在市場的關(guān)注之中，深陷造假的平安證券仍然在焦急地等待它的最終命運。不過，眾多跡象表明，拋開平安證券的個案而言，加強對于中介機構(gòu)的監(jiān)管，以及相應的違法處罰力度，或?qū)⒊蔀樾乱惠喰鹿砂l(fā)行制度改革的突破口。
焦點 平安證券前途未卜
作為過去幾周來證券市場上被關(guān)注的焦點，被卷入萬福生科造假一案的平安證券的命運迄今為止仍然沒有一個結(jié)果。在上周五的例行新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會并未宣布對于平安證券的最終處罰結(jié)果。就在許多投資者擔憂此次監(jiān)管部門有可能對平安證券“高高舉起、輕輕放下”之時，《經(jīng)濟參考報》記者了解到，在未來的一周內(nèi)，平安證券的相應處罰結(jié)果有望正式出臺。
稍早之前有市場傳言稱，由于在萬福生科等一系列涉及造假上市中扮演著極其不光彩的角色，這家自創(chuàng)業(yè)板開板以來IPO保薦業(yè)務突飛猛進，上演“彎道超車”的券商將被暫停保薦資格3個月左右。《經(jīng)濟參考報》記者了解到，在過去的數(shù)周內(nèi)，平安證券一直在進行游說，試圖避免遭受這個堪稱保薦“史上最嚴厲”的處罰，并希望通過諸多方式來將此事造成的影響最小化。
平安證券的此番“劫數(shù)”，緣起于此前惡名昭著的萬福生科的造假事件。這家公司最新發(fā)布的一季度業(yè)績預告顯示，其預計今年一季度凈利潤將虧損300萬元至480萬元。而根據(jù)此前的公告，該公司2008年至2011年累計虛增收入7.4億元左右，虛增營業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。值得注意的是，萬福生科已經(jīng)遭到了深交所的二度公開譴責，迫近退市邊緣。
實際上，被卷入萬福生科造假事件，只是平安證券近年來在保薦業(yè)務上不光彩的履歷之一，2010年至2011年，勝景山河造假上市被緊急叫停，平安證券作為保薦機構(gòu)被證監(jiān)會出具警示函，兩名保薦代表人被撤銷保代資格。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2009年IPO重啟以來，在平安證券保薦上市的99個項目中，截至4月12日收盤，有59家上市公司的收盤價格低于其發(fā)行價格。其中，有46個項目是創(chuàng)業(yè)板IPO，在上述46家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，目前價格低于發(fā)行價格的就有31家，占比高達67.4%。而如果從2012年的年報情況來看的話，在上述99家企業(yè)中，目前已經(jīng)有54家公布了2012年年報，其中，凈利潤同比出現(xiàn)下滑的就達到了26家，占比接近已公布年報公司的一半。
北京一位券商業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，平安證券連續(xù)被卷入造假上市案件，與前總裁薛榮年(后出走至華林證券)的行事風格有關(guān)。在薛榮年的帶領下，借助創(chuàng)業(yè)板的東風，平安證券在短短數(shù)年內(nèi)從一家中型券商躍居IPO保薦前列，2010年、2011年連續(xù)兩年蟬聯(lián)IPO保薦冠軍。與此相對應，平安證券的投行團隊人數(shù)也從2004年的49人增至高峰時的350人，保薦代表人從最初的7人增加到85人。然而，就是在這種“野蠻生長”的情況下，其投行業(yè)務的重視數(shù)量、忽視質(zhì)量的粗放特征開始凸顯，項目提成的考核機制促使平安證券投行團隊為賺快錢而對IPO項目簡單復制、粗制濫造，炮制出了勝景山河、萬福生科這樣的造假IPO項目。“當初平安證券的投行團隊大都已經(jīng)出走，如果證監(jiān)會要處罰平安證券，那也應該對這些人員進行處罰。”他說。
怪象 “薦而不保”成A股常態(tài)
實際上，自2009年新股發(fā)行重啟以來，由于違法成本低廉，券商投行的“薦而不保”已經(jīng)成為了一種常態(tài)，平安證券在萬福生科等案件上的表現(xiàn)絕非個案。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2009年正式開板以來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)有355家上市公司正式登陸A股。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日收盤，即使在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來整體上漲18.60%的情況下，在355家創(chuàng)業(yè)板公司中，仍然有206家創(chuàng)業(yè)板上市公司的收盤價格(后復權(quán))低于發(fā)行價格，處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達58%。其中，天龍光電、奧克股份、佳士科技、科泰電源、易世達、東方日升等11只股票12日當天的收盤價格依然較發(fā)行價格下跌了60%以上。
