轟動(dòng)一時(shí)的萬(wàn)福生科欺詐上市案已經(jīng)進(jìn)入證監(jiān)會(huì)的行政處罰程序。按照證監(jiān)會(huì)行政執(zhí)法和刑事司法的銜接機(jī)制，該案還將移送有關(guān)部門(mén)追究發(fā)行人的刑事責(zé)任。接近監(jiān)管層的人士稱，證監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)平安證券給予處罰只是時(shí)間問(wèn)題。
昨日有市場(chǎng)傳言稱，證監(jiān)會(huì)有意給予平安證券“暫停保薦資格3個(gè)月”的處罰。不過(guò)，對(duì)于該傳言，平安證券相關(guān)人士昨天下午回復(fù)稱：“經(jīng)再三向公司各方面求證，目前沒(méi)有收到關(guān)于保薦業(yè)務(wù)的處罰通知。”
而據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)還在對(duì)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行立案調(diào)查，尚未履行行政處罰告知程序，因而平安證券方面的確不可能收到相關(guān)通知。但是鑒于萬(wàn)福生科IPO招股書(shū)和上市后信息披露造假的惡劣程度，證監(jiān)會(huì)作出保薦制度以來(lái)最嚴(yán)厲的處罰或是大概率事件。
監(jiān)管層恐開(kāi)出史上最嚴(yán)罰單
在萬(wàn)福生科、勝景山河等造假發(fā)行上市惡性事件發(fā)生后，監(jiān)管層針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度正在加強(qiáng)。多位消息人士證實(shí)，深圳一家知名投行將會(huì)遭到暫停保薦機(jī)構(gòu)資格3個(gè)月的處罰，成為首家被暫停保薦機(jī)構(gòu)資格的券商。傳聞的主角被圈定為國(guó)信證券和平安證券。但多位投行人士表示，平安證券遭罰的可能性較大。
這一處罰被業(yè)界視為歷史上對(duì)保薦機(jī)構(gòu)最嚴(yán)厲處罰，可能導(dǎo)致該投行保薦的數(shù)十家IPO在審公司被迫撤回IPO申請(qǐng)，并延遲未報(bào)會(huì)項(xiàng)目的發(fā)行時(shí)間。不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，該處罰更應(yīng)被解讀為監(jiān)管層進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，違規(guī)成本的陡然抬高將倒逼保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人真正歸位盡責(zé)。
自2004年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)相繼披露多項(xiàng)針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的處罰。但迄今為止，針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)最嚴(yán)厲的處罰是出具警示函。
監(jiān)管層將作出這一處罰決定有章可循。根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，保薦機(jī)構(gòu)出現(xiàn)八種情形之一的，證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起暫停其保薦機(jī)構(gòu)資格3個(gè)月；情節(jié)嚴(yán)重的，暫停其保薦機(jī)構(gòu)資格6個(gè)月，并可責(zé)令保薦機(jī)構(gòu)更換保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、內(nèi)核負(fù)責(zé)人；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷(xiāo)其保薦機(jī)構(gòu)資格。這八種情形包括“向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交的與保薦工作相關(guān)的文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”、“保薦工作底稿存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”等，這與前述投行近期保薦的問(wèn)題項(xiàng)目基本吻合。
