監(jiān)管部門關(guān)于住房公積金入市的最新表態(tài)，在給市場帶來利好的同時(shí)，也引發(fā)了公積金進(jìn)入股市是否安全的爭議。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家表示，公積金的保值增值迫在眉睫，但是否要現(xiàn)在進(jìn)入股票市場仍然需要研究，此外還存在不少制度上的障礙。
動(dòng)向 公積金管理?xiàng)l例修訂接近尾聲
受到證監(jiān)會有關(guān)住房公積金入市的利好消息的刺激，上證綜指27日小幅收高，重返2300點(diǎn)。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部政策研究中心了解到，現(xiàn)階段公積金管理?xiàng)l例修訂工作框架大體已經(jīng)完成，其類似于社保基金，仍由地方進(jìn)行管理。與此同時(shí)，中央層面將對允許公積金投資的方向以及項(xiàng)目產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)定。據(jù)了解，此前修訂的條例更注重資金的安全性，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因此，這次修訂增加了公積金的增值屬性，逐步擴(kuò)大公積金所有人使用公積金的范圍。
稍早之前，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，全國住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動(dòng)，證監(jiān)會將積極配合有關(guān)部門盡快推動(dòng)《住房公積金管理?xiàng)l例》的修訂，將配合有關(guān)部門完善養(yǎng)老金發(fā)展和投資運(yùn)營相關(guān)制度，推動(dòng)養(yǎng)老金的專業(yè)化、市場化投資運(yùn)營。實(shí)際上，自擔(dān)任證監(jiān)會主席以來，郭樹清就曾多次強(qiáng)調(diào)要引入長期資金，而住房公積金就是一個(gè)重要的對象。在2012年10月份，郭樹清曾撰文稱，證監(jiān)會與住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部共同研究改進(jìn)住房公積金的管理和投資運(yùn)營，取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
現(xiàn)行的《住房公積金管理?xiàng)l例》規(guī)定，住房公積金的管理實(shí)行住房公積金管理委員會決策、住房公積金管理中心運(yùn)作、銀行專戶存儲、財(cái)政監(jiān)督的原則。要求住房公積金不能用于與個(gè)人住房消費(fèi)無關(guān)的領(lǐng)域，以確保住房公積金安全。住房公積金只能通過發(fā)放住房公積金個(gè)人住房貸款、國債投資、銀行存款三種方式實(shí)現(xiàn)增值收益。
以南京市為例，公開資料顯示，2011年南京市住房公積金余額301.19億元，實(shí)現(xiàn)增值收益1.85億元，其收益率僅為0.6%，同時(shí)跑輸了通脹和銀行存款。截至2011年末，福建省直住房公積金余額77億元，全年收入2.80億元，其中存款利息收入為6189.24萬元，委托貸款利息收入16583.20萬元，國債利息收入5180.01萬元。除去支付職工利息等1.98億元后，全年實(shí)現(xiàn)增值收益8140.08萬元，收益率僅為1.05%。
數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，全國住房公積金余額總計(jì)為2.1萬億元。有分析人士估算稱，住房公積金有收支滾動(dòng)需要，扣除滾動(dòng)資金，其龐大余額中的固定結(jié)余有大約5000億元規(guī)模，如果放開投資渠道，這部分固定資金可能成為未來的首批入市資金。
爭議 公積金入市安全難測
盡管就敏感性而言，住房公積金要弱于養(yǎng)老金，但證監(jiān)會此言一出，還是引發(fā)了激烈的爭論。有專家認(rèn)為，在負(fù)利率長期存在的情況，受制于投資渠道的狹窄，住房公積金正在承受著日益貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)當(dāng)盡快開辟多元化的投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值。但也有專家認(rèn)為，考慮到這部分資金的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，對于住房公積金入市，應(yīng)當(dāng)格外謹(jǐn)慎。
“現(xiàn)在住房公積金的投資范圍過于狹窄，只能投資于國債和儲蓄，現(xiàn)在利率市場化之后，怎么能夠?qū)崿F(xiàn)保值增值呢？”海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，為了能夠跑贏現(xiàn)在的通脹，一定要給予公積金投資多渠道的選擇。他表示，從股票市場來看，短期雖然有波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但從長期來看，這種風(fēng)險(xiǎn)還是能夠避免的。
