當(dāng)股市進(jìn)入2013年，投資者對后市的樂觀預(yù)期，推動了股指在已經(jīng)反彈一個月的基礎(chǔ)上繼續(xù)走高，并且以連續(xù)上漲的態(tài)勢營造出了一種軋空式走勢。
回首當(dāng)時的市場輿論，看高2500點確實顯得有點保守。只是，在結(jié)束2013年一季度的股市交易時，投資者普遍垂頭喪氣，這不僅僅是因為自今年2月中旬起，行情急轉(zhuǎn)直下，到3月底的時候，股指基本上已經(jīng)回吐了今年以來的漲幅。同時還因為，此時投資者看到出現(xiàn)了諸多并不利于股市上漲因素，使得原本那些樂觀預(yù)期發(fā)生改變。
兩大樂觀預(yù)期悄然改變
是哪些樂觀預(yù)期發(fā)生改變呢？首先是有關(guān)實體經(jīng)濟(jì)。自去年四季度起，來自實體經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)不斷向好，給人一種很強烈的經(jīng)濟(jì)已見底回升的印象。客觀而言，股市之所以會在2012年12月初開始反彈，很大一個原因也就在此。
但是，今年一季度以來，投資者所了解到的實體經(jīng)濟(jì)狀況與先前的印象有差異。至少，那種“全面復(fù)蘇”的看法被證偽，充其量就是“弱復(fù)蘇”。雖然，“弱復(fù)蘇”也是復(fù)蘇，但這能否支撐股市大幅度上漲呢？
從那些早周期行業(yè)產(chǎn)品價格的疲弱走勢中，投資者感受到其對股市的壓力。事實上，相當(dāng)數(shù)量這類股票，現(xiàn)在已經(jīng)回到了去年12月中旬乃至更早一些時候的位置。毋庸置疑，在投資者對全年的經(jīng)濟(jì)運行前景開始持謹(jǐn)慎態(tài)度時，完全不能想象股市會有很好的表現(xiàn)。
其次是有關(guān)政策方面。最近一段時間來，有好幾個來自政策方面的信息對股市構(gòu)成打壓，譬如“新國五條”，還有銀監(jiān)會的“八號文”，以及不斷出現(xiàn)的有關(guān)重啟首次公開募股（IPO）的傳聞。
在去年年底以來的行情中，銀行和房地產(chǎn)是兩大龍頭，也是推動大盤走高的最主要因素。“新國五條”的頒布，目的在于強化對房地產(chǎn)的調(diào)控，其對樓市的直接影響還沒有真正顯現(xiàn)，但是對股市已經(jīng)構(gòu)成了沖擊。
中國股市歷來是被房地產(chǎn)綁架。投資者對房地產(chǎn)調(diào)控的心理反應(yīng)，即刻表現(xiàn)為股市的下跌。一些曾經(jīng)很看好房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)的投資者不得不改變自己的投資思路。
銀監(jiān)會“八號文”，本來只是一個行業(yè)內(nèi)部的規(guī)范性文件，對于商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)提出了比較高的監(jiān)管要求。但由于涉及相關(guān)銀行的表外業(yè)務(wù)，同時也涉及一些非銀行金融機構(gòu)的通道業(yè)務(wù)，實際影響還是不小的，自然也使得金融板塊股票出現(xiàn)大跌。尤其是近階段表現(xiàn)活躍的中小銀行股和券商股，受到的打擊不小。其影響無異于股市釜底抽薪，令行情的重要發(fā)動機啞火。
至于說重啟IPO，雖然這都是投資者意料中的事情，但問題在于大家還是期望在發(fā)行制度上有所改革創(chuàng)新，而不只是簡單暫停一段時間之后予以恢復(fù)。
不過，在全國“兩會”期間，投資者獲知的信息是未來IPO制度的變化并不大。而在何時重啟這一點上，一直沒有明確的說法。結(jié)果各種傳聞甚囂塵上，這不能不對投資者產(chǎn)生干擾。畢竟，去年年底以來的這波幅度超過25%的上漲，是在沒有新股發(fā)行的背景下展開的。在這一背景發(fā)生變化時，就不能不對其影響重新評估。今年一季度的前半段，投資者顯然對此沒有多加留意。
