最近，關(guān)于國(guó)際金融市場(chǎng)資金正在大轉(zhuǎn)向的討論越來(lái)越多。數(shù)據(jù)顯示，投資者開(kāi)始追逐更高收益，資金開(kāi)始避開(kāi)發(fā)達(dá)國(guó)家低收益?zhèn)瑢で蟾呤找鎮(zhèn)托屡d市場(chǎng)債券，歐洲銀行債重新得到青睞；流入全球股票市場(chǎng)的資金開(kāi)始增加，其中銀行股票表現(xiàn)不錯(cuò)。與此同時(shí)，美國(guó)和日本等國(guó)貨幣寬松政策已經(jīng)使得韓國(guó)和泰國(guó)等亞洲國(guó)家感受到熱錢涌動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成的威脅。
債券投資趨向高收益品種
自2008年金融危機(jī)到去年，全球投資資金一直在流入美國(guó)和德國(guó)等被視為安全的國(guó)家的國(guó)債。不過(guò)，據(jù)調(diào)查公司理柏統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月中旬，資金已經(jīng)連續(xù)9周流出美國(guó)國(guó)債基金。
歐債危機(jī)中數(shù)次冒險(xiǎn)押注的債券經(jīng)理人邁克爾·哈森斯塔布強(qiáng)烈呼吁投資者不要購(gòu)買美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等所謂“避險(xiǎn)天堂”的政府債券。他表示：如果購(gòu)買這三個(gè)國(guó)家的10年期國(guó)債，會(huì)在利率上漲的時(shí)候有損失本金的風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，美國(guó)債券收益率應(yīng)該會(huì)“明顯走高”。
高收益?zhèn)托屡d市場(chǎng)債券是2012年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。同時(shí)亞洲各國(guó)新發(fā)行的本幣債券和硬通貨債券也創(chuàng)出新的紀(jì)錄。亞洲息差收窄、利率下降加上信用質(zhì)量重新評(píng)估，都刺激了需求。基金行業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，資金大量流入債券基金。
在亞洲許多市場(chǎng)(包括香港、臺(tái)灣和新加坡)的共同基金中，債券基金一直最先重新獲得投資者追捧。在中國(guó)內(nèi)地，海外基金投資市場(chǎng)受到2008年市場(chǎng)低迷的打擊，即便如此，投資者最近也使用現(xiàn)有的海外投資配額，來(lái)配置更高收益的國(guó)際債券基金。發(fā)行強(qiáng)勁加上散戶投資者(尤其是共同基金投資者)興趣日益增長(zhǎng)表明，亞洲地區(qū)債市目前進(jìn)入了新的發(fā)展階段。
資金回流全球股市
隨著對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒開(kāi)始消退，投資資金正流向股市。在美國(guó)，就業(yè)和房地產(chǎn)領(lǐng)域的積極因素正在增加，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期日趨強(qiáng)烈。曾被擔(dān)心會(huì)硬著陸的中國(guó)的制造業(yè)景氣度也出現(xiàn)了回暖跡象，日美歐的貨幣寬松政策也在推高股價(jià)。
流入全球股市基金的資金總額按周計(jì)算在今年年初創(chuàng)出了約5年來(lái)的新高。據(jù)美國(guó)調(diào)查股市EPFR Global的統(tǒng)計(jì)顯示，在截至1月9日的1周里，222億美元資金流入了全球股票基金，創(chuàng)出了世界金融危機(jī)前的2007年9月以來(lái)的最高水平。尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的基金流入額已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升。
從市場(chǎng)表現(xiàn)看，道瓊斯30種工業(yè)股平均指數(shù)自年初以來(lái)一路高歌猛進(jìn)，目前已經(jīng)創(chuàng)出約5年零3個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體的股票市場(chǎng)也總體表現(xiàn)堅(jiān)挺。
美國(guó)大型銀行美銀美林集團(tuán)的邁克·哈內(nèi)特認(rèn)為，“資金的大轉(zhuǎn)向正在發(fā)生”。也就是說(shuō)時(shí)隔約5年后，資金正在全面從“債券”流向“股市”。
由于歐元區(qū)危機(jī)趨于緩和，監(jiān)管方面務(wù)實(shí)地軟化了論調(diào)，自從去年秋季以來(lái)，銀行股就處于一輪強(qiáng)勁的上漲行情，尤其是歐洲的銀行股。
