華菱鋼鐵14億美元資產(chǎn)恐“血本無歸”
曾經(jīng)依靠中國鐵礦石市場迅速崛起的澳大利亞第三大鐵礦石供應商FMG面臨新的麻煩——高達120億美元的巨額債務(wù)。如果FMG在6月30日之前未解決這個問題，將面臨被債權(quán)人破產(chǎn)重整的可能性。值得注意的是，目前FMG正在四處融資，在澳大利亞和美國融資均被拒絕后，開始盯著中國這一最大的鐵礦石買家。而對于中國鋼企來說，這是一個陷阱還是餡餅？
求助 FMG尋求中國企業(yè)融資
一位知情人士對《經(jīng)濟參考報》記者說，F(xiàn)MG目前都在積極和國內(nèi)的相關(guān)企業(yè)進行接洽，希望通過抵押部分項目資產(chǎn)和出售股份等方式來獲得融資，包括寶鋼、鞍鋼、河北鋼鐵、天津物產(chǎn)等大型公司都在談，近期陸續(xù)很多鋼廠都到澳大利亞進行考察。
“FMG正在尋找國內(nèi)企業(yè)融資，不過很多方案均被企業(yè)拒絕，天津物資集團就曾放棄了FMG的銷售預付款融資方案，主要原因是風險太高。”上述人士透露，目前FMG正急于出售其手中的基建資產(chǎn)TPI來獲得不少于30億美元的融資支持。公開資料顯示，TPI包括了FMG所有的鐵路及港口資產(chǎn)。在西澳，是否擁有基建的使用權(quán)是決定一家礦業(yè)公司能否投產(chǎn)的關(guān)鍵。
“前期高額債務(wù)加上高利息，F(xiàn)MG公司現(xiàn)金流出現(xiàn)很大問題，像脆弱的皮球一樣，隨時可能破裂。”上述知情人士表示，為償還巨債，F(xiàn)MG不斷通過“以新債還舊債”以及出售資產(chǎn)的方式來維持公司運營。
記者了解到，2010年11月到2012年3月，F(xiàn)MG共發(fā)行了優(yōu)先無抵押票據(jù)，共計70.82億美元，上述票據(jù)同時附帶了包括售賣資產(chǎn)、資產(chǎn)比例等違約條件約束，如果違約，債權(quán)人將有機會要求FMG立即償還債務(wù)。值得注意的是，為了化解債務(wù)危機，2012年下半年，F(xiàn)MG將其主要資產(chǎn)作為抵押，換取了50億美元的高息貸款，其利率高達LIBOR+3.25%。而這一舉動也將FMG推向更為尷尬的境地。據(jù)一位接近FMG公司知情人士透露，F(xiàn)MG此次舉債，違反了2010年的債券條款規(guī)定。
“由于FMG將其幾乎所有主要資產(chǎn)全部抵押，明顯違反了此前的債務(wù)條款，根據(jù)規(guī)定，一旦違約，債務(wù)人有權(quán)將FMG進行破產(chǎn)重整。”上述人士表示，目前FMG有三種方法來緩解破產(chǎn)危機，一是繼續(xù)賣資產(chǎn)；二是對50億美元債務(wù)進行重組，將其抵押資產(chǎn)減少一半；三是修改2010年的債務(wù)條款，使之不與新債務(wù)條款相悖。
“FMG決定賣TPI基建項目，是在其他方法都行不通的情況下做出的決定。”上述知情人士表示，出售TPI基建資產(chǎn)成為FMG公司的救命稻草，但目前各大財團均拒絕按FMG公司的要求接手，因此希望能從中國市場獲得支持。
困境 資金鏈斷“一觸即發(fā)”
記者了解到，按債務(wù)條款規(guī)定，6月30日，F(xiàn)MG將對上一年財務(wù)進行年結(jié)，大約8月中旬須將公司存在的各項問題公諸于眾。
“FMG一旦宣布債務(wù)違約，到時債權(quán)人就會上門追債。”不少知情人士紛紛擔憂，F(xiàn)MG通過舉債來還債的資金鏈條“崩盤”一觸即發(fā)。一位在澳洲投資礦山的知情人士向記者透露，實際上，F(xiàn)MG的部分債權(quán)人已知道FMG存在債務(wù)違約。
記者了解到，F(xiàn)MG成立于2003年。恰逢中國鐵礦石黃金十年，F(xiàn)MG把銷售盯準中國市場，同時憑借高負債快速擴張，迅速發(fā)展成為繼必和必拓和力拓之外，澳大利亞第三大礦山，位列全球第四。和三大礦山對待中國鋼廠的傲慢態(tài)度相反，F(xiàn)MG對中國表現(xiàn)出異常的“親近”，在鐵礦石談判破裂時期，成為唯一和中國鋼廠簽訂長協(xié)的國外礦山，雖然僅維持半年。“他更像是一個大忽悠，總是天花亂墜的鼓吹自己的資產(chǎn)好，信誓旦旦說要談合作，其實根本不是那么一回事，同樣的話他可能跟很多人(鋼廠)都說過。”北方一家大型國有鋼廠高層對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
記者從接近FMG的內(nèi)部人士處了解到，去年下半年，F(xiàn)MG通過資產(chǎn)抵押從瑞士信貸和摩根大通獲得50億美元高息貸款正是為了填補此前高額負債帶來的巨大資金缺口，這是不得已的選擇，因為澳洲本地銀行和亞洲的銀行此前都拒絕了FMG的融資計劃。
