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　　央行周二上午發(fā)行了270億元3個(gè)月期央票，規(guī)模較上周增加170億元，價(jià)格為99.28元，參考收益率為2.9089%，同時(shí)展開了520億元28天期正回購(gòu)操作，較上周二略降30億元，中標(biāo)利率仍然維持在2.75%不變。
　　繼上周央票重啟后，今日央行繼續(xù)發(fā)行3個(gè)月期央票，規(guī)模較上周100億元增量1.7倍，但總量在500億以下，依舊溫和。對(duì)于持續(xù)開展央票進(jìn)行回籠，市場(chǎng)早有預(yù)期。
　　事實(shí)上，與正回購(gòu)相比，央票具有二級(jí)市場(chǎng)可流通特征，更受機(jī)構(gòu)青睞。上周重啟的3個(gè)月期央票一級(jí)發(fā)行利率為2.9089%，高于二級(jí)市場(chǎng)收益率(2.75%)16個(gè)基點(diǎn)，但低于去年6月21日進(jìn)行的緊前一期91天正回購(gòu)(3.05%)14個(gè)基點(diǎn)。
　　中債收益率曲線顯示，二級(jí)市場(chǎng)，3個(gè)月期央票收益率周一漲1.53個(gè)基點(diǎn)，至2.81%，在央票復(fù)發(fā)的這一周，該品種二級(jí)市場(chǎng)利率呈上升趨勢(shì)，向一級(jí)發(fā)行利率靠攏。
　　據(jù)新華08網(wǎng)人民幣頻道計(jì)算，本周公開市場(chǎng)到期資金合計(jì)1010億元，較上周減少850億元，均為正回購(gòu)，央票到期量為零。在此背景下，盡管央票“加碼”發(fā)行，但回籠量不到300億，顯示回籠力度依舊溫和。考慮到央票或常態(tài)化發(fā)行，配合正回購(gòu)雙渠道回籠貨幣，不排除本周央行公開市場(chǎng)操作有凈回籠貨幣的可能性，但預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金面形成太大的沖擊。
　　上周，央行在暫停17個(gè)月后重啟3個(gè)月期央票發(fā)行，發(fā)行量為100億元，而正回購(gòu)量也維持在溫和水平，當(dāng)周凈投放資金840億元。
　　盡管上周央行重啟央票發(fā)行來(lái)對(duì)沖流動(dòng)性，但在熱錢大幅度流入的背景下，銀行間市場(chǎng)資金面仍保持寬松格局，資金價(jià)格水平繼續(xù)下行。
　　招商證券認(rèn)為，未來(lái)央票發(fā)行量主要取決新增于外匯占款情況，貨幣政策仍將維持“中性”，中短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況不必過(guò)分擔(dān)憂。預(yù)計(jì)4月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款仍然不會(huì)低于3000億元，央行的貨幣被動(dòng)投放壓力依然較大。
　　不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)對(duì)于5月末資金面狀況持相對(duì)謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。申銀萬(wàn)國(guó)表示，最新公布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行對(duì)流動(dòng)性政策的思路已由去年四季度的“保持合理的市場(chǎng)流動(dòng)性”，變化為“把好流動(dòng)性總閘門”，這意味著其側(cè)重點(diǎn)正在從釋放流動(dòng)性轉(zhuǎn)為回收流動(dòng)性。短期而言，央票發(fā)行潛在的放量壓力。隨著5月大量財(cái)政存款上繳，可能會(huì)使資金利率自本月20日左右開始面臨較突出的沖高壓力。
　　昨日質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上資金依舊寬松。其中，7天回購(gòu)利率下跌了7個(gè)基點(diǎn)，至2.90%;隔夜回購(gòu)利率上行了2個(gè)基點(diǎn)至2.16%。