奧緯咨詢首席執(zhí)行官約翰·德理表示，銀行業(yè)將進(jìn)入一個(gè)利潤(rùn)率更低、增速更慢的新時(shí)期，它們將重新關(guān)注成本和風(fēng)險(xiǎn)管理。未來(lái)幾年，銀行業(yè)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性縮減。
不過(guò)，市場(chǎng)還是認(rèn)為，美國(guó)提高聯(lián)邦債務(wù)上限的問(wèn)題依然未能得到解決，歐洲債務(wù)危機(jī)也難說(shuō)是完全平息。雖然資金在明顯回歸股市，但如果金融市場(chǎng)發(fā)生不測(cè)事態(tài)，資金仍有可能重新“流向安全資產(chǎn)”。
歐洲銀行債成美投資者新寵
過(guò)去幾年里，美國(guó)投資者因歐洲債務(wù)危機(jī)一直在回避這個(gè)市場(chǎng)，而現(xiàn)在，為了追逐高回報(bào)，一些美國(guó)投資者正在搶購(gòu)歐元區(qū)銀行新發(fā)行的債券。
“美國(guó)投資者對(duì)歐元區(qū)外圍成員國(guó)銀行發(fā)行的債券感到更加放心了，”高盛投資級(jí)債務(wù)辛迪加主管喬納森·法恩表示，“他們注意到，過(guò)去幾個(gè)月歐元區(qū)及該地區(qū)很多銀行的形勢(shì)出現(xiàn)了很大改善，而且歐洲債券在二級(jí)市場(chǎng)的交易表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。”
歐元區(qū)銀行債券的收益率明顯高于美國(guó)銀行，也提高了歐洲銀行債券的吸引力。就連那些仍未將歐元區(qū)銀行債券納入投資組合的美國(guó)投資者也在考慮采取行動(dòng)。
Payden&Rygel高收益?zhèn)顿Y組合經(jīng)理莫伊尼表示：“過(guò)去六個(gè)月，世界已發(fā)生變化。風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不那么高了。”莫伊尼在2010年和2011年幾乎徹底避開(kāi)了歐元區(qū)銀行債券，現(xiàn)在他正考慮購(gòu)買此類證券。
數(shù)據(jù)跟蹤商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，歐洲銀行今年年初以來(lái)總計(jì)已經(jīng)發(fā)債153億美元，成為美國(guó)市場(chǎng)最積極的借款者。
“相對(duì)來(lái)說(shuō)，歐洲的發(fā)行規(guī)模超過(guò)美國(guó)，不管是高收益?zhèn)�是銀行債券，皆是如此。”安聯(lián)伯恩斯坦全球信貸部門主管阿希什·沙阿表示，“為了維持投資組合的表現(xiàn)，在基本面轉(zhuǎn)好時(shí)，你必須轉(zhuǎn)投一些貝塔系數(shù)更高的資產(chǎn)。”
巴克萊美國(guó)金融債權(quán)資本市場(chǎng)主管特拉維斯·巴恩斯表示，金融機(jī)構(gòu)債券的總發(fā)行規(guī)模今年可能增長(zhǎng)10%，至3300億美元。
熱錢涌動(dòng)引發(fā)亞洲國(guó)家擔(dān)憂
美日歐的量化寬松貨幣政策引發(fā)了亞洲國(guó)家對(duì)金融市場(chǎng)安全的擔(dān)憂。
韓國(guó)企劃財(cái)政部副部長(zhǎng)趙鐘求(音譯)1月30日說(shuō)，政府正考慮以多種方式遏制金融投機(jī)，包括備受質(zhì)疑的金融交易稅。他表示，自2012年第四季度，“韓國(guó)外部環(huán)境和外匯交易市場(chǎng)動(dòng)向引發(fā)了相當(dāng)令人擔(dān)憂的情形”。“最近一波(貨幣)量化寬松政策浪潮導(dǎo)致前所未有的狀況，(受影響的國(guó)家)有必要調(diào)整模式，加以應(yīng)對(duì)。”
趙鐘求說(shuō)，韓國(guó)正考慮加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)資金流動(dòng)的監(jiān)管，以期為貨幣市場(chǎng)降溫，包括勸誡國(guó)有企業(yè)遏制國(guó)外貸款業(yè)務(wù)以及進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)銀行貨幣衍生產(chǎn)品交易的監(jiān)管。
韓國(guó)反對(duì)征收類似歐洲“托賓稅”那樣的全面金融交易稅，除非貨幣市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)愈演愈烈。
在泰國(guó)，財(cái)政部長(zhǎng)吉滴叻·納拉儂表示，總理英拉就發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣寬松政策的連鎖效應(yīng)表示憂慮，責(zé)令相關(guān)人員商討對(duì)策。泰國(guó)政府將使用常規(guī)措施監(jiān)管市場(chǎng)資金流動(dòng)，但不打算引入金融交易稅等“猛藥”。