由于國際油價以美元計，美元貨幣政策對國際油價影響很大。在美國一輪又一輪的寬松貨幣政策作用下，國際油價成了美元轉(zhuǎn)嫁過度濫發(fā)的抵押物。因此，我們才會看到這樣一條油價生態(tài)鏈：美聯(lián)儲每“寬松”一輪美元貨幣，投機商就擴張一次投機持倉規(guī)模，國際油價就攀升一個新臺階。
美國在沒有推出第一輪寬松貨幣政策(QE1)之前，紐交所石油投機商總持倉量只有130萬手，但經(jīng)過美國連續(xù)幾輪寬松貨幣政策后，在2013年3月初己增至171萬手，經(jīng)過四輪貨幣寬松，投機商總持倉增長了32%。當(dāng)投機商被更多的資金哺育壯大后，投機油價的欲望與力量更是今非昔比。在QE前的好多年里，每做多一輪油價的凈多頭(凈持倉)常期徘徊在6萬手左右，可是，今天已經(jīng)有能力推高到27萬手，凈多頭更是增長了350%。
正因為有了美元的過度流動性，才有了被寬松貨幣壯大了的投機力量，使得投機商有了更瘋狂的欲望與更強勢的力量炒作油價。因此，在這條油價生態(tài)鏈下，國際油價一次又一次的“重生”與“長大”，2009年因金融危機使國際油價一度回落到40美元以后，在寬松貨幣與瘋狂投機的共同作用下，國際油價不但沒有下降，反而能夠在此之后的幾年里，逆美國石油需求下滑、庫存高漲、供求偏大的基本面不顧，輕松突破100美元。
今天，影響國際油價的主要因素已不在是供求關(guān)系，而演變?yōu)橐环N金融現(xiàn)象。說得更直接一些，國際油價是在美元貨幣政策主導(dǎo)下的石油美元現(xiàn)象。所以，關(guān)注美元貨幣政策走向，更應(yīng)該是我們判斷國際油價基本走勢時首先要考慮的因素。
當(dāng)前，石油投機商的運作行為又一次驗證了這一點。在QE3、QE4貨幣投放量每月850萬美元的驅(qū)動下，投機商經(jīng)過幾個月的增倉運作，石油投機總持倉量已經(jīng)從一度147萬手的水平上逐步增加到171萬手的歷史高位。油價蓄勢待發(fā)的一刻已經(jīng)拉開了帷幕。
今后，隨著以后每月850萬美元的連續(xù)投放，將會有更多的資金進入石油期貨市場。雖然，當(dāng)前有經(jīng)濟基本面不景氣的環(huán)境存在，但是對油價并不一定會形成太大的壓抑作用。因為目前這種高油價就是在金融危機后的不景氣中逐步推高的。今天，更有力的手，是那雙被寬松貨幣滋養(yǎng)壯大了的投機商的手。在這雙手的推動下，油價想不上升都很難。
可以預(yù)料，原先那些并不起眼的一些地緣事件、氣候事件、設(shè)備故障等事件，將可能在今后再度熱鬧起來。曾經(jīng)在投機瘋狂炒作的日子里，一個經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變動、一件地緣事件、甚至一條管線的爆炸就能擾動當(dāng)日油價波動十余美元的情景仍可能再現(xiàn)。由此看來，2013年國際石油市場不會平靜，國際油價繼續(xù)上漲將是大概率事件。
(作者單位：易貿(mào)研究中心)