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        [博客]改革是IPO重啟的前提
        2013-04-10   作者:皮海洲  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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        【字號(hào)
            IPO重啟無(wú)疑是時(shí)下股市最敏感的話題之一。就股市的融資功能來(lái)看,IPO的開(kāi)閘是不可避免的,尤其是A股市場(chǎng),為融資服務(wù)是最崇高的使命,重啟IPO更是不可阻擋。所以,在IPO重啟的大前提下,市場(chǎng)能選擇的就是IPO重啟的時(shí)間了,或者說(shuō),幾時(shí)重啟IPO最合適?
          在這個(gè)問(wèn)題上,市場(chǎng)存在著較大的分歧。有人建議,用一波上漲行情來(lái)迎接IPO的重啟,最好是在股指上漲到2400點(diǎn)、2500點(diǎn)之上,再來(lái)重啟IPO。也有人認(rèn)為,股市最好有一波下跌,將股指跌到2100點(diǎn)附近甚至更低的位置,這時(shí)重啟IPO最合適。當(dāng)然也有不少打醬油的說(shuō),不要把IPO重啟當(dāng)回事,IPO重啟不是洪水猛獸,云云。
          營(yíng)造上漲行情來(lái)迎接IPO重啟,這種建議雖然看起來(lái)不可思議,但卻是中國(guó)股市一種常見(jiàn)的做法。雖然從供求規(guī)律來(lái)看,對(duì)于IPO重啟,股市理應(yīng)以下跌來(lái)應(yīng)對(duì),但由于中國(guó)股市是政策市,在一個(gè)又一個(gè)政策利好的刺激下,股市用上漲來(lái)迎接IPO重啟在A股市場(chǎng)是非常正常的。不過(guò),這印證了一個(gè)段子:有這么一個(gè)股市,賣家說(shuō),每股7元就夠了。買(mǎi)方說(shuō):“不行!你別客氣。這么好的資產(chǎn),每股起碼13元……”投資者愿意在高位接受IPO重啟,但股指越高,IPO的價(jià)格越高,投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越大,一旦股指下跌,新股投資風(fēng)險(xiǎn)凸顯,投資者又會(huì)指責(zé)新股高價(jià)發(fā)行,這是一個(gè)悖論。
          讓股市下跌,等股指跌到2100點(diǎn)附近重啟IPO,這種觀點(diǎn)是從風(fēng)險(xiǎn)釋放的角度來(lái)說(shuō)的。因?yàn)楣芍赶碌螅鹿傻氖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到釋放,這時(shí)候發(fā)行的新股會(huì)更安全,更具投資價(jià)值。但問(wèn)題是,股指低迷時(shí)發(fā)新股更容易受到投資者的指責(zé),認(rèn)為新股發(fā)行不考慮市場(chǎng)的承受能力,不顧及投資者的死活,是股市圈錢(qián)市的表現(xiàn)。而且股市低迷期堅(jiān)持新股發(fā)行,還會(huì)使股市走向更加低迷狀態(tài)。所以,在股市低迷的情況下要重啟IPO,這更是一件不容易的事情,這又是一個(gè)悖論。
          倒是打醬油的派上用場(chǎng)了:不要把IPO重啟當(dāng)回事。確實(shí),在投資者不把自己的財(cái)富當(dāng)一回事的情況下,IPO重啟確實(shí)不是一個(gè)事兒。但投資者進(jìn)入股市都是為了利益而來(lái),又哪能不把財(cái)富當(dāng)一回事呢?再說(shuō)了,“不是洪水猛獸”就都可以往股市里投放嗎?
          打醬油的說(shuō)法確實(shí)有些事不關(guān)己。不過(guò),就IPO重啟來(lái)說(shuō),要尋找合適的機(jī)會(huì)還真不是一件容易的事情。甚至可以認(rèn)為,這個(gè)合適的機(jī)會(huì)基本上是不存在的。可以說(shuō),在目前的制度設(shè)計(jì)下,A股市場(chǎng)在任何時(shí)候重啟IPO都是不合適的。因?yàn)橹灰貑PO,就會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一連串的問(wèn)題。比如包裝上市問(wèn)題,上市公司業(yè)績(jī)變臉問(wèn)題,大小非源源不斷問(wèn)題,投資者利益保護(hù)問(wèn)題等等,這些問(wèn)題遠(yuǎn)比單一的新股高價(jià)發(fā)行問(wèn)題更加重要。可以說(shuō),只要IPO重啟,市場(chǎng)就必須面對(duì)圈錢(qián)市的一系列問(wèn)題。而這些問(wèn)題不論股指高低都是客觀存在的。
          所以,重啟IPO,選擇IPO重啟的合適時(shí)機(jī),關(guān)鍵還是要解決中國(guó)股市的定位問(wèn)題,要改革新股發(fā)行制度,切實(shí)解決IPO過(guò)程中所存在的諸多實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題。這些問(wèn)題不解決,IPO重啟始終都不會(huì)有合適的時(shí)機(jī),IPO重啟只是將更多的問(wèn)題拋向市場(chǎng)。
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