“雙匯遇上史密斯菲爾德”，這是一部有著巨額投入、明星陣容和全球票房號召力的大片，導(dǎo)演兼主演正是雙匯集團(tuán)董事長萬隆。
73歲的萬隆自稱不過是“殺豬賣肉”的，實際上是行業(yè)真正的大腕，這一次他站上了全球并購市場的舞臺，演對手戲的既有史密斯菲爾德這樣的產(chǎn)業(yè)巨頭，也有高盛等金融大鱷，大幕剛剛開啟。
國際化心愿
雙匯并購全球最大豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德的消息來得很突然。不過，對于雙匯集團(tuán)的掌門人萬隆來說，這起跨國并購或許在多年前便已開始醞釀。
5月29日，雙匯國際控股有限公司和美國史密斯菲爾德食品公司聯(lián)合發(fā)布公告稱，雙匯國際將收購史密斯菲爾德已發(fā)行的全部股份，價值約為71億美元(約合人民幣437億元)，其中股權(quán)部分對價約為47億美元，債權(quán)部分對價約為23億美元。
作為雙匯集團(tuán)和A股上市公司雙匯發(fā)展的控股股東，雙匯國際承諾，收購?fù)瓿珊髮⒈３质访芩狗茽柕碌倪\營不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，同時不裁減員工，不關(guān)閉工廠，并將與美國生產(chǎn)商、供應(yīng)商、農(nóng)場繼續(xù)合作。
如果交易順利完成，這將是中國食品業(yè)迄今最大的一起海外并購案，高達(dá)71億美元的交易金額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前的案例。在獲得監(jiān)管批準(zhǔn)并滿足例行成交條件后，兩公司預(yù)計此項交易將于今年下半年完成。
這一年，被稱為“中國第一屠夫”的萬隆年屆73歲，他正在完成自己最大的一個心愿——把雙匯打造成具有國際影響力的品牌。萬隆曾表示，雙匯集團(tuán)要由中國企業(yè)向國際化大公司轉(zhuǎn)變，使雙匯的產(chǎn)品質(zhì)量國際化、管理國際化、市場國際化、品牌國際化，全面走向國際，成為具有國際競爭力的雙匯。
此次雙匯出海，獵取的對象即是全球豬肉行業(yè)的龍頭老大。據(jù)了解，史密斯菲爾德公司成立于1936年，是全球最大的養(yǎng)豬及豬肉生產(chǎn)企業(yè)，2012年銷售額達(dá)到131億美元。而雙匯集團(tuán)是中國最大的肉類加工企業(yè)，總資產(chǎn)達(dá)200億元，銷售收入超過500億元，并計劃到“十二五”末銷售收入突破千億元。
“這是一個歷史性的機(jī)會。”萬隆如此評價，通過并購，雙匯可以獲得高質(zhì)、優(yōu)價和安全的美國產(chǎn)品以及史密斯菲爾德先進(jìn)的運作模式和經(jīng)營經(jīng)驗，成為一家全球領(lǐng)先的豬肉生產(chǎn)商和加工商。
萬隆表示，國家鼓勵和支持大企業(yè)“走出去”，食品企業(yè)更需要走出去，學(xué)習(xí)國外食品安全的先進(jìn)經(jīng)驗和技術(shù)，也有利于產(chǎn)業(yè)的做大做強(qiáng)。對于雙匯來說，收購史密斯菲爾德的目的是實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，加速雙匯在全球的擴(kuò)張步伐。
近年來，中國企業(yè)頻頻出海，雙匯正是其中的一個。從中海油收購優(yōu)尼科，吉利收購沃爾沃，以及農(nóng)業(yè)食品行業(yè)的光明集團(tuán)收購維多麥，這些海外并購案例不論結(jié)果如何，過程往往都充滿了曲折。
人們無從得知雙匯和史密斯菲爾德董事會的談判細(xì)節(jié)，但不難想象，要打動這家全球豬肉行業(yè)老大，除了依靠雙匯強(qiáng)大的實力，萬隆一定還給對方講述了令人憧憬的“中國故事”。
按照聯(lián)合國糧農(nóng)組織和經(jīng)合組織最新發(fā)布的展望報告，2010年，中國人均豬肉消費量為38公斤，在過去10年內(nèi)增長了13%。預(yù)計未來十年，豬肉消費量仍將保持上升趨勢，年均增長率為1.6%，中國豬肉進(jìn)口量將翻一番。
