隨著ＣＰＩ、ＰＰＩ數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，市場對于降息的爭議再度升溫。在國際市場集中降息潮下，不少專家認(rèn)為我國貨幣政策面臨新的選擇。Ａ股市場在經(jīng)濟(jì)基本面、政策面的交錯(cuò)引領(lǐng)下，再度遭遇“十字路口”。
ＣＰＩ溫和引發(fā)降息爭議
國家統(tǒng)計(jì)局９日公布的數(shù)據(jù)顯示，４月份ＣＰＩ同比上漲２．４％，略高于市場預(yù)期；同期，ＰＰＩ同比下降２．６％，在前期不斷回升之后又有所回落。
在匯豐晉信基金看來，２月份ＣＰＩ是上半年的高點(diǎn)，上半年無需擔(dān)憂通脹困擾。這給貨幣政策釋放出更多的空間，有利于股票市場。而下半年，由于基數(shù)原因ＣＰＩ可能會上漲，不過上漲的速度和幅度還需視經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度和其它因素進(jìn)行觀察。
從數(shù)據(jù)來看，似乎ＰＰＩ的形勢更為嚴(yán)峻，這一點(diǎn)從月初ＰＭＩ購進(jìn)價(jià)格指數(shù)近１０個(gè)百分點(diǎn)的回落可以窺見。不過來自交銀施羅德基金的觀點(diǎn)認(rèn)為，進(jìn)入三季度后，全球經(jīng)濟(jì)有望重新進(jìn)入復(fù)蘇期，ＰＰＩ環(huán)比增速有望企穩(wěn)。
通脹壓力溫和的表現(xiàn)為央行的貨幣政策提出了新的選擇，尤其是近期歐美密集降息加劇了流動(dòng)性，市場熱議中國可能跟進(jìn)降息。
澳新銀行認(rèn)為，由于通脹壓力保持溫和，中國的貨幣政策將轉(zhuǎn)向更加寬松，年內(nèi)降息２５個(gè)基點(diǎn)的可能性也開始上升。
不過，國泰君安分析師認(rèn)為，ＣＰＩ溫和表明通脹水平依然穩(wěn)定，保證了貨幣政策立場的穩(wěn)定，近期利率政策調(diào)整概率低。
值得注意的是，央行在時(shí)隔１７個(gè)月后重啟３月期央票，以出乎意料的舉動(dòng)對沖過剩的流動(dòng)性，被市場解讀為降息可能性下降。
９日Ａ股也快速消化此消息，午后震蕩下跌低位運(yùn)行。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)收２２３２．９７點(diǎn)，下跌０．５９％；深證成指報(bào)收９０５０．０８點(diǎn)，下跌０．２７％。
五連陽引發(fā)“紅五月”憧憬
５月以來上證指數(shù)的五連陽引發(fā)投資者對“紅五月”的憧憬。不僅上證指數(shù)站上２２００點(diǎn)重要關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板也創(chuàng)出新高。
尤其是暫停兩個(gè)多月的ＲＱＦＩＩ額度審批再度開閘，以及證監(jiān)會主席肖鋼提出的“資本市場是實(shí)現(xiàn)中國夢的重要載體”等，被市場解讀為利好信息集中釋放，有助于提升國內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。
然而，在樂觀的背后，基金等機(jī)構(gòu)投資者似乎更為謹(jǐn)慎。有私募基金經(jīng)理對記者表示，盡管市場出現(xiàn)五連陽，但成交量始終沒有有效放大，而創(chuàng)業(yè)板和中小板獲利了結(jié)需求明顯，“紅五月”仍值得商榷。
上述基金經(jīng)理稱，市場持續(xù)反彈的動(dòng)力最終只能來自于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)和上市公司盈利的改善。但從上市公司２０１２年報(bào)和２０１３年一季報(bào)看出，盈利情況仍不容樂觀，二季度的經(jīng)濟(jì)情況仍存在變數(shù)。
“近期陸續(xù)公布的宏觀數(shù)據(jù)對弱復(fù)蘇的再檢驗(yàn)，對于行情的可延續(xù)性顯得至關(guān)重要。”博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春說，遲遲未現(xiàn)改善的基本面或?qū)_風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，在市場方向未現(xiàn)明朗之前不宜貿(mào)然行動(dòng)。
４月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)表現(xiàn)不佳，進(jìn)出口數(shù)據(jù)的反彈也耐人尋味，經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇階段。
瑞銀證券研究部副主管、首席證券策略分析師陳李預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)在二季度到三季度會二次探底回升，Ａ股指數(shù)在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下也將呈現(xiàn)二次探底回升。
期待改革制度紅利
近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出人民幣資本項(xiàng)目可兌換的操作方案，引起了國內(nèi)外投資者的強(qiáng)烈反響。個(gè)人境外投資、保護(hù)中小投資者權(quán)益、擴(kuò)大新三板試點(diǎn)等一系列政策的提出，釋放出改革的積極信號。
不少專家指出，人民幣資本項(xiàng)目可自由兌換是人民幣國際化的前提，預(yù)計(jì)２０１５年將實(shí)現(xiàn)人民幣資本賬戶基本可兌換，２０２０年實(shí)現(xiàn)完全可兌換。
巴克萊資本認(rèn)為，隨著ＱＦＩＩ和ＲＱＦＩＩ配額的增加，ＲＱＦＩＩ投資辦法的發(fā)布與投資范圍的擴(kuò)大，以及ＱＤＩＩ２（個(gè)人投資者投資海外證券市場）的重啟，構(gòu)成了資本賬戶進(jìn)一步自由化的前奏。
剛剛在歐洲做完兩周投資者路演的陳李透露，事實(shí)上海外資金對Ａ股市場依然抱有濃厚的興趣。目前，滬深３００的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)降到了９倍，這樣的估值在全球來看都是具有吸引力的。
“國際上的中長期投資者進(jìn)入中國，不是看短期中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)或是Ａ股的表現(xiàn)，而更關(guān)心中國市場是否有制度性的正常通道可以進(jìn)入，包括ＱＦＩＩ額度的開放，人民幣資本項(xiàng)目的兌換，人民幣國際化的推進(jìn)等。”陳李說。
只有更為市場化、國際化的制度設(shè)計(jì)，改變重融資輕投資的思路，以中小投資者的利益為根本，才能實(shí)現(xiàn)資本市場的“中國夢”。