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        黃金崇拜 還是貨幣恐懼?
        2013-05-22   作者:馬光遠(yuǎn)  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
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          馬光遠(yuǎn)

          今年4月份以來,國際金價經(jīng)歷了過山車般的行情。就在媒體剛剛爆炒“中國大媽”吞下300噸黃金現(xiàn)貨阻擊華爾街神話的時候,國際金價連續(xù)下跌8日,再次跌破1400美金,“中國大媽”被套牢。
          黃金的蹊蹺走勢印證了當(dāng)年凱恩斯的感嘆:“也許只有上帝才知道黃金價格的走勢。”在本輪黃金價格漲跌輪換中,亞洲,特別是中國的購買需求的確令人驚嘆。據(jù)媒體報道,亞洲的購金者正在利用價格暴跌來購買珠寶和金條,亞洲正經(jīng)歷30年來最強一股黃金購買潮。中國內(nèi)地、香港都出現(xiàn)了瘋狂搶購黃金的場面,讓一些業(yè)內(nèi)人士感嘆:“就數(shù)量而言,我已經(jīng)有超過20年沒見過這樣的淘金熱潮了。”
          但是,無論是市場表現(xiàn),還是就黃金價格基本規(guī)律而言,“中國大媽”們的瘋狂追逐,無法啟動新一輪黃金牛市。其一,從黃金價格歷史周期看,黃金牛市一般是10年左右的周期,而本輪黃金牛市從2001年啟動以來,已經(jīng)走過了13年之久,從255美金一直沖高至1800美金以上,創(chuàng)下了黃金歷史上最大的上漲行情;其二,本輪黃金牛市的真正啟動,是源于對信用貨幣的極度不信任。但就現(xiàn)在來看,無論是美國,還是歐元區(qū),繼續(xù)加大放水力度的可能性并不大,全球經(jīng)濟(jì)處在危機(jī)之后的最迷惘階段,半死不活。這使得全球央行的貨幣政策,除了日本明確日元貶值之外,都處于沉默期,這是導(dǎo)致黃金失去方向,掉頭向下的主要原因;其三,作為和美元一直玩蹺蹺板的伙伴,在全球開動印鈔機(jī)的情況下,黃金幾乎成了美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策的反向指標(biāo)。然而,在美國經(jīng)濟(jì)總體逐漸向好,美聯(lián)儲量化寬松政策不可能再變本加厲的情況下,全球未來出現(xiàn)大通脹的概率在降低,短期而言,如果美聯(lián)儲不多印鈔票,黃金的避險價值將大大降低,這是黃金價格出現(xiàn)暴跌的最根本原因。
          在這種情況下,黃金下跌的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上漲的概率。在黃金定價權(quán)以及未來走勢極度不明朗的情況下,“中國大媽”追逐黃金,實在令人狐疑。筆者分析,根本的原因有兩點:一是中國人長期以來的“黃金幻覺”。在人類投資的歷史上,一直存在著“黃金幻覺”。但事實上,黃金的收益并沒有想象那么高。就過去10年的增值,黃金甚至不如白菜、大蒜,即使在有色金屬中,它的漲幅比不過銅等。近幾年,中國投資黃金的人數(shù)暴增,中國步入了黃金交易大國。但普通投資者對黃金交易風(fēng)險卻一無所知,他們認(rèn)為黃金是最誠實的貨幣,也許并不知道黃金市場定價權(quán)集中在國際上幾大炒家手中。作為投資市場上的“小盤股”,黃金價格的歷史走勢從來都是暴漲暴跌,并沒有投資者想象的那么忠實;二是由于中國大量的貨幣投放以及貨幣貶值導(dǎo)致的投資焦慮癥。過去10年,中國的M2快速膨脹,并一舉突破100萬億大關(guān),在貨幣貶值壓力下,中國民眾努力尋找投資渠道和保值品種,在股市低迷,實業(yè)虛弱,地產(chǎn)限購情況下,投資者將黃金視為最可能保值的工具,從而在黃金價格下跌的時候瘋狂搶購。這與其說是對黃金的圖騰崇拜,不如說是對信用貨幣的恐懼。
          最近一個月黃金兇險的走勢也說明,黃金并不適合普通投資者投資。目前全球黃金生產(chǎn)成本差不多在700美金,黃金價格還有很大的下降空間,這是中國投資者必須警惕的。但是,要讓投資者不再迷信黃金,貨幣的水龍頭必須收緊。然而,觀察貨幣史會發(fā)現(xiàn),各國印鈔機(jī)會越來越忙碌,紙幣會越來越不值錢。當(dāng)然這并不一定意味著黃金牛市很快又會到來。要讓投資者不再迷信黃金,唯一的辦法是阻止全球央行再次上演“印鈔大合唱”的大戲。

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