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        M2首次破百萬億元 中國經(jīng)濟(jì)貨幣化日益嚴(yán)重
        2013-04-11   作者:王宇 王培偉  來源:新華網(wǎng)
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            中國人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示,截至3月末,中國廣義貨幣M2達(dá)103.61萬億元,首次突破百萬億元大關(guān)。
            隨著M2的“破百”,M2與“貨幣超發(fā)”“房價上漲”等聯(lián)系起來,始料不及地成了中國公眾關(guān)注的焦點。分析人士認(rèn)為,M2與公眾所理解的貨幣不完全等同,與此同時,M2的快速增長,凸顯中國的現(xiàn)實,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)亟需轉(zhuǎn)型。
            經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,貨幣有狹義和廣義之分,狹義貨幣M1,是指流通中的現(xiàn)金加銀行的企業(yè)活期存款;廣義貨幣M2,則是指M1再加上居民儲蓄存款和企業(yè)定期存款。此外,還有流通現(xiàn)金的概念即M0,是個人、企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等持有的流通中現(xiàn)金。
            “公眾所理解的貨幣其實就是M0,是真正意義上央行向社會公眾發(fā)行的貨幣,它與‘破百’的M2不是一個概念。與世界主要國家相比,我國的M0并不高。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為。
            數(shù)據(jù)顯示,2012年末,美國、歐元區(qū)、日本的M0都在1萬億美元左右,而中國的M0為5.5萬億元人民幣,約合8665億美元。
            不過相對于M0,M2增速較快卻是事實。近年來,中國M2存量呈現(xiàn)“加速度”上漲態(tài)勢。2000年時,M2約為13萬億元,至2008年還未達(dá)到50萬億,但近五年來M2的增長上演“狂飆突進(jìn)”的一幕:2012年已達(dá)97.4萬億。
            與此同時,M2占GDP之比也逐漸攀升增長到目前的近190%,引發(fā)市場關(guān)于貨幣超發(fā)、物價上漲的熱議。
            經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,僅由貨幣占GDP比重偏高就得出貨幣超發(fā)的結(jié)論沒有根據(jù),而房價上漲的因素極為復(fù)雜,與國民投資渠道狹窄、社會分配不公、海外熱錢流入等均有關(guān)系,貨幣亦非唯一推手。
            “M2占GDP比重本是一個用于度量經(jīng)濟(jì)體貨幣化程度的概念,現(xiàn)在卻被許多人視為判斷央行無節(jié)制印鈔的指標(biāo)。事實上,一國M2/GDP的上升,與貨幣政策調(diào)控、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度和金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)都有關(guān)系,不能將之與貨幣超發(fā)畫等號。”光大證券分析師鐘正生認(rèn)為,中國M2/GDP較高的重要原因是金融市場不夠發(fā)達(dá),銀行儲蓄率高,由M2占GDP比重高就得出貨幣超發(fā)的結(jié)論并不公允。
            在央行前貨幣政策委員會委員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家余永定看來,因M2占GDP比重高就推斷會發(fā)生通貨膨脹沒有道理,“中國物價上漲的形成原因很復(fù)雜,不能簡單歸結(jié)于某個原因。總體來看,中國政府控制通貨膨脹比較成功。在保持10%左右的經(jīng)濟(jì)增長速度同時,能夠把通貨膨脹率控制在3%左右的水平上,很不容易。”
            相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,M2占GDP之比與通脹的發(fā)生無必然聯(lián)系。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù),目前中國廣義貨幣供應(yīng)量占GDP比重接近190%,同期日本貨幣占GDP比重雖高達(dá)238.8%,但其物價水平卻長期維持負(fù)增長;俄羅斯的物價指數(shù)雖超過10%,但其貨幣占GDP比重卻僅有43.9%。
            不過分析人士也指出,貨幣的過快增長對于經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展并無益處,其背后暴露出的是當(dāng)前中國不合理的融資模式、增長模式等深層次問題,降低其占GDP的比重,為貨幣瘦身減負(fù),應(yīng)成為今后一段時間中國經(jīng)濟(jì)政策的著力點。
            “我國確實面臨貨幣存量過多的問題,但貨幣存量不是現(xiàn)金,它的主要創(chuàng)造者是銀行而不是央行。因此降低貨幣存量就是要優(yōu)化融資模式,減少間接融資比例,擴(kuò)大債券市場和資本市場的規(guī)模。”前央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)教授李稻葵說。
            更有專家進(jìn)一步指出,當(dāng)前中國貨幣存量的快速增長是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的表現(xiàn)。靠投資和出口拉動經(jīng)濟(jì)的增長模式,加速了經(jīng)濟(jì)貨幣化趨勢,降低M2占GDP比重,根本就是要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型。
            “我們看到貨幣量雖然快速上升,但貨幣周轉(zhuǎn)速度卻在不斷變慢,經(jīng)濟(jì)增長越來越依賴于新增貨幣的推動。”中國社科院重點金融實驗室主任劉煜輝認(rèn)為,M2占GDP比重的不斷上升,反映了中國經(jīng)濟(jì)投資效率日益低下、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度不斷加深的現(xiàn)實。
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