而從業(yè)績表現(xiàn)來看，截至目前，創(chuàng)業(yè)板已有217家上市公司公布了2012年年報，其中有88家出現(xiàn)了凈利潤同比下滑的情況，占比高達40.6%。其中，寶德股份、新大新材、金通靈的11家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈利潤同比下滑均在80%以上。尤其值得注意的是，統(tǒng)計還顯示，在2012年當年上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中目前已經(jīng)有42家公布了2012年年報，其中有10家竟然出現(xiàn)了在上市當年就出現(xiàn)凈利潤下滑的情況：珈偉股份凈利潤下滑了89.83%，吳通通訊凈利潤下滑了44.37%，中際裝備凈利潤下滑了43.81%。它們的保薦機構(gòu)則分別為國泰君安、東吳證券和廣發(fā)證券。
而從券商的角度來看，除了平安證券之外，國信證券、光大證券等數(shù)家券商也在保薦問題上飽受市場質(zhì)疑。以國信證券為例，其保薦的隆基股份在上市當年就出現(xiàn)了虧損，業(yè)績變臉速度之快讓人難以接受，其保薦的勤上光電也涉嫌欺詐上市。此前曾有傳聞稱，除了平安證券以外，國信證券同樣也將面臨暫停保薦資格的處罰。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，作為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的另外一家保薦大戶，國信證券共計保薦了33個創(chuàng)業(yè)板項目。截至4月12日收盤，上述33家上市公司中仍然有18家處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達54.5%。佳士科技、慈星股份、昌紅科技和中瑞思創(chuàng)的破發(fā)比例都超過了50%。而從業(yè)績表現(xiàn)來看，上述企業(yè)中已經(jīng)有18家公布了2012年年報，其中有5家出現(xiàn)了凈利潤同比下滑。以星星科技為例，這家企業(yè)2011年8月19日上市，其2012年凈利潤僅為767.43萬元，同比大幅下降了86.65%。同時，該公司還預計今年一季度虧損額最高可達2879.40萬元。
預期 新一輪改革或從中介機構(gòu)開始
在上周五的發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，今年證監(jiān)會將進一步深化以信息披露為核心的新股發(fā)行體制改革，目前相關(guān)改革思路和方案正在研究制定中，成熟后將通過正式的新聞發(fā)布向社會公開。
盡管新一輪發(fā)行制度改革的方案仍未確定，但來自監(jiān)管機構(gòu)的種種跡象表明，加強對于中介機構(gòu)尤其是券商保薦機構(gòu)的監(jiān)管以及處罰力度，很可能是此次新股發(fā)行制度改革的一個重點和突破口。證監(jiān)會表示，此次財務專項檢查的重點，在于切實貫徹落實《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》等政策文件要求，核查保薦機構(gòu)、會計師事務所履職盡責情況，督促中介機構(gòu)遵守現(xiàn)行各項執(zhí)業(yè)準則及信息披露規(guī)范要求，做到勤勉盡責，審慎執(zhí)業(yè)，提升IPO企業(yè)財務信息披露質(zhì)量。同時，進一步強化發(fā)行人和中介機構(gòu)在信息披露中的誠信義務和法律責任，并將檢查中的有關(guān)要求，細化落實到規(guī)范發(fā)行人的信息披露行為中去。
“不加大對于中介的處罰力度，造假上市很難得到遏制。”長城證券研究總監(jiān)向威達對《經(jīng)濟參考報》記者表示，對于IPO造假的各關(guān)聯(lián)方，應當借鑒港交所在洪良國際一案中的做法，對涉案的上市公司和中介機構(gòu)加以嚴懲。他表示，應當永久吊銷IPO造假中涉案的保薦機構(gòu)的保薦業(yè)務牌照并在5年內(nèi)禁止其提出申請，已經(jīng)取得的保薦收入要予以罰沒，并處以3倍以上罰款，同時，要對涉案的上市公司公開融資行為予以限制或禁止，并將相關(guān)的高管的行為記入誠信檔案。
“這不僅僅是一個個案，這個實際上也是關(guān)系到能否康復證券市場投資者信心，檢驗市場各方參與者尤其是中介機構(gòu)是否對證券法治具有敬畏之心的‘試金石’。”中國人民大學商法研究所所長劉俊海表示，萬福生科作為一個具有里程碑意義的經(jīng)典案例，證券監(jiān)管部門在個案上的處理方式，將關(guān)系到整個A股市場能否走出熊市，走向可持續(xù)的、多元共享的具有良性的生態(tài)環(huán)境。