美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克周三在國(guó)會(huì)作證時(shí)暗示可能在今年縮減刺激措施，這刺激美元全面大漲，非美貨幣則全線走弱。而日本央行可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間才會(huì)開(kāi)始收緊政策，下周即將公布的日本央行會(huì)議記錄將為市場(chǎng)提供指引。
美元繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)
最近美元的強(qiáng)勢(shì)讓許多投資者感到困惑，因?yàn)槊涝恢北徽J(rèn)為是避險(xiǎn)貨幣，而在目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒如此高漲的情況下，美元的上行顯得不可思議。
美元是避險(xiǎn)貨幣這點(diǎn)是毫無(wú)疑問(wèn)的，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒消退，甚至出現(xiàn)恐慌時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)國(guó)債以及美元的需求將大幅攀升。不過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系并非總是一成不變的。目前來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)情緒正不斷增強(qiáng)，需要注意的是這種風(fēng)險(xiǎn)情緒的增強(qiáng)在一定程度上是因?yàn)楦鲊?guó)央行的寬松政策所導(dǎo)致的。不同于以往尋找最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率的傳統(tǒng)投資方式，我們看到在美聯(lián)儲(chǔ)的推波助瀾下，市場(chǎng)參與者近乎無(wú)視交易風(fēng)險(xiǎn)。這一局面在近幾年來(lái)一直持續(xù)，所以我們也不認(rèn)為局勢(shì)會(huì)很快發(fā)生轉(zhuǎn)變。雖然這種反常的情況還可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但正如市場(chǎng)走勢(shì)中總會(huì)來(lái)到一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)一樣，不可避免的由寬松政策所引發(fā)的投資者信心膨脹也終將迎來(lái)轉(zhuǎn)折。目前來(lái)看，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒似乎已經(jīng)到了一個(gè)臨界點(diǎn)。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒有所減退，投資者將傾向于持有更多美元。而在目前美元利率維持在歷史低位的情況下，投資者愿意持有更多的美元，更是說(shuō)明了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒開(kāi)始出現(xiàn)了微妙的轉(zhuǎn)變。這也是近期美元本該下跌，但卻意外走強(qiáng)的原因。目前有可能導(dǎo)致美元真正轉(zhuǎn)弱的有兩個(gè)重要的潛在因素，即投資者情緒以及寬松政策。不過(guò)參照目前的情況，其能對(duì)美元造成的危害看起來(lái)相當(dāng)有限。目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒再度大幅增強(qiáng)以及美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大寬松規(guī)模的可能性都極低。相反，股票市場(chǎng)的去杠桿化卻非常有可能發(fā)生。而如果市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒全面暴發(fā)，美元將從中獲益。
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克周三在國(guó)會(huì)出席作證時(shí)明確指出，資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃跟經(jīng)濟(jì)前景掛鉤。如果經(jīng)濟(jì)前景——特別是就業(yè)市場(chǎng)前景出現(xiàn)真實(shí)的、持續(xù)的復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)將逐步減少資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。市場(chǎng)目前正預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在6月的議息會(huì)議上開(kāi)始縮減QE規(guī)模，我們將通過(guò)未來(lái)一周官員的講話和美國(guó)的重要數(shù)據(jù)來(lái)仔細(xì)審查此舉措的可能性。
從圖上看，美元指數(shù)升破84.05的前方高點(diǎn)之后持續(xù)盤整，最終價(jià)格在伯南克講話的刺激下再度沖高，上方空間被進(jìn)一步打開(kāi)。小時(shí)圖繼續(xù)產(chǎn)生新的MACD頂背離信號(hào)，多頭動(dòng)能仍在減弱。4小時(shí)圖均線系統(tǒng)依托排列，目前需重點(diǎn)關(guān)注美元指數(shù)能否順利站穩(wěn)在84一線上方，以判斷后市非美貨幣的下跌勢(shì)頭。
關(guān)注日本央行會(huì)議記錄
