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        美國(guó)如何保護(hù)中小股東利益
        2013-03-16   作者:記者 姚博海 北京報(bào)道  來(lái)源:華夏時(shí)報(bào)
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        【字號(hào)

            通過(guò)巧妙的騰轉(zhuǎn)挪移,上市公司的大股東們用資本手法吞噬中小股東的利益已是常事。“股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理是致使中小股東的權(quán)益難以得到保護(hù)的根源,一股獨(dú)大的現(xiàn)象使得大股東在公司決策上具有決定性的發(fā)言權(quán),目前而言中小股東能夠保護(hù)自己權(quán)益的方法還不是很多。”新時(shí)達(dá)[0.92% 資金 研報(bào)]證券首席策略分析師馮文鎖坦言。
            中國(guó)股市實(shí)際上是拷貝美國(guó)資本市場(chǎng)建立的,那么,在美國(guó)市場(chǎng),市場(chǎng)監(jiān)管者是如何保護(hù)中小投資者利益的?在遭遇利益被侵犯時(shí),中小投資者又是如何進(jìn)行維權(quán)的?本報(bào)為此專訪了i美股網(wǎng)站分析師梁劍,他長(zhǎng)期關(guān)注與研究美國(guó)資本市場(chǎng)。

            《華夏理財(cái)》:中國(guó)A股市場(chǎng)往往由于在新股發(fā)行環(huán)節(jié)便存在股權(quán)集中的現(xiàn)象,導(dǎo)致中小股東在未來(lái)的維權(quán)過(guò)程中處于弱勢(shì)。對(duì)比之下,在美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)中,有什么相關(guān)政策和措施來(lái)保護(hù)中小投資者權(quán)利呢?

            梁劍:股權(quán)集中或者分散不是問(wèn)題。公司制度的設(shè)計(jì)中,話語(yǔ)權(quán)是按股權(quán)多少來(lái)分配的,因此,公司決策上,肯定是優(yōu)先考慮大股東的利益。對(duì)小股東最好的保護(hù)方式,就是提高信息的透明度,并且讓小股東有更多可選擇的投資標(biāo)的,大家用錢去投票即可。除了這些,美國(guó)還有無(wú)孔不入的集體訴訟法律程序,無(wú)數(shù)的大小律師事務(wù)所熱衷于牽頭組織小股東發(fā)起訴訟。

            《華夏理財(cái)》:在新股發(fā)行中,A股市場(chǎng)往往會(huì)存在詢價(jià)過(guò)高從而存在內(nèi)幕交易問(wèn)題,美國(guó)市場(chǎng)如何避免新股發(fā)行價(jià)過(guò)高在日后損害中小投資者權(quán)益呢?

            梁劍:如果是內(nèi)幕交易的話,本身是違法的。至于如何避免因?yàn)樾鹿砂l(fā)行價(jià)過(guò)高而使中小股東受到損害,最好的方法當(dāng)然就是別買,沒(méi)人買價(jià)格就會(huì)降了。在這個(gè)層面上,美國(guó)市場(chǎng)和中國(guó)是一樣的。不同的是,由于A股的審批制度問(wèn)題,長(zhǎng)期導(dǎo)致新股發(fā)行價(jià)過(guò)高。因此,解決問(wèn)題還是在降低上市門檻,加大市場(chǎng)供應(yīng)量和實(shí)行淘汰退市制度。一個(gè)正常的市場(chǎng),應(yīng)該有大量的新股出現(xiàn)下調(diào)發(fā)行價(jià),甚至發(fā)行失敗。

            《華夏理財(cái)》:在美國(guó)股市,一旦中小股東遇到權(quán)利明顯受到侵犯時(shí)會(huì)采取哪些措施來(lái)維權(quán)?通常結(jié)果會(huì)如何?

            梁劍:美國(guó)的集體訴訟,并不需要每個(gè)小股東實(shí)際參與,起作用的主要是律所,律所有可能因此獲得巨大的訴訟費(fèi)用,所以通常會(huì)主動(dòng)發(fā)起調(diào)查和集體訴訟。

            《華夏理財(cái)》:在國(guó)內(nèi)的二級(jí)市場(chǎng),中小股東更多來(lái)源于10萬(wàn)元以下的散戶,機(jī)構(gòu)投資者并不多。對(duì)比之下,美國(guó)市場(chǎng)是否更多以機(jī)構(gòu)投資者充當(dāng)中小股東為主?在美國(guó),個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者是如何扮演各自角色的?又是怎樣維護(hù)自己權(quán)利的?

            梁劍:美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)是機(jī)構(gòu)投資者為主,普通人不像中國(guó)散戶那樣熱衷于股市,他們主要是通過(guò)各種理財(cái)產(chǎn)品、基金等參與投資。

            《華夏理財(cái)》:在您看來(lái),國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在保護(hù)中小股東權(quán)益上還存在哪些問(wèn)題?這方面美國(guó)市場(chǎng)有哪些值得國(guó)內(nèi)借鑒?

            梁劍:我覺(jué)得所有的股東權(quán)益都要得到保護(hù),不僅僅是中小股東。而對(duì)他們最好的保護(hù)方式,就是取消審批制度,降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,加大市場(chǎng)供應(yīng)量,同時(shí)嚴(yán)懲造假和內(nèi)幕交易等行為,讓優(yōu)勝劣汰的規(guī)律生效。這樣投資者可選擇到質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的公司,從而獲得長(zhǎng)期的回報(bào)。

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