“長期以來，有一種不正確的觀點(diǎn)，就是股市風(fēng)險(xiǎn)很大，但在我看來，儲蓄存款的風(fēng)險(xiǎn)要更大。”李迅雷解釋道，在負(fù)利率長期存在的情況下，我們參照的指標(biāo)一直是CPI，但實(shí)際上CPI的指標(biāo)是失真的，按照他的估計(jì)，這個(gè)指標(biāo)乘上3以后才是實(shí)際的通脹水平。在這種情況下，存款實(shí)際上要每年跑輸通脹6個(gè)百分點(diǎn)左右，十年下來，恐怕虧損程度要超過一半。他表示，政府部門、企業(yè)、國資管理部門有一種錯(cuò)誤的觀念，即認(rèn)為這是養(yǎng)命錢，不能虧，但實(shí)際上由于我們的參照系(CPI)有很大的問題，無論是同居民的實(shí)際感受還是貨幣的發(fā)行速度相比，通脹都是被嚴(yán)重低估的。在這種情況下要實(shí)現(xiàn)保值增值，不僅要跑贏CPI，還要跑贏貨幣實(shí)際貶值速度。“買股票還有跑贏的可能，如果買國債或者存銀行則注定是跑輸?shù)摹！崩钛咐渍f。
李迅雷表示，投資股票當(dāng)然有風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)當(dāng)進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理，通過多種工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖和分散，這樣才是一個(gè)現(xiàn)代的保值增值理念。在具體的投資方式上，則可以參照社保基金的模式，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國則對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，對于住房公積金入市要格外慎重，誰都不能輕易拍這個(gè)板。在他看來，短期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)入市的可能性并不大。韓志國表示，即使住房公積金將來入市，對于股民而言，恐怕也未必是好事。韓志國表示，去年股民幾乎全部虧損，全國社保基金卻實(shí)現(xiàn)了盈利，這并不意味著其管理者有多高明，而實(shí)際上是沾了政策市的光。在韓志國看來，在長期經(jīng)濟(jì)增速放緩的條件下，中國股市在未來很長一段時(shí)間內(nèi)都沒有可能實(shí)現(xiàn)牛市，因此公積金入市的風(fēng)險(xiǎn)顯而易見。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)社會保障系主任、中國社會保障研究中心主任褚福靈則對記者表示，實(shí)現(xiàn)公積金的保值增值是目標(biāo)，但公積金對于風(fēng)險(xiǎn)的忍耐力是有限的，和個(gè)人炒股不一樣。他認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真研究如何進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公積金的保值增值，實(shí)現(xiàn)安全和增值的結(jié)合，但這并不意味著一定要拿公積金去買股票。
有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑稱，雖然自2011年以來監(jiān)管部門圍繞A股進(jìn)行了多項(xiàng)制度改革，但從目前的情況來看，包括新股發(fā)行在內(nèi)的多項(xiàng)制度仍然處在改革的進(jìn)程當(dāng)中，整個(gè)資本市場還沒有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的變化，依然是一個(gè)“重融資、輕投資”的市場，市場的投資價(jià)值也遠(yuǎn)沒有顯現(xiàn)，在這種情況下力推公積金入市，并不是特別適合。
障礙 入市多重難題待破
實(shí)際上，據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，無論是從制度上還是實(shí)際運(yùn)行上，住房公積金的入市都存在多重障礙。
華泰證券認(rèn)為，住房公積金配置股市存在多重障礙。一方面是制度障礙，現(xiàn)有《住房公積金管理?xiàng)l例》隱含住房公積金僅能配置銀行存款，經(jīng)“住房公積金管理委員會批準(zhǔn)”可以購買國債，因此住房公積金配置權(quán)益類資產(chǎn)須在相關(guān)制度修改后。另一方面，集中管理難度大，養(yǎng)老金已在31個(gè)省及新疆建設(shè)兵團(tuán)實(shí)現(xiàn)省級統(tǒng)籌，住房公積金統(tǒng)籌層次更低，集中委托投資操作難度大，參照養(yǎng)老金委托社保投資進(jìn)度，住房公積金委托投資過程將更為漫長。另外，住房公積金入市，還需要破除地方利益，取得地方的支持。
而在機(jī)構(gòu)設(shè)置上，目前在住房公積金的管理上，住房公積金管理中心既沒有資本金、也沒有金融牌照，在這種情況下，讓龐大的住房公積金進(jìn)入市場，由誰來承擔(dān)投資決策的重任，由誰來負(fù)責(zé)選擇管理人，由誰來進(jìn)行監(jiān)督，都是懸而未決的難題。
中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所研究員汪麗娜對記者表示，現(xiàn)階段公積金的沉淀資金形成的原因是使用范圍較窄，且使用難度較大，在公積金入市后對此的改觀并不會很大。另外，近期已出現(xiàn)部分城市公積金吃緊，降低公積金貸款上限的現(xiàn)象。因此，也需要研究解決公積金入市后怎樣退出的問題，需保證不影響公積金所有者的使用。