一方面國際融資成本和難度倍增，另一方面鐵礦石處于低迷也影響了該公司盈利，按照每噸成本90美元來計算基本無利可圖。此外，澳元貶值也使得FMG賬上10億澳元的現(xiàn)金流縮水。“相比較其他礦山，F(xiàn)MG的成本非常高，這也一直都是它的競爭弱項，而鐵礦石下跌對其公司運營影響非常大。”我的鋼鐵網(wǎng)咨詢總監(jiān)徐向春說。
風險 “餡餅”還是陷阱？
《經(jīng)濟參考報》記者從多位知情人士處了解到，TPI項目售出計劃實施并不順暢。一位接近FMG的知情人士稱，F(xiàn)MG原計劃希望拿出TPI40%的股權(quán)引入財務(wù)投資者，一家亞洲主權(quán)基金曾與FMG談判，但5月中旬談判失敗。“很多潛在買家對于這個資產(chǎn)的估值遠遠小于FMG的預期。”上述人士說。FMG債權(quán)人之一瑞士信貸在報告中指出，TPI估值約110億美元。
另外，澳洲鐵路運營商Aurizon Holdings(ASX：AZJ)也參與過洽談。“他提出三個條件，一是控股TPI，二是Aurizon一定要獲得TPI鐵路的運營權(quán)，三是鐵路一定要擴容，引入FMG公司以外的客戶，但是FMG公司并沒有同意，因此才會向中國企業(yè)來求助。”上述人士說。
“實際上這并不是一個餡餅，很可能是個‘陷阱’。”國內(nèi)一家大型企業(yè)負責人說，他所在的企業(yè)曾準備進行合作，但是在進行詳細調(diào)研后發(fā)現(xiàn)這個項目非常不樂觀，風險很大而放棄，同時也發(fā)現(xiàn)FMG的債務(wù)問題非常棘手。
“目前FMG的債務(wù)危機的確為中國企業(yè)‘走出去’提供了新目標，但希望國內(nèi)企業(yè)能充分了解FMG的債務(wù)嚴重程度再做決定。”徐向春對記者說。
尷尬 華菱鋼鐵14億美元恐“打水漂”
作為FMG第二大股東，華菱鋼鐵無疑處于極為尷尬的狀態(tài)。“一方面，在和FMG的合作中因未能獲得實際話語權(quán)被孤立和邊緣化，未能實現(xiàn)收購的戰(zhàn)略目的；另一方面，現(xiàn)在華菱還要為FMG的巨額債務(wù)承擔風險，面臨投資可能血本無歸的下場。”國內(nèi)一家鋼企的負責人表示。
公開資料顯示，2009年2月，華菱集團以2.38澳元/股的均價收購FMG17.34%股權(quán)，持股5.35億股，總投資12.18億澳元。彼時，F(xiàn)MG股價為2.37澳元/股，澳元兌美元匯率則為0.63。目前，F(xiàn)MG股價(ASX：FMG)為3.26澳元/股，澳元兌美元匯率則為0.97。僅從市值看，假定持股數(shù)量不變，考慮到匯率因素，近四年，華菱鋼鐵購入股權(quán)市值目前約17億美元，增加9億美元。而2012年年報披露數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，華菱鋼鐵仍持有FMG4.58億股股權(quán)，占FMG發(fā)行總股本的14.72%，目前市值為14.48億美元。
然而，這僅是此次收購的一個方面。對于華菱鋼鐵來說，在這宗交易中，華菱不僅沒有從FMG那里獲得原先預計的1000萬噸/年的鐵礦石資源，而且在FMG原材料的定價權(quán)問題和經(jīng)營問題上，華菱也沒有實質(zhì)性的權(quán)力參與。華菱鋼鐵稱，由于未能妥善處理與海外鐵礦石供應商的長協(xié)供應關(guān)系，導致其長協(xié)礦比例由原先的70%降至40%，為此華菱鋼鐵在現(xiàn)貨市場大肆購買鐵礦石，進一步推高了其成本。
在2009至2012年的四年內(nèi)，華菱鋼鐵凈利潤分別為1.20億元、-26.44億元、7014萬元和-32.54億元，盈利狀況極為糟糕，總虧損金額高達57億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，華菱接連出現(xiàn)巨額虧損，在一定程度上要拜FMG所賜。
更令人擔憂的是，一旦FMG資金鏈斷裂而最終被迫清盤，其股價無疑將出現(xiàn)暴跌，而在債務(wù)清償之后，對于華菱來說，目前持有的4.58億股份到底會剩下多少殘渣尚難估計。記者就此致電華菱鋼鐵，對方則表示，暫不清楚未來是否會繼續(xù)減持FMG股份。
實際上，F(xiàn)MG是一家有信譽污點的礦商。早在2009年，澳洲證券監(jiān)管機構(gòu)(ASIC)就發(fā)布公告稱，F(xiàn)MG及其CEO涉嫌利用和中資企業(yè)的交易信息誤導市場，并將對此立案調(diào)查。