分析人士認(rèn)為，隨著動物蛋白的需求持續(xù)增長和升級，以及“瘦肉精”等食品安全事件頻繁發(fā)生，國內(nèi)肉類行業(yè)發(fā)展面臨較大壓力。即使雙匯不參與史密斯菲爾德的經(jīng)營管理，并購雙方的目標(biāo)也將一致瞄準(zhǔn)中國市場。
萬隆對媒體表示，完成收購后，雙匯不會到美國去建新的肉制品加工廠，同樣史密斯菲爾德也不會到中國來建工廠，但是雙匯會考慮將史密斯菲爾德的品牌和產(chǎn)品引入中國市場。
卓創(chuàng)資訊分析師姬光欣認(rèn)為，首先，此次雙匯并購史密斯菲爾德公司無疑是加速了雙匯海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，也為雙匯帶來了國外先進(jìn)的管理與生產(chǎn)經(jīng)驗；其次，雙匯也可利用史密斯菲爾德公司的良好聲譽(yù)，提升自身在國內(nèi)外的知名度，為雙匯成為全球知名品牌鋪平道路；再者，史密斯菲爾德將成為雙匯的全資子公司，這樣也為雙匯在海外投資提供了方便。
資本的力量
如果萬隆真的只是“殺豬賣肉”，雙匯可能走不出河南漯河，更不用說全球擴(kuò)張。這位“中國第一屠夫”，實際上還是一位資本運作高手。
一位投行人士對記者說，雙匯此次收購與以往中國企業(yè)海外收購在結(jié)構(gòu)上有本質(zhì)差異，可以看作是一次資本意義大于產(chǎn)業(yè)意義的行為。這次收購的買方雙匯國際是一個BVI公司，這是雙匯發(fā)展的境外股東實施的一次境外收購，而以往中國企業(yè)海外收購是內(nèi)資企業(yè)在境外注冊子公司再去收購境外企業(yè)。
據(jù)了解，雙匯國際是一家設(shè)立在境外的公司，是中國最大的肉類上市公司雙匯發(fā)展的控股股東，也是雙匯發(fā)展第一大股東雙匯集團(tuán)的控股股東。鼎暉、高盛、新天域、淡馬錫等國內(nèi)外私募股權(quán)基金和雙匯管理層所設(shè)立的境外公司均持有雙匯國際股份。
這種復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)背后，是萬隆對“雙匯系”由來已久的資本運作，他與金融巨頭們一次次演繹著股權(quán)輾轉(zhuǎn)騰挪的戲碼。
第一回，雙匯引入國際私募基金。2006年，高盛和鼎暉通過共同控制的羅特克斯公司持有雙匯集團(tuán)100%股權(quán)，并直接或間接控制雙匯發(fā)展超過60%的股份，獲得對雙匯發(fā)展的實際控制權(quán)。
盡管對于外資控股大型國有企業(yè)，當(dāng)時從漯河市到商務(wù)部均有不同意見，但萬隆力排眾議。他堅持認(rèn)為，雙匯集團(tuán)要做大，尤其是做成跨國性的公司，沒有國際上大財團(tuán)的支持做不到。
第二回，管理層收購(MBO)，采取的是“曲線救國”方式。自2007年開始，通過一系列的股權(quán)變更，以萬隆為首的雙匯管理層和員工在境外投資設(shè)立的興泰集團(tuán)成為雙匯國際的實際控制人，并最終成為雙匯發(fā)展的實際控制人。
第三回，重大資產(chǎn)重組。2010年，雙匯發(fā)展公布了重組方案，通過定向增發(fā)將雙匯集團(tuán)相關(guān)肉類資產(chǎn)全部裝入了上市公司，該重組事項于2012年第三季度完成。重組完成后，雙匯發(fā)展新增注冊資本近5億元，年生豬屠宰量增長了300%，肉制品產(chǎn)量增長超過90%。
有了這些資本運作的經(jīng)驗，此次“蛇吞象”式的跨國并購，融資問題對于萬隆來說并非難事。據(jù)報道，中國銀行紐約分行將向雙匯提供40億美元，中國銀行將以雙匯在中國的資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，而作為交易顧問的摩根斯坦利將以雙匯在美國的資產(chǎn)作為擔(dān)保。萬隆透露說，不僅有中國銀行，還有國外銀團(tuán)為此次交易貸款。
