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年初以來，我國理財產(chǎn)品監(jiān)管持續(xù)升級。銀監(jiān)會出臺《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》后，近日又擬從消費者權(quán)益保護環(huán)節(jié)入手，強化銀行業(yè)金融機構(gòu)在提供理財產(chǎn)品服務上的相關職責。
隨著監(jiān)管措施陸續(xù)出臺并實施，我國理財產(chǎn)品市場運行將更趨規(guī)范。但要從根子上規(guī)范市場，必須認識到理財產(chǎn)品在突破存款利率上限并豐富居民投資工具上的積極作用。在完善產(chǎn)品供應體系的同時，要從需求方發(fā)力，在利率市場化上再有實質(zhì)性突破，真正滿足居民貨幣財富保值增值的現(xiàn)實需求。
我國理財產(chǎn)品從萌芽、起步到興起，是居民貨幣財富迅速增長的必然結(jié)果。截至2012年末，我國居民人民幣存款余額高達41.1萬億元，約為2000年末的6.4倍。如此規(guī)模龐大的貨幣財富，本身就蘊涵了強烈的財富管理需求。但長期以來，我國金融管制過多，居民投資渠道狹窄，日益增長的財富管理需求與金融市場投資工具稀少的矛盾加劇。同時，2008年后股票市場大幅波動，股票和基金投資風險增大。特別是我國實施存款利率上限管理，而近年來物價上漲較快，從2010年2月開始到2012年3月，銀行存款利率“跑輸”物價指數(shù)，進入長達兩年的“負利率時代”。
因此，理財產(chǎn)品的風生水起并非偶然，有其深刻的經(jīng)濟環(huán)境為基礎。事實上，與銀行存款相比，理財產(chǎn)品收益和風險匹配較穩(wěn)定，且有效突破了存款利率上限管理，投資優(yōu)勢非常明顯。可以說，突破存款利率上限，才是商業(yè)銀行理財產(chǎn)品從無到有發(fā)展壯大到2012年近7.6萬億元規(guī)模的根本原因所在。
當然，也應看到部分理財產(chǎn)品出現(xiàn)走偏并導致金融風險增大的情況。一些金融機構(gòu)出現(xiàn)滾動發(fā)行、非保本產(chǎn)品投資虧損按保本兌付、資金池運作、債權(quán)瑕疵、產(chǎn)品信息不透明、未履行告知義務等情況，嚴重影響到理財產(chǎn)品市場的規(guī)范運作和健康發(fā)展，損害了投資者利益。因此，加強理財業(yè)務投資運作規(guī)范管理成為當務之急。
但從歷史經(jīng)驗看，監(jiān)管和創(chuàng)新永遠都是“貓抓老鼠”的游戲。過去幾年，監(jiān)管當局也出臺了規(guī)范理財產(chǎn)品發(fā)展的政策措施，市場創(chuàng)新卻很快就規(guī)避了監(jiān)管規(guī)定。前幾年，為減少商業(yè)銀行表內(nèi)貸款表外化現(xiàn)象，監(jiān)管當局禁止商業(yè)銀行將自身存量貸款表外化為銀信合作理財產(chǎn)品。但不久，市場就出現(xiàn)兩家商業(yè)銀行的合作，互相為對方存量貸款表外化為銀信合作理財產(chǎn)品提供支持和后續(xù)服務，有效規(guī)避了監(jiān)管。不僅如此，隨著銀證保業(yè)務融合加快，金融創(chuàng)新層出不窮，金融運作日趨復雜，監(jiān)管當局被動監(jiān)管往往只是起著“亡羊補牢”作用，很難真正實現(xiàn)事前預防與控制。
因此，規(guī)范理財市場運作，防范金融風險，類似防洪，堵不如疏。“疏”的關鍵是實現(xiàn)利率市場化，擴大存款利率上浮區(qū)間，進而實現(xiàn)金融機構(gòu)存款利率自由定價。可以說，一旦實現(xiàn)存款利率市場化，商業(yè)銀行挖空心思開發(fā)設計理財產(chǎn)品的動力將顯著下降，會將更多精力放在提高利率定價能力、加強經(jīng)營管理上，真正提升核心競爭力。
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