在日本央行本周宣布無限期的量化寬松措施之后，各界對(duì)全球匯率戰(zhàn)問題的關(guān)注和憂慮大幅飆升。24日德國總理默克爾在參加冬季達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇時(shí)表示，“我必須承認(rèn)我對(duì)日本存在一些擔(dān)憂。”央行不應(yīng)當(dāng)把為政客失敗埋單視為自身職責(zé)。而同日金融大亨索羅斯也警告說，未來有可能爆發(fā)匯率戰(zhàn)爭，這是潛在的最大危險(xiǎn)。
25日接受本報(bào)記者采訪的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰表示，在目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的大背景下，主要貨幣發(fā)行國率先進(jìn)行人為地大幅度貶值，已經(jīng)引發(fā)了其他大國的跟進(jìn)。目前來看，未來爆發(fā)全球匯率戰(zhàn)還是很有可能的。
事實(shí)上，默克爾和索羅斯的表態(tài)只是全球匯率戰(zhàn)問題熱度陡升的一個(gè)縮影，近來不少領(lǐng)導(dǎo)人在這個(gè)問題上的爭論“火藥味”漸濃。德國央行行長魏德曼日前警告稱，隨著各國政客迫使央行用可以讓本幣貶值的措施來取代通脹目標(biāo)，央行的獨(dú)立性受到削弱，由此帶來的結(jié)果可能恰恰就是這種“逐底競爭”。英國央行行長默文·金也表示，如果多個(gè)國家尋求壓低本幣匯率，那么對(duì)于隨之而來的緊張局面會(huì)很難控制，形勢難言樂觀。而俄羅斯央行第一副行長烏柳卡耶夫也置身于論戰(zhàn)之中。他表示，世界正處于又一場匯率戰(zhàn)的邊緣。“日本正在打壓日元，其他國家或?qū)⒕o隨其后。”他如是說。
數(shù)據(jù)顯示，自從去年10月全球匯市投資者預(yù)計(jì)日本可能采取進(jìn)一步的寬松舉措以來，日元兌美元匯率已經(jīng)下滑12%。然而，針對(duì)德國等國的指責(zé)，日本一直強(qiáng)調(diào)并沒有故意壓低日元，日元走軟更多的原因在于對(duì)早先日元走強(qiáng)的調(diào)整。日本經(jīng)濟(jì)財(cái)政大臣甘利明甚至針鋒相對(duì)地說，德國的出口從歐元區(qū)固定匯率制度獲益最大。它沒有資格對(duì)日本提出批評(píng)。
“總的來說，日本量化寬松升級(jí)一則是為了解決日本經(jīng)濟(jì)問題，二則是發(fā)達(dá)國家跟進(jìn)量化寬松的舉措。”丁志杰表示，這不是百分之百的一個(gè)主動(dòng)舉措。由于美元是最主要的國際貨幣，美國貨幣政策有很強(qiáng)的溢出效應(yīng)。美國之所以在量化寬松政策上越走越遠(yuǎn)，正是由于其溢出效應(yīng)，包括倒逼其他國家量化寬松，對(duì)外輸出量化寬松的負(fù)面影響和轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的成本。這符合美國的國家利益，甚至可以幫助美國實(shí)現(xiàn)一些戰(zhàn)略意圖。在這種背景下，包括日本等發(fā)達(dá)國家不得不跟進(jìn)量化寬松。如果不跟進(jìn)，可能面臨資本流入和貨幣升值，也會(huì)形成貨幣被動(dòng)擴(kuò)張，而且對(duì)出口構(gòu)成沖擊。兩害相權(quán)取其輕，跟進(jìn)量化寬松成為現(xiàn)實(shí)的選擇。由此，全球進(jìn)入瘋狂的印票子競爭，引發(fā)放水競賽。
客觀地說，全球匯率戰(zhàn)并不是一個(gè)新鮮話題。在去年9月美歐日決定再度開啟印鈔機(jī)之后，國際上有關(guān)全球匯率戰(zhàn)或?qū)⒕硗林貋淼木嬷曇恢辈唤^于耳。巴西財(cái)長曼特加曾表示，美國及日本相繼啟動(dòng)印鈔機(jī)，此舉或?qū)⑹谷蚋鞔筘泿女?dāng)局爭相效仿，并引發(fā)全球范圍的貨幣戰(zhàn)爭。而2013年以來，在全球經(jīng)濟(jì)增長疲弱的大背景下，越來越多的領(lǐng)導(dǎo)人紛紛對(duì)本國貨幣走勢表示關(guān)注。歐元集團(tuán)主席容克本月初表示，歐元處于“危險(xiǎn)的高位”。在歐洲即將走出為期3年的債務(wù)危機(jī)之際，歐元的漲幅正對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)構(gòu)成新的威脅。除此之外，包括挪威、瑞典等多國官員也作出了類似表示。
“看上去，發(fā)達(dá)國家正殊途同歸。”有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，它們的政策關(guān)注點(diǎn)都集中在經(jīng)濟(jì)增長上，這將毫無疑問地帶來本幣走軟。但與此同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體決策者面臨的挑戰(zhàn)可能加大。22日國際金融研究所(IIF)報(bào)告顯示，受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長緩慢和低利率的影響，今年私人資本將繼續(xù)從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體流向亞洲、拉丁美洲和非洲的新興市場。出于對(duì)過去慘痛經(jīng)歷的反思，自去年歐美日貨幣寬松競相升級(jí)之后，不少新興經(jīng)濟(jì)體都在密切關(guān)注自身的匯率變化并采取積極應(yīng)對(duì)措施。為了遏制本幣快速升值，菲律賓、韓國等央行不僅高舉降息大旗，還采取措施嚴(yán)控外資涌入。
“在目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的大背景下。”丁志杰表示，主要貨幣發(fā)行國率先進(jìn)行人為地大幅度貶值，已經(jīng)引發(fā)了其他大國的跟進(jìn)。目前，歐洲已經(jīng)作出了一些反應(yīng)，但在德國的反對(duì)之下，歐洲通過量化寬松方法促使歐元走軟的可能性不大。但歐洲也可能采取包括口頭干預(yù)之類的措施令歐元貶值。對(duì)于東亞新興經(jīng)濟(jì)體國家來說，雖然日元貶值的影響傳導(dǎo)還需要一個(gè)過程，但未來它們很可能會(huì)緊隨日本之后進(jìn)行貨幣貶值。這一則是為了避免出口受損，二則也為未來美元反彈預(yù)留了空間。
“目前來看，未來爆發(fā)全球匯率戰(zhàn)還是很有可能的。”丁志杰說，但從過去幾年來看，雖然各國都在避免貨幣過度升值，有意采取措施力促本幣貶值，但最后來看，誰也沒有占到便宜。因而，競爭性貶值的匯率戰(zhàn)是以鄰為壑且沒有最終受益者的。