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    在IPO“堰塞湖”高懸以及目前事實(shí)上暫停的背景下，新的進(jìn)入A股市場(chǎng)的道路正顯得無(wú)比珍貴，而新三板的轉(zhuǎn)板上市，似乎正在創(chuàng)造這樣一條道路。
　　不過(guò)，從各方的表態(tài)來(lái)看，新三板的管理者、交易所等方面在這個(gè)問(wèn)題上仍然需要取得更多的共識(shí)。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，資本市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)——《證券法》的修改，才是實(shí)現(xiàn)這一方式的根本。
　　全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司負(fù)責(zé)人近日公開(kāi)對(duì)媒體表示，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)擬轉(zhuǎn)主板的，在達(dá)到上市要求的基礎(chǔ)上，無(wú)需重新排隊(duì)進(jìn)行發(fā)行審核，可直接向交易所遞交上市申請(qǐng)。他解釋說(shuō)，股份公司在新三板掛牌進(jìn)行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓時(shí)已經(jīng)取得證監(jiān)會(huì)的行政許可，這些公司如果在股本規(guī)模和結(jié)構(gòu)等方面完全符合滬深股票市場(chǎng)的上市條件，可以通過(guò)介紹上市的方式在滬深股票市場(chǎng)上市。由于介紹上市并不融資，沒(méi)有公開(kāi)發(fā)行，因此不需要證監(jiān)會(huì)審核。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，根據(jù)《證券法》第五十條的規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，需滿足“公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上”。另外，《證券法》第十條規(guī)定“向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的”發(fā)行為公開(kāi)發(fā)行。而根據(jù)上述負(fù)責(zé)人的介紹，擬掛牌企業(yè)股東人數(shù)已經(jīng)超過(guò)200人的，經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)出具規(guī)范確認(rèn)函，也可以掛牌。
　　也就是說(shuō)，僅從現(xiàn)有的規(guī)定來(lái)看，企業(yè)可以通過(guò)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌前就使自己的股東擴(kuò)充至200人以上，在掛牌后，再通過(guò)定向發(fā)行的方式使股權(quán)分散程度達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)，最后向交易所申請(qǐng)掛牌來(lái)實(shí)現(xiàn)上市。
　　全國(guó)政協(xié)委員、上交所理事長(zhǎng)桂敏杰在回應(yīng)新三板轉(zhuǎn)板問(wèn)題時(shí)表示，新三板“開(kāi)業(yè)”不長(zhǎng)，只有幾個(gè)月時(shí)間，目前還在初步磨合中。新三板公司能不能直接到交易所掛牌，涉及的一系列問(wèn)題需要三板管理者、證監(jiān)會(huì)和交易所研究，上交所也在探討這個(gè)問(wèn)題。“應(yīng)該不會(huì)是簡(jiǎn)單地直接申請(qǐng)掛牌，需要有一個(gè)合理的機(jī)制以及一套規(guī)范的制度安排。”他表示。
　　全國(guó)人大代表、深交所總經(jīng)理宋麗萍則說(shuō)，申請(qǐng)轉(zhuǎn)板的公司，必須要達(dá)到一定的掛牌年限，一定程度的股權(quán)分散度，以及公司治理和信息披露等方面的規(guī)范要求。去年為了配合退市制度改革，深交所發(fā)布了《新上市規(guī)則》和《退市公司重新上市實(shí)施辦法》，其中有若干的規(guī)定，為了保持規(guī)則的一致性，避免監(jiān)管套利，重新上市的主要財(cái)務(wù)條件和借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)是一致的。
　　宋麗萍表示，轉(zhuǎn)板上市的性質(zhì)和前兩種方式具有相似之處，因此轉(zhuǎn)板的主要財(cái)務(wù)條件同樣應(yīng)與前兩種方式保持一致。除此之外，還應(yīng)該加上公司治理、信息披露等規(guī)范要求。
　　來(lái)自證監(jiān)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月7日，在創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)上市的企業(yè)依然高達(dá)323家，在主板和中小板排隊(duì)上市的企業(yè)則高達(dá)536家，合計(jì)共有859家企業(yè)仍在等候已經(jīng)暫停四個(gè)月之久的IPO重新開(kāi)閘。
　　與此同時(shí)，最新披露的數(shù)據(jù)還顯示，自2013年以來(lái)，已經(jīng)先后有29家擬上市企業(yè)終止審查，其中包括擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司19家，擬在主板和中小板上市的企業(yè)10家。業(yè)內(nèi)人士表示，在審企業(yè)的財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查中，券商自查要延續(xù)到3月31日，也就是說(shuō)，IPO零申報(bào)、在審企業(yè)的逐漸退出仍然要持續(xù)一段時(shí)間。
　　相對(duì)于IPO漫長(zhǎng)的排隊(duì)以及各種要求而言，作為基礎(chǔ)市場(chǎng)，新三板則是對(duì)企業(yè)掛牌表現(xiàn)出了極大的寬容性。據(jù)介紹，在掛牌準(zhǔn)入上，新三板對(duì)企業(yè)掛牌不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年、業(yè)務(wù)明確且具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、公司治理機(jī)制健全、合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)、股權(quán)明晰、股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)、由主辦券商推薦并且持續(xù)督導(dǎo)的企業(yè)，均可到新三板申請(qǐng)掛牌。
　　北京一家券商代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，相對(duì)于IPO較高的要求以及漫長(zhǎng)的排隊(duì)和審核期限而言，通過(guò)在新三板掛牌然后轉(zhuǎn)板的方式顯然要方便得多，即使不能公開(kāi)發(fā)行，也會(huì)有許多企業(yè)愿意通過(guò)這種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)上市。不過(guò)，他表示，從目前的情況來(lái)看，在各方的協(xié)調(diào)之下，或許可以給轉(zhuǎn)板上市開(kāi)一個(gè)口子，但要使轉(zhuǎn)板上市真正能夠?qū)崿F(xiàn)，根本上還是要依賴(lài)于頂層設(shè)計(jì)，即對(duì)《證券法》的修改，而這個(gè)問(wèn)題正是本屆兩會(huì)來(lái)自證券監(jiān)管系統(tǒng)的多位代表委員們所關(guān)注的。