未來(lái)一周，匯市最為引人注目的事件是美聯(lián)儲(chǔ)、澳聯(lián)儲(chǔ)將宣布新一期的利率決定。從目前的情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)近期幾乎沒(méi)有可能宣布縮減QE規(guī)模，而澳聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)維持利率不變，不過(guò)年內(nèi)有望再度降息兩次。
美聯(lián)儲(chǔ)退出政策停步不前
美國(guó)5月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，但是由于失業(yè)率出現(xiàn)反彈，且非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)前值被下修，因此現(xiàn)在說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面好轉(zhuǎn)還為時(shí)過(guò)早。美聯(lián)儲(chǔ)削減購(gòu)債規(guī)模是一個(gè)綜合考量的過(guò)程，因此至少?gòu)慕趤?lái)看美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沒(méi)有可能宣布縮減QE規(guī)模。而近期市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)退出政策似乎有些過(guò)分關(guān)注，忽視了對(duì)當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體把握，有點(diǎn)被市場(chǎng)主力“牽著鼻子走”的感覺(jué)。
分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體前景，應(yīng)該從兩方面把握：一方面是美國(guó)的住房市場(chǎng)數(shù)據(jù)自從QE實(shí)施以來(lái)，可以說(shuō)是一路好轉(zhuǎn)，房產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)強(qiáng)的狀況確實(shí)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有拉動(dòng)的作用，但是對(duì)關(guān)鍵的就業(yè)數(shù)據(jù)向好卻起不到太大的作用；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境疲軟的狀況預(yù)計(jì)未來(lái)仍將持續(xù)，且美國(guó)未來(lái)仍將繼續(xù)面臨巨額的財(cái)政減支，因此即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)能夠持續(xù)改善，也無(wú)從判斷美國(guó)就業(yè)狀況在此后會(huì)呈現(xiàn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)還是再趨惡化的勢(shì)頭，這將令美聯(lián)儲(chǔ)在政策決策上繼續(xù)趨于謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)要等到9月或更晚才會(huì)減少購(gòu)買(mǎi)公債和抵押支持債券。只有美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)月均增幅長(zhǎng)期保持在20萬(wàn)人左右的水平，其失業(yè)率才能在2015年底之前如期降回到6.5%以下；而在通脹不大幅走高的前提下，在失業(yè)率降回6.5%以后，美聯(lián)儲(chǔ)才可能開(kāi)始考慮將基準(zhǔn)利率從當(dāng)前的超低水平逐步提升回正常水準(zhǔn)。當(dāng)前就業(yè)人數(shù)增幅仍然低于每月20萬(wàn)的狀況，似乎意味著美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候?qū)⒉粫?huì)考慮開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，而如此一來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)寬松措施對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和信貸利率差的影響狀況將會(huì)再度引發(fā)市場(chǎng)各界的熱議。
下周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將宣布新一期的利率決定，發(fā)表政策聲明，隨后伯南克將主持新聞發(fā)布會(huì)。預(yù)計(jì)此次會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率政策不變，縮減QE規(guī)模的希望也并不大。
美元指數(shù)繼續(xù)保持下行的節(jié)奏，日線圖K線連續(xù)收陰，MACD顯示空頭動(dòng)能充盈。由于道氏低點(diǎn)的支撐81.30被強(qiáng)力跌破，美元指數(shù)進(jìn)一步打開(kāi)了下跌空間。短線的主趨勢(shì)已轉(zhuǎn)為向下，均線系統(tǒng)空頭排列。由于下方近期并沒(méi)有能夠明顯阻擋美元指數(shù)下跌的點(diǎn)位，小時(shí)圖空方力度雖有減弱，但預(yù)計(jì)后市仍將以走弱為主。
歐洲央行政策趨向保守
歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐元區(qū)不斷遭遇來(lái)自政治和經(jīng)濟(jì)方面的重大風(fēng)險(xiǎn)事件，由于歐元區(qū)獨(dú)特的權(quán)力結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)治理模式，與美國(guó)的行動(dòng)迅速有效相比，歐元區(qū)給投資者的感覺(jué)是政治上軟弱無(wú)力，經(jīng)濟(jì)危機(jī)處理上往往也反應(yīng)遲鈍。
