歐元在日本央行上周宣布定量寬松計劃后大幅拉升。從直覺上判斷，歐元攀升與日本抗通縮措施肯定存在一些關(guān)聯(lián)，但要搞清背后的邏輯并非易事。
對看好歐元區(qū)的人來說，歐元上漲的理由很簡單，那就是日本投資者可能會購買越來越多的歐元計價資產(chǎn)。在日本央行新政策出臺后，日本國內(nèi)收益率將進(jìn)一步降低，通貨膨脹也可能造成資產(chǎn)貶值，這將迫使日本投資者走出國門，到海外尋找收益率更高的投資對象。這對于近年來一直難以吸引外部需求的歐元區(qū)資產(chǎn)來說無疑是一大利好。
但歐元上漲也存在另外一種解釋：日本央行的新政策凸現(xiàn)了歐洲央行在刺激政策方面的保守與軟弱。現(xiàn)在，日本央行、美聯(lián)儲和英國央行都采取了定量寬松措施，只有歐洲央行在很大程度上仍執(zhí)著于傳統(tǒng)的貨幣政策。
讓我們回顧一下歐洲央行行長德拉吉在最近一次月度新聞發(fā)布會上的講話。當(dāng)有人問到歐洲央行的刺激性措施時，德拉吉只是提醒人們注意歐元區(qū)目前的低利率狀況。但不要忘了，美國、英國和日本也同樣實(shí)行低利率政策，而這三個國家都采取了定量寬松舉措。
也許，正是歐元在全球匯率戰(zhàn)中的節(jié)節(jié)敗退才讓歐元在日本央行寬松措施推出后上漲。面對其他國家的定量寬松攻勢，歐洲央行沒有明顯的反擊。當(dāng)所有人都意識到歐洲央行不可能實(shí)施定量寬松時，只要有國家摁下定量寬松按鈕，歐元就會上漲。
本周數(shù)據(jù)顯示，德國2月份出口下降1.5%，完全抹去1月份增幅。當(dāng)然，這不過是一項數(shù)據(jù)，用不著太恐慌。但在歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履蹣跚之際，一個不具備競爭優(yōu)勢的歐元顯然是歐洲最不歡迎、卻又很可能擺脫不掉的包袱。