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        周大福內(nèi)地業(yè)務(wù)急劇下滑
        利純利倒退13.2%
        2013-06-19   作者:江家岱  來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
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          “三年內(nèi),我有信心將周大福[微博]的營業(yè)額整體翻一番。”這是周大福集團(tuán)主席鄭家純一年前對投資者的承諾。

          “無可否認(rèn),2011-2012財年的基數(shù)太高,受到內(nèi)地消費(fèi)氣氛偏淡,周大福不可能每年實(shí)現(xiàn)70%以上的高增長,3年翻一番或是6年翻兩番都只是中長期目標(biāo),得看平均數(shù),聚焦一年的得失并不公平。”這是鄭家純今天的“辯詞”。

          作為鄭裕彤退休后交出的首份成績單,周大福業(yè)績?nèi)下滑。股東應(yīng)占溢利55億港元,同比下降13.2%,整體同店銷售下跌3.3%;扣除黃金(1364.90,-2.00,-0.15%)對沖未實(shí)現(xiàn)的合約盈利,毛利率和經(jīng)營利潤率分別錄得0.3和1.8個百分點(diǎn)下滑,主要因?yàn)楦邇r珠寶銷售放緩。

          匯豐銀行分析,周大福在同業(yè)中最高的金價對沖覆蓋,可最大程度避免金價暴跌對存貨成本的減值影響,加上黃金銷量飆升,今年純利看升32%,但毛利率或繼續(xù)受壓。

          “內(nèi)地神話”褪色

          2012年2月,86歲的世界珠寶大王鄭裕彤二度退休,長子鄭家純接班。隨后公布的全年業(yè)績堪稱“內(nèi)地神話”,純利飆升79.23%至63億港元;加上內(nèi)地游客在港澳使用銀聯(lián)卡消費(fèi)獲得的人民幣收入,內(nèi)地客戶收入占集團(tuán)總收入的77.6%。

          然而,今非昔比,今年經(jīng)營數(shù)字大幅倒退。年報顯示,內(nèi)地同店銷售同比下跌3%,去年同期,增速達(dá)到驚人的48.4%。對比新店擴(kuò)張速度,去年內(nèi)地新開269家,今年新開209店,基本相若,可見銷售額大幅下滑。

          集團(tuán)財務(wù)董事鄭炳熙解釋說:“內(nèi)地銷售放緩主要由于整個零售業(yè)消費(fèi)意欲薄弱,以及批發(fā)業(yè)務(wù),特別是高檔珠寶首飾銷售放緩。內(nèi)地打擊三公消費(fèi)對名貴禮品消費(fèi)有負(fù)面影響。但集團(tuán)預(yù)期,城鎮(zhèn)化會帶動內(nèi)地次發(fā)達(dá)地區(qū)的銷售增長,會繼續(xù)擴(kuò)張。”

          鄭家純補(bǔ)充,今年計劃在三線甚至四線城市加開零售店鋪,計劃下一財年將分店總數(shù)增加至超過2000間,同比增幅目標(biāo)為16%-17%;配合7%-8%的銷售額增長,今年銷售收入有望恢復(fù)20%以上的增幅。匯豐銀行珠寶零售分析師Lina Yan在最新報告中分析,周大福已經(jīng)度過了最困難的時候,同店銷售從去年12月起見底回升。作為4、5月黃金搶購潮的最大贏家,純利有望在低基數(shù)效應(yīng)下按年跳升32%,相比2012財年則上升8%。

          “中國大媽”救命

          “從某種程度上來說,周大福是此輪金價暴跌的贏家。對沖高覆蓋避免成本損失,‘中國大媽’的搶金狂潮則大大刺激了同店銷售。”Lina Yan對本報表示,目前的下行風(fēng)險主要在于過于火爆的黃金銷售會否擠占更高利潤率的珠寶銷售。據(jù)悉,周大福黃金銷售的毛利率介乎15%-18%,珠寶銷售則高達(dá)40%。

          周大福董事總經(jīng)理黃紹基透露,金價在4月跌至1320美元后,的確帶動了黃金類飾品的消費(fèi),連續(xù)2個月出現(xiàn)較快的按年增長,具體增幅將在3周后的首季報中公布。“金價大跌為集團(tuán)帶來了意外之喜,期內(nèi)高檔珠寶銷售并沒有出現(xiàn)下滑。金價持續(xù)波動,利好內(nèi)地黃金飾品的零售增長,集團(tuán)也會定期審視金價對沖的比例,暫時維持70%。”

          他說:“金價大跌為集團(tuán)帶來了意外之喜,期內(nèi)高檔珠寶銷售并沒有出現(xiàn)下滑。金價持續(xù)波動,利好內(nèi)地黃金飾品的零售增長,集團(tuán)也會定期審視金價對沖的比例,暫時維持70%。”

          記者了解到,周大福是所有同業(yè)中對金價對沖覆蓋最廣的珠寶商,多達(dá)七成存貨受到對沖工具保護(hù)。簡單來說,金價每下跌1%,存貨成本只會增加0.3%;競爭對手六福珠寶只有約20%的黃金存貨得到對沖。

          基金經(jīng)理黃國英介紹,金鋪的生意模式是賺取差價和附加值,并非炒金,需維持一定的存貨作營運(yùn)之用。由于會計準(zhǔn)則采用先進(jìn)先出,計算成本時會用早期的進(jìn)貨價;當(dāng)金價大跌,對當(dāng)年盈利的確有影響,可同時手上的存貨越換越便宜。他日若金價回升,將一次性釋放積攢多時的盈利儲備。“除非金價一蹶不振,珠寶商或需計算一次性賬面損失,計算存貨與現(xiàn)貨價差,最多可抵消半年的盈利。”

          綜合來看,金價疲弱影響短期數(shù)據(jù),但埋藏在資產(chǎn)負(fù)債表上的盈利儲備也會相應(yīng)上升。

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