歐債危機(jī)出現(xiàn)之后，就有有識(shí)之士提出了清晰的歐元區(qū)自救路線圖計(jì)劃，說(shuō)到底就是先進(jìn)行經(jīng)濟(jì)層面的整合，然后觸發(fā)政治改革。首先，促成銀行聯(lián)盟，使銀行風(fēng)險(xiǎn)共同化；其次，鞏固財(cái)政聯(lián)盟，使主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)共同化；再次，建立經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟，使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)共同化；最后，結(jié)成政治聯(lián)盟，使政治風(fēng)險(xiǎn)共同化。當(dāng)然這依舊是較為遙遠(yuǎn)的政治夢(mèng)想。如果銀行聯(lián)盟與財(cái)政聯(lián)盟實(shí)現(xiàn)了，歐債危機(jī)大致就化解了。一個(gè)標(biāo)志性的措施就是歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)獲得銀行牌照并無(wú)限額地購(gòu)買(mǎi)南歐國(guó)家主權(quán)債。這對(duì)市場(chǎng)來(lái)講，可能就迎來(lái)了入市購(gòu)買(mǎi)歐元資產(chǎn)的歷史性時(shí)機(jī)。當(dāng)然從目前的實(shí)際情況來(lái)說(shuō)，歐元區(qū)對(duì)于挽救歐元的措施還有很大的分歧。在此前歐洲央行最新利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上，從德拉基的表態(tài)就可以看出目前歐元區(qū)的情況離第一步還十分遙遠(yuǎn)，別說(shuō)是銀行業(yè)聯(lián)盟的成立，就是在現(xiàn)有的貨幣政策上都面臨重重的政治和經(jīng)濟(jì)上的阻力。因此歐洲央行的決定都是一個(gè)綜合博弈的結(jié)果。由于歐元區(qū)獨(dú)特的政治經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，歐洲央行的各位委員來(lái)自于不同的歐元區(qū)國(guó)家，他們首先考慮的必然是各自國(guó)家的利益，歐元區(qū)的利益自然而然排在了第二的位置。在美聯(lián)儲(chǔ)考慮削減量化寬松貨幣政策規(guī)模之后，歐洲央行也開(kāi)始放慢“再寬松”的步調(diào)。
下周四將召開(kāi)歐洲央行管委會(huì)會(huì)議，如果經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的惡化，歐洲央行應(yīng)不會(huì)采取進(jìn)一步的措施，歐洲央行的貨幣政策正在趨于保守。
澳聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)有望再度降息兩次
本周公布的澳大利亞4月季調(diào)后房屋貸款許可件數(shù)月率增速錄得3個(gè)月的最低水平。而市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年逐漸減少刺激舉措，澳元兌美元持續(xù)走低。
澳聯(lián)儲(chǔ)上月降息是澳元強(qiáng)力走軟的開(kāi)始。澳大利亞相對(duì)的高利率令澳元強(qiáng)勁，不過(guò)當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速加大，澳洲相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也相形見(jiàn)絀。如果美聯(lián)儲(chǔ)逐步減少流動(dòng)性，那么美元走強(qiáng)，隨之會(huì)打壓澳元下挫。澳元的下行走勢(shì)顯然不是短期行為。自從2011年第四季度GDP同比增長(zhǎng)達(dá)到高點(diǎn)4.3%以后，澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就持續(xù)保持著下滑的勢(shì)頭。要不是進(jìn)口量大幅下滑和鐵礦石貿(mào)易量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，澳大利亞2013年一季度的經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)出現(xiàn)了衰退。在消費(fèi)者加入之前，澳大利亞經(jīng)濟(jì)是不可能實(shí)現(xiàn)再平衡的。經(jīng)濟(jì)疲軟的前景讓市場(chǎng)擔(dān)憂澳聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取進(jìn)一步降息的措施。過(guò)去18個(gè)月內(nèi)，澳聯(lián)儲(chǔ)頻繁降息，累計(jì)調(diào)降200個(gè)基點(diǎn)，但這幾乎都沒(méi)能改變澳洲消費(fèi)群體的習(xí)慣和信心，澳大利亞經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)在2014年稍早的時(shí)候陷入衰退。
下周二中午，澳聯(lián)儲(chǔ)將宣布新一期的利率決定，預(yù)計(jì)在此次會(huì)議上將維持利率不變。澳聯(lián)儲(chǔ)有望在7月份下調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)，并在11月進(jìn)一步降息25個(gè)基點(diǎn)，這將使基準(zhǔn)利率降至2.25%。澳聯(lián)儲(chǔ)2014年初可能還需要額外的寬松措施，當(dāng)然這要取決于澳元匯率的反應(yīng)。