平安證券保薦項(xiàng)目變臉率最高
其實(shí)此事早在今年2月底便有端倪，在2月28日中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的新聞通氣會(huì)上，有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，去年以來(lái)已對(duì)8個(gè)發(fā)行人、7家保薦機(jī)構(gòu)采取了9次出示警示函的監(jiān)管措施，對(duì)24個(gè)保薦人采取了相應(yīng)的監(jiān)管措施。據(jù)統(tǒng)計(jì)，保薦項(xiàng)目業(yè)績(jī)變臉、保薦材料造假以及參與內(nèi)幕交易為保薦代表人被罰的最主要原因，平安證券便是“大戶”，其中還包括造假第一大案萬(wàn)福生科。
據(jù)了解，2009年IPO重啟以來(lái)，平安證券共保薦98家公司成功上市，其中93家已發(fā)布2012年業(yè)績(jī)預(yù)告，有47家業(yè)績(jī)下滑，占比超過(guò)50%。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)凈利潤(rùn)虧損2.19億元，同比下降1966.75%，為平安證券業(yè)績(jī)最差的保薦項(xiàng)目；此外，宇順電子業(yè)績(jī)下滑幅度超過(guò)700%，春興精工等6家公司業(yè)績(jī)下滑超過(guò)100%，另有27家公司業(yè)績(jī)下滑30%以上。2012年平安證券共保薦14只新股上市，截至2012年第三季度已有7家公司業(yè)績(jī)變臉，使平安證券的保薦項(xiàng)目同樣保持著50%的變臉率。還有，2009年IPO重啟以來(lái)，共有11家由平安證券保薦的公司折戟IPO，其中2012年有6家被否，創(chuàng)下其歷史最高紀(jì)錄。
一邊廂是助推“垃圾股”上市坑害股民，一邊廂是平安證券賺得盤(pán)滿缽滿。自2009年IPO重啟以來(lái)，平安證券在承銷(xiāo)及保薦費(fèi)用上即有45.19億元入賬，其中2012年賺得4.34億元，位居全國(guó)券商第三位。
24個(gè)等待過(guò)會(huì)項(xiàng)目或遭擱淺
值得注意的是，平安證券投行部門(mén)人士透露，實(shí)際上公司從2011年開(kāi)始就改革了投行部門(mén)薪酬發(fā)放的制度，即延遲兩年發(fā)放獎(jiǎng)金，這一延遲時(shí)間幾乎達(dá)到了行業(yè)之最。該人士表示，“這一制度正是為了約束保薦代表人，防范一些不該發(fā)生的事情。”然而，制度看似嚴(yán)謹(jǐn)，卻未能對(duì)公司的保薦業(yè)務(wù)起到設(shè)想的作用。同樣供職于國(guó)內(nèi)另一家知名券商的投行人士直言，平安證券的薪酬制度更多是為了防范保代離職，而對(duì)于保薦項(xiàng)目，“平安的態(tài)度一直是，數(shù)量一定要大于質(zhì)量”。
據(jù)了解，如果平安證券投行部的懲罰一旦確認(rèn)，公司在保薦業(yè)務(wù)上將損失慘重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)等待過(guò)會(huì)的項(xiàng)目中，平安證券有24個(gè)項(xiàng)目。換句話說(shuō)，平安證券暫停保薦業(yè)務(wù)的話，這24個(gè)項(xiàng)目將遭遇擱淺。
“其實(shí)更重要的是信譽(yù)，投行業(yè)務(wù)講究口碑、誠(chéng)信，這樣的結(jié)果很可能影響到投行今后的業(yè)務(wù)開(kāi)展以及保薦人的職業(yè)生涯。”前述國(guó)內(nèi)另一家知名券商投行人士說(shuō)。
將起到凈化市場(chǎng)作用
對(duì)于暫停3個(gè)月的保薦資格，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士叫好。新浪的一份統(tǒng)計(jì)顯示，超過(guò)八成的投資人認(rèn)為，這對(duì)于凈化市場(chǎng)是重大的利好。
