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        “兩融”標的擴容促基金產品創(chuàng)新
        2013-02-04   作者:李良  來源:中國證券報
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          融資融券標的驟然擴容,或將激發(fā)基金業(yè)對相關產品創(chuàng)新的熱潮。滬深交易所此前發(fā)布的通知顯示,滬市融資融券標的股已從此前的180只增加至300只,而深市融資融券標的股則從98只增加至200只,其中中小板股票增加至66只,而6只創(chuàng)業(yè)板股票也首次成為融資融券標的。
          至此,兩市可供融資融券的股票已經增至500只。而在基金業(yè)內人士眼里,融資融券標的數(shù)量增加和范圍擴大,將有利于基金公司針對性地開發(fā)創(chuàng)新產品,包括對沖基金產品、提供杠桿或做空機制的策略基金產品等。

          公募創(chuàng)新新方向

          相較此前僅限于滬深300指數(shù)成分股的融資融券,中小板以及創(chuàng)業(yè)板股票的新加盟顯然更容易勾起機構投資者的興趣,這在一定程度上將刺激基金業(yè)針對性開發(fā)公募產品的激情。
          “近年來,市場上追逐成長股的熱情與日俱增,針對成長股的投資策略需求也不斷創(chuàng)新,如果中小板和創(chuàng)業(yè)板的融資融券能進一步擴容,將會有更多迎合這種需求的產品出現(xiàn)。”某基金公司負責產品開發(fā)人士說,“針對成長股投資增加杠桿,或者在市場泡沫明顯時針對性地"做空",或許在未來會成為公募基金產品的新方向。”
          事實上,融資融券標的更多擴容的預期,會給基金業(yè)帶來更多的產品創(chuàng)新想象。業(yè)內人士認為,如果融資融券標的范圍進一步擴大,真正意義上的對沖基金產品和如130/30策略基金產品等多種創(chuàng)新基金或將成為基金業(yè)中的一種新力量。
          以在海外已嶄露頭角的130/30策略基金為例,是指采用主動投資和以指數(shù)為基準的多頭和空頭策略相結合投資方法的基金,具體而言,就是將基金份額全部以指數(shù)為基準投資于多倉,同時通過融入相當于基金原有凈值30%的證券,并拋空這部分融券,再將拋空所得的現(xiàn)金建立多倉,基金的實際投資組合變?yōu)?30%的多頭和30%的空頭。

          “兩融”成本仍過高

          雖然融資融券標的的擴容,給基金業(yè)產品創(chuàng)新帶來無限遐想,但現(xiàn)實中融資融券成本過高的問題,卻成為阻礙這種創(chuàng)新的攔路虎。
          某基金經理表示,對于基金創(chuàng)新產品而言,融資融券業(yè)務中,對基金投資成本影響最大的是融券部分。
          他指出,目前融券業(yè)務有兩大難題:一方面,雖然融券標的增加,但可供融券的數(shù)量有限,常常會出現(xiàn)做空機會乍現(xiàn)卻無券可融的局面,顯著增加了投資的機會成本,這個困局或在轉融通進一步完善后得到改善;另一方面,融券的資金成本過高,一般會達到9%左右,這使得基金布局“做空”以對沖風險獲得收益率常常無法覆蓋成本,從而阻礙基金進行對沖投資或策略型投資,而更多可能伴隨趨勢性波動進行短期融券。
          盡管目前開展“兩融”業(yè)務尚有諸多細節(jié)問題待解決,但基金經理對于“兩融”標的的擴容依然充滿興趣。“尤其是中小盤成長股,一旦納入到融資融券標的之后,目前畸高的市盈率必然會遭到空頭的狙擊,過度熱炒的局面或有所改觀。”某中小盤基金的基金經理向記者表示,“這對于我們來說,有利之處在于可以更合理地進行成長股布局,不利之處在于我們要提防"大白鯊"(做空者)的突然出現(xiàn)。”

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