通過(guò)巧妙的騰轉(zhuǎn)挪移，上市公司的大股東們用資本手法吞噬中小股東的利益已是常事。“股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理是致使中小股東的權(quán)益難以得到保護(hù)的根源，一股獨(dú)大的現(xiàn)象使得大股東在公司決策上具有決定性的發(fā)言權(quán)，目前而言中小股東能夠保護(hù)自己權(quán)益的方法還不是很多。”新時(shí)達(dá)[0.92%
資金 研報(bào)]證券首席策略分析師馮文鎖坦言。
中國(guó)股市實(shí)際上是拷貝美國(guó)資本市場(chǎng)建立的，那么，在美國(guó)市場(chǎng)，市場(chǎng)監(jiān)管者是如何保護(hù)中小投資者利益的？在遭遇利益被侵犯時(shí)，中小投資者又是如何進(jìn)行維權(quán)的？本報(bào)為此專訪了i美股網(wǎng)站分析師梁劍，他長(zhǎng)期關(guān)注與研究美國(guó)資本市場(chǎng)。
《華夏理財(cái)》：中國(guó)A股市場(chǎng)往往由于在新股發(fā)行環(huán)節(jié)便存在股權(quán)集中的現(xiàn)象，導(dǎo)致中小股東在未來(lái)的維權(quán)過(guò)程中處于弱勢(shì)。對(duì)比之下，在美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)中，有什么相關(guān)政策和措施來(lái)保護(hù)中小投資者權(quán)利呢？
梁劍：股權(quán)集中或者分散不是問(wèn)題。公司制度的設(shè)計(jì)中，話語(yǔ)權(quán)是按股權(quán)多少來(lái)分配的，因此，公司決策上，肯定是優(yōu)先考慮大股東的利益。對(duì)小股東最好的保護(hù)方式，就是提高信息的透明度，并且讓小股東有更多可選擇的投資標(biāo)的，大家用錢去投票即可。除了這些，美國(guó)還有無(wú)孔不入的集體訴訟法律程序，無(wú)數(shù)的大小律師事務(wù)所熱衷于牽頭組織小股東發(fā)起訴訟。
《華夏理財(cái)》：在新股發(fā)行中，A股市場(chǎng)往往會(huì)存在詢價(jià)過(guò)高從而存在內(nèi)幕交易問(wèn)題，美國(guó)市場(chǎng)如何避免新股發(fā)行價(jià)過(guò)高在日后損害中小投資者權(quán)益呢？
梁劍：如果是內(nèi)幕交易的話，本身是違法的。至于如何避免因?yàn)樾鹿砂l(fā)行價(jià)過(guò)高而使中小股東受到損害，最好的方法當(dāng)然就是別買，沒(méi)人買價(jià)格就會(huì)降了。在這個(gè)層面上，美國(guó)市場(chǎng)和中國(guó)是一樣的。不同的是，由于A股的審批制度問(wèn)題，長(zhǎng)期導(dǎo)致新股發(fā)行價(jià)過(guò)高。因此，解決問(wèn)題還是在降低上市門檻，加大市場(chǎng)供應(yīng)量和實(shí)行淘汰退市制度。一個(gè)正常的市場(chǎng)，應(yīng)該有大量的新股出現(xiàn)下調(diào)發(fā)行價(jià)，甚至發(fā)行失敗。
《華夏理財(cái)》：在美國(guó)股市，一旦中小股東遇到權(quán)利明顯受到侵犯時(shí)會(huì)采取哪些措施來(lái)維權(quán)？通常結(jié)果會(huì)如何？
梁劍：美國(guó)的集體訴訟，并不需要每個(gè)小股東實(shí)際參與，起作用的主要是律所，律所有可能因此獲得巨大的訴訟費(fèi)用，所以通常會(huì)主動(dòng)發(fā)起調(diào)查和集體訴訟。
《華夏理財(cái)》：在國(guó)內(nèi)的二級(jí)市場(chǎng)，中小股東更多來(lái)源于10萬(wàn)元以下的散戶，機(jī)構(gòu)投資者并不多。對(duì)比之下，美國(guó)市場(chǎng)是否更多以機(jī)構(gòu)投資者充當(dāng)中小股東為主？在美國(guó)，個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者是如何扮演各自角色的？又是怎樣維護(hù)自己權(quán)利的？
梁劍：美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)是機(jī)構(gòu)投資者為主，普通人不像中國(guó)散戶那樣熱衷于股市，他們主要是通過(guò)各種理財(cái)產(chǎn)品、基金等參與投資。
《華夏理財(cái)》：在您看來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在保護(hù)中小股東權(quán)益上還存在哪些問(wèn)題？這方面美國(guó)市場(chǎng)有哪些值得國(guó)內(nèi)借鑒？
梁劍：我覺(jué)得所有的股東權(quán)益都要得到保護(hù)，不僅僅是中小股東。而對(duì)他們最好的保護(hù)方式，就是取消審批制度，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，加大市場(chǎng)供應(yīng)量，同時(shí)嚴(yán)懲造假和內(nèi)幕交易等行為，讓優(yōu)勝劣汰的規(guī)律生效。這樣投資者可選擇到質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的公司，從而獲得長(zhǎng)期的回報(bào)。