北京市德恒律師事務(wù)所合伙人康小鶇律師表示，IPO項(xiàng)目必須通過(guò)保薦機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)遞交擬上市公司的有關(guān)材料，一旦保薦機(jī)構(gòu)暫時(shí)失去保薦資格，被保薦的企業(yè)也就失去了保薦機(jī)構(gòu)，不能繼續(xù)在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)，手中已上報(bào)的IPO項(xiàng)目必須撤回材料。這對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)和被保薦企業(yè)來(lái)說(shuō)都會(huì)產(chǎn)生很大的影響。暫停保薦，首先會(huì)影響投行的聲譽(yù)以及經(jīng)濟(jì)效益，而被保薦企業(yè)因?yàn)槭ケＫ]機(jī)構(gòu)，如果撤回材料另尋保薦機(jī)構(gòu)，很可能其他投行不敢全盤(pán)接收之前的保薦材料，而要重新整理再遞交申請(qǐng)材料，將耗費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間，延誤上市時(shí)機(jī)。
不過(guò)這對(duì)市場(chǎng)將起到了殺一儆百的效果。目前次新公司業(yè)績(jī)頻頻變臉，嚴(yán)重影響A股市場(chǎng)秩序和聲譽(yù)，毒瘤不除，市場(chǎng)難以健康穩(wěn)定的發(fā)展。對(duì)造假保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)罰，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是極大的利好。”康小鶇補(bǔ)充道。
粗放經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致事故頻發(fā)
平安證券方面回應(yīng)稱，公司承認(rèn)在應(yīng)對(duì)復(fù)雜的造假手段上，項(xiàng)目執(zhí)行者的經(jīng)驗(yàn)和能力確實(shí)存在缺陷；另一方面，由于過(guò)去幾年公司投行業(yè)務(wù)的發(fā)展，規(guī)模數(shù)量都快速擴(kuò)大，內(nèi)控環(huán)節(jié)也存在不足，對(duì)質(zhì)量的把控相對(duì)薄弱。“但平安證券絕對(duì)沒(méi)有參與萬(wàn)福生科的財(cái)務(wù)造假。平安證券現(xiàn)在最主要的工作就是配合調(diào)查，并對(duì)企業(yè)進(jìn)一步做好持續(xù)督導(dǎo)工作，保證萬(wàn)福生科2012年的年報(bào)能還原事實(shí)的真相。而對(duì)于如何處罰的問(wèn)題目前不便評(píng)論。”
一位曾在平安證券投行部任職的人士認(rèn)為，平安證券之所以會(huì)接連出現(xiàn)造假上市案件，很大程度上與前總裁薛榮年“大干快上、追求項(xiàng)目數(shù)量和效益、忽視項(xiàng)目質(zhì)量”的行事風(fēng)格密不可分。在短短幾年內(nèi)，平安證券從一家中型券商一躍成為IPO業(yè)務(wù)“領(lǐng)頭羊”。團(tuán)隊(duì)人數(shù)從2004年的49人增加到高峰期的350人，保薦代表人從最初的7人增加到85人，發(fā)行家數(shù)連續(xù)兩年居于行業(yè)第一。隨著人均產(chǎn)能指標(biāo)攀升到行業(yè)最高水平，忽視質(zhì)量的粗放特征開(kāi)始凸顯。不少質(zhì)量偏低的項(xiàng)目“慕名”而來(lái)。快速發(fā)展的業(yè)務(wù)與人員素質(zhì)有待提高、質(zhì)量管理不到位之間的矛盾及過(guò)于注重項(xiàng)目數(shù)量和經(jīng)濟(jì)收益的扭曲業(yè)績(jī)指標(biāo)，為平安證券投行業(yè)務(wù)埋下較大風(fēng)險(xiǎn)隱患。
投行人士認(rèn)為，在A股市場(chǎng)上，造假上市的案例并不多，像平安這樣屢次出現(xiàn)造假上市案例的，顯然是由于公司出現(xiàn)了系統(tǒng)管理上的問(wèn)題。“從股東、董事會(huì)、高管，到業(yè)務(wù)部門(mén)、風(fēng)控部門(mén)應(yīng)該說(shuō)都有相應(yīng)的問(wèn)題。如果一個(gè)公司的股東、董事會(huì)強(qiáng)調(diào)采取一種穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，注重風(fēng)險(xiǎn)控制，那么相應(yīng)的高管、業(yè)務(wù)部門(mén)、風(fēng)控部門(mén)應(yīng)該都是一致的，反之亦然。”