二季度具備反彈可能
現(xiàn)在看來，今年的股市之所以會出現(xiàn)沖高回落、并且到3月底幾乎就退回到年初時點位的態(tài)勢，無疑與投資者對市場環(huán)境存在誤判、從而樂觀預(yù)期行情有關(guān)。
進(jìn)入到二季度，這種局面是否會繼續(xù)存在？股市運行又會呈現(xiàn)什么樣特點呢？前面已經(jīng)提到，現(xiàn)在的投資者普遍對后市謹(jǐn)慎，股市的成交量大大下降，這表明投資者對于當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)狀況的判斷不再樂觀，同時對政策也不存在太樂觀的預(yù)期。
很明顯，只要這種狀況沒有得到改變，就難以想象接下去的股市會有好的表現(xiàn)。已經(jīng)有專業(yè)人士判斷，二季度股市最樂觀也要下跌到2100點；悲觀點的話，就要跌到2000點。言外之意，會回到去年年底行情啟動前的位置。
應(yīng)該說，如果投資者時下看到的市場狀況與去年下半年相似，那么股市出現(xiàn)這種狀況是完全可能的。只是，在這里投資者不妨留意這樣一些因素，比如今年二季度的經(jīng)濟(jì)會如何運行。
雖然一季度復(fù)蘇緩慢，但到了二季度倒也不至于繼續(xù)放緩乃至變?yōu)樗ネ恕４蟾怕蕬?yīng)該是延續(xù)復(fù)蘇勢頭并且還有所加快。一些人擔(dān)心通脹再度回升，其實在國內(nèi)投資增長有限以及國際大宗商品價格疲軟的背景下，要重現(xiàn)大規(guī)模的通脹是不可能的。這方面固然需要有所警惕，但也不必過于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會受到嚴(yán)重影響。
無論是“新國五條”，還是銀監(jiān)會的“八號文”，其影響確實還需要繼續(xù)觀察，但應(yīng)該說并不至于對實體經(jīng)濟(jì)帶來太大沖擊。城鎮(zhèn)化對投資的拉動，銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)范以后信貸業(yè)務(wù)的正常發(fā)展，這些都是可以預(yù)期的事情。忽視某個重要行業(yè)或者部門的調(diào)控固然不好，但把這種調(diào)控推導(dǎo)為宏觀政策的調(diào)整，也是不符合實際的。
對于IPO制度的改革以及新股發(fā)行的重啟，其實市場已經(jīng)有了相應(yīng)的準(zhǔn)備。只要屆時所執(zhí)行的政策不是太超預(yù)期，新股發(fā)行的節(jié)奏也不是太快的話，市場還是能夠比較平靜地接受，股指因此下一個大臺階的可能性不會太大。相反，由于經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇且通脹可控，股市在二季度存在反彈的機會。
短線2200點面臨壓力
當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，在剛進(jìn)入二季度的時候，市場環(huán)境是相對嚴(yán)峻的。除了宏觀與微觀方面的不確定因素還比較多之外，禽流感的出現(xiàn)也是一個很大的擾動因素。鑒于以往的經(jīng)驗，事件的影響往往會大于其所帶來的實際沖擊。所以，清明小長假后的股市，很可能會受此影響而下行，2200點面臨不小的壓力。但隨著時間的推移，股指利空因素逐漸釋放，4月下半月到五一節(jié)前，大盤有希望逐漸穩(wěn)定下來，其后則有望反彈。
就整個二季度而言，很可能是先抑后揚。換言之，也就是挑戰(zhàn)與機遇共存，因而既不能太樂觀，也不必太悲觀。