的投資渠道會大大拓寬，從而提升居民個人財(cái)產(chǎn)的保值增值能力。
金融改革能否引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出低迷
各項(xiàng)金融改革的逐一推進(jìn)，對于更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)無疑具有重要的意義。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年下半年將召開的十八屆三中全會和中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，將對金融改革的最終方案指明方向。據(jù)記者了解，近期各個部委也在進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域的調(diào)研，為下半年會議的召開提供更加具有參考意義的改革建議。其中，金融改革將成為諸多改革領(lǐng)域中的重中之重。
近日，上證報(bào)記者走訪了本輪經(jīng)濟(jì)下行過程中最具有代表性的長三角地區(qū)。在對部分銀行和企業(yè)的采訪中記者了解到，盡管從總體看，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍然是強(qiáng)健的，但中小制造企業(yè)仍然沒有走出低谷，而且有些企業(yè)的情況還在繼續(xù)惡化。其中，陷入擔(dān)保鏈、資金鏈斷裂困境的企業(yè)不在少數(shù)。
在采訪中，記者感受最深的是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中存在的很多問題，都是為不合理的增長方式所付出的成本，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和金融改革已經(jīng)到了非進(jìn)行不可的程度。
需要向金融改革求解的問題還有很多。如：小微企業(yè)融資難與充裕的資金在銀行體系空轉(zhuǎn)的怪圈如何跳出；利率雙軌制的問題如何破解；民間融資與正規(guī)金融的關(guān)系如何處理。此外，金融改革過程中也涉及法律與政策的完善，這些基礎(chǔ)制度的健全，也是制約金融改革成敗的重要因素。
一位宏觀經(jīng)濟(jì)分析師也對記者表示，理順不暢通的機(jī)制，改變不合理的政策，才是從根本上推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的唯一辦法。“至少要做到貨幣信貸增長與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需求相匹配，這是最基本的要求了。”該人士表示。
不過，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)活力、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，信貸資金的支持并不是全部。在采訪中，記者也看到了多項(xiàng)金融創(chuàng)新。如正在探索之中的林權(quán)抵押貸款、海域權(quán)抵押貸款、經(jīng)營權(quán)抵押貸款等，但在制度層面，目前仍然缺乏一個有效的機(jī)制。“允許金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中試錯是必要的。”一家銀行的有關(guān)人士說。