深交所近日發(fā)布的《深市投資者結(jié)構(gòu)和行為變化特征》顯示，2012年深市個人投資者平均持股期限僅為39.1天，遠(yuǎn)低于機(jī)構(gòu)投資者的190.3天。與此相對應(yīng)的是，中小投資者的虧損比例高于資產(chǎn)規(guī)模大的投資者和機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)規(guī)模越小的投資者投資收益率越低，小于10萬元的中小投資者收益率最低。如此一來，“持股天數(shù)低、虧損比例高”也就成了中小投資者的特征，市場很容易因此得出中小投資者虧損比例高是由于持股天數(shù)低的緣故。
其實(shí)，中小投資者虧損比例高與持股期限長短沒有必然聯(lián)系。就股票投資來說，并不是持股時(shí)間越長越好。有時(shí)候，短線投資勝過長線投資。最明顯的事例就是中石油股票，對于那些在一級市場申購中石油股票中簽的投資者來說，在中石油上市首日拋出的收益是最大的，如果是長期持股，一直持有到現(xiàn)在，不僅沒有盈利可言，相反還要承擔(dān)50%的虧損。所謂長線投資收益高是偽價(jià)值投資者的片面之詞。
中小投資者持股期限短，這是由中小投資者的優(yōu)勢決定的。因?yàn)橹行⊥顿Y者的資金量小，因此資金進(jìn)出方便，投資者可以在幾秒鐘的時(shí)間內(nèi)完全滿倉，也可以在幾秒鐘的時(shí)間內(nèi)完全空倉。所以中小投資者的操作具有很大的靈活性，其持股期限短實(shí)屬正常。因此，在這個問題上完全沒有必要將中小投資者的持股期限與機(jī)構(gòu)投資者的持股期限作比較，更沒有必要因此得出結(jié)論，認(rèn)為持股期限長就是好事。這二者是沒有可比性的。換一句話來說，你讓機(jī)構(gòu)投資者在幾秒鐘的時(shí)間內(nèi)完成建倉，又在幾秒鐘的時(shí)間內(nèi)完成清倉，這根本就是不可能的。再進(jìn)一步來說，讓中小投資者持股時(shí)間更長一些，未必就能增加中小投資者的投資收益，相反擴(kuò)大投資虧損也不是沒有可能。因此，在持股期限問題上，中小投資者沒有必要削足適履來向機(jī)構(gòu)投資者看齊，失去了靈活性的特點(diǎn)，中小投資者較之于機(jī)構(gòu)投資者來說就是一點(diǎn)優(yōu)勢都沒有了。
那么，為什么中小投資者的虧損會大于機(jī)構(gòu)投資者呢？這在一定程度上也確實(shí)與中小投資者的追漲殺跌有關(guān)。但如果不追漲殺跌的話，中小投資者又可能失去在股市中賺錢的機(jī)會。畢竟目前市場上的股票數(shù)量多了，股票同漲同跌的情況很少見了，通常的情況是強(qiáng)者恒強(qiáng)。一些能漲的股票有時(shí)候會瘋漲，而一些不能漲的股票則像烏龜一樣爬行著。在這種市況下，投資者追逐強(qiáng)勢股是不難理解的，而這樣的操作承擔(dān)的短線風(fēng)險(xiǎn)也較大。
實(shí)際上這只是一種表象，內(nèi)在的原因是信息不對稱，甚至是內(nèi)幕交易、股價(jià)操作。中小投資者之所以像無頭蒼蠅一樣追漲殺跌，是因?yàn)樗麄兒茈y獲得第一手信息。而一些機(jī)構(gòu)投資者之所以能夠在一些股票上風(fēng)雨不動安如山，其中很重要的原因就是因?yàn)樗麄冇械谝皇仲Y料，甚至是內(nèi)幕消息。而且由于機(jī)構(gòu)投資者資金實(shí)力雄厚，他們可以穩(wěn)步推高股價(jià)，甚至是操作股價(jià)。并且由于機(jī)構(gòu)投資者所具有的資金實(shí)力，上市公司有時(shí)也會配合機(jī)構(gòu)投資者的炒作。