引人猜想的是，除了產(chǎn)業(yè)上與史密斯菲爾德加強(qiáng)合作，后期的資本運作的故事將會如何發(fā)展。有分析人士稱，此次雙匯國際在并購中走到前臺，說明套現(xiàn)和相關(guān)投資人退出的問題開始成為雙匯資本運作的重點，而整個雙匯的資本運作故事，也開始走向高潮，高盛、鼎暉等國內(nèi)外投行可能借此實現(xiàn)套現(xiàn)。
目前可以明確的是，在交易完成時，史密斯菲爾德的普通股將停止公開交易，從而實現(xiàn)私有化。屆時，史密斯菲爾德將成為雙匯國際控股有限公司的全資獨立子公司，以“史密斯菲爾德食品”名稱經(jīng)營。
有分析稱，交易完成后，第一步可能會實現(xiàn)雙匯發(fā)展和史密斯菲爾德在冷凍豬肉進(jìn)出口業(yè)務(wù)上的合作，之后會經(jīng)由雙匯發(fā)展和史密斯菲爾德的共同母公司雙匯國際安排進(jìn)行品牌和生產(chǎn)方面的合作，最后不排除雙匯國際將史密斯菲爾德注入雙匯發(fā)展。
與危機(jī)過招
雙匯集團(tuán)官方網(wǎng)站首頁，有一張萬隆目視遠(yuǎn)方的半身像，旁邊是他題寫的“誠信立企、德行天下”。此時因并購案而引得全球矚目的萬隆，必有這般“天下”豪情。
然而，兩年前的悲情仍然歷歷在目。轟動一時的“瘦肉精”事件讓雙匯陷入信任危機(jī)，也讓行業(yè)內(nèi)有著教父之譽(yù)的萬隆背負(fù)罵名。
2011年3月15日，中央電視臺播出《“健美豬”真相》，曝出濟(jì)源雙匯收購含有“瘦肉精”的生豬，雙匯發(fā)展當(dāng)日封住跌停板。
3月16日凌晨，萬隆從北京緊急趕回漯河，并做出了兩個重要決定：雙匯第一時間向消費者致歉、“瘦肉精”由抽檢改為逐頭檢驗。
3月23日，雙匯緊急召開了4000多人規(guī)模的全國經(jīng)銷商視頻會議，以應(yīng)對下架危機(jī)，希望能重新啟動市場。萬隆首次出面，就瘦肉精事件公開表態(tài)。
3月31日，雙匯集團(tuán)在河南漯河市體育館召開“萬人職工大會”，參會人員包括雙匯集團(tuán)所有管理層、漯河本部職工、經(jīng)銷商、新聞媒體，雙匯再次致歉并公布整頓舉措。
有意思的是，根據(jù)當(dāng)時的報道，持續(xù)了兩年小時的會議中，會場內(nèi)的員工和經(jīng)銷商對萬隆報以雷鳴般的掌聲，甚至有經(jīng)銷商高呼“萬總?cè)f歲！雙匯萬歲！”
不過，萬隆深感壓力，“雙匯集團(tuán)20多年時間鑄就的放心品牌受到置疑，這個損失難以估量”。同時他又信心滿滿，表示兩三個月雙匯就能恢復(fù)元氣。
這個足以使雙匯淪為另一個三鹿的危機(jī)，成了雙匯及萬隆個人的“分水嶺”。瘦肉精事件后，很多人感覺到，萬隆開始變了，比如不再執(zhí)著于低調(diào)的務(wù)實，讓企業(yè)更多地走近消費者，比如開始綢繆多元化。
而在此之前雙匯二三十的發(fā)展歷史中，萬隆一直被認(rèn)為很“自我”，別人很難改變他。面對各種危機(jī)和困境，他敢想敢做，在漯河素有“頭發(fā)很少，頭皮很硬”之稱。
1940年出生的萬隆，青年時代曾報名參軍，是一名鐵道兵戰(zhàn)士，復(fù)員后被分配到雙匯的前身漯河肉聯(lián)廠工作。這家國營小廠已經(jīng)連續(xù)20多年虧損，到了資不抵債、瀕臨倒閉的境地。1984年，在企業(yè)改制的民主選舉中，44歲的萬隆被推選為廠長。
執(zhí)掌雙匯的萬隆做了兩件自認(rèn)為影響行業(yè)的大事，一是在1999年引入了中國第一條冷鮮肉生產(chǎn)線，大力推廣冷鮮肉的品牌化經(jīng)營，二是開辦肉類連鎖店，改變了傳統(tǒng)“走街串巷、設(shè)攤賣肉”的模式。
一篇對萬隆的專訪報道中以這樣煽情的文字描述：出身在相對封閉、市場經(jīng)濟(jì)不甚發(fā)達(dá)的中原地區(qū)，他把一個虧損的小肉聯(lián)廠，做成了中國最大的肉類加工基地，靠的就是一股“硬”氣。二十余年來，他和體制博弈，與資本過招，甚至與自己的年齡抗衡，連他自己都說，“換了別人，可能早出局了。”
瘦肉精事件后，萬隆就曾表露心跡，說“早就想退休了”。如今，又有人說，這次并購案是萬隆要在退休前實現(xiàn)自己的“國際化”夢想。看來，73歲的萬隆老驥伏櫪，還要在國際商海中與產(chǎn)業(yè)和金融巨頭們過一次招。