最新的市場(chǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，日本央行可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間才會(huì)開(kāi)始收緊政策，這與市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能最早于年內(nèi)就開(kāi)始削減購(gòu)債計(jì)劃的預(yù)期形成強(qiáng)烈對(duì)比。
日本央行本周三公布利率決議，一致投票通過(guò)維持貨幣政策不變，承諾每年以60萬(wàn)億-70萬(wàn)億日元的規(guī)模擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣，并維持無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率在0-0.1%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。央行行長(zhǎng)黑田東彥曾表示，目前討論退出策略沒(méi)有意義。但鑒于日本央行在實(shí)施大規(guī)模刺激舉措時(shí)遇到的困難，日本公債市場(chǎng)人士也在考慮央行何時(shí)及如何能改變其策略。如果核心CPI有3-4個(gè)月可達(dá)到同比升幅在1.5%的話，日本央行可以考慮開(kāi)始退出寬松政策。但核心通脹率達(dá)到1.5%最快也可能需要五年時(shí)間。日本央行預(yù)計(jì)到2016年3月止的財(cái)年，剔除消費(fèi)稅上調(diào)的影響，核心通脹率可至1.9%。日本央行是日本政府債市場(chǎng)的主角，因此當(dāng)其決定結(jié)束寬松政策并開(kāi)始賣出日債時(shí)，將對(duì)債市產(chǎn)生巨大影響。而開(kāi)始撤出刺激政策的時(shí)候，日本央行可能逐步減少購(gòu)買公債、房地產(chǎn)投資信托和上市交易基金，然后將開(kāi)始降低資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，之后就是加息，或許目標(biāo)指向其支付給商業(yè)銀行存儲(chǔ)于日本央行的超額準(zhǔn)備金利率。
下周一上午，日本央行將公布4月26日的會(huì)議記錄，預(yù)計(jì)內(nèi)容不會(huì)出現(xiàn)意外論調(diào)。日本央行持續(xù)的購(gòu)債行為仍是美元兌日元匯價(jià)中期上行的重要支撐，但市場(chǎng)仍將等待能否有更具新意的消息。
英國(guó)或?qū)⑿》鶖U(kuò)大寬松規(guī)模
英國(guó)央行本周發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要顯示，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)出現(xiàn)改善的跡象，英國(guó)央行最高決策者在5月會(huì)議上以6：3的投票結(jié)果否決了擴(kuò)大國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，這是英國(guó)央行連續(xù)第四個(gè)月如此。英國(guó)央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增速加快和通脹率降低的預(yù)期，讓英國(guó)央行有可能在未來(lái)幾個(gè)月推出進(jìn)一步的溫和刺激措施。但如果英國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)延續(xù)一季度勢(shì)頭回暖，則會(huì)降低英國(guó)央行推出更多刺激政策的必要性。現(xiàn)任加拿大央行行長(zhǎng)的卡尼將于今年7月接替金恩擔(dān)任英國(guó)央行行長(zhǎng)。卡尼接掌英國(guó)央行的時(shí)機(jī)非常有利于開(kāi)展他的工作，此時(shí)通脹壓力減弱而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)回暖的跡象。此前加拿大央行在卡尼的領(lǐng)導(dǎo)下處理金融危機(jī)的手法廣受好評(píng)。起初加拿大央行承諾將長(zhǎng)時(shí)間施行低利率，并對(duì)此指導(dǎo)方針作出清楚解釋。英國(guó)央行向來(lái)不會(huì)對(duì)未來(lái)利率走向發(fā)表這類聲明。金恩一直對(duì)于提出預(yù)估多采取被動(dòng)的態(tài)度，并強(qiáng)調(diào)不可能知道經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通脹可能的發(fā)展方向。卡尼則是更為明確地提出對(duì)于較長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景的看法，以作為影響長(zhǎng)期利率的一種方式。整體而言，卡尼可能會(huì)實(shí)行更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢泿耪呒o(jì)律。或許他會(huì)宣布維持更長(zhǎng)時(shí)間的低利率水平、帶來(lái)更為清晰的溝通模式并降低擴(kuò)大量化寬松的可能性。市場(chǎng)預(yù)計(jì)在卡尼執(zhí)掌下的英國(guó)央行將不會(huì)采取日本央行那樣暴發(fā)式的量化寬松，尤其是如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善的話。但如果物價(jià)壓力繼續(xù)減弱，他可能贊成擴(kuò)大量化寬松，幅度只有500億-750億英鎊，以此反擊疲軟的通脹壓力。
