2012年12月28日,中聯(lián)重科董事會(huì)通過(guò)審議批準(zhǔn)旗下海外投資管理公司收購(gòu)香港中聯(lián)重科CIFA公司其他股東的40.68%股權(quán)的決議。“中聯(lián)重科將更好地實(shí)現(xiàn)對(duì)CIFA的一體化經(jīng)營(yíng)，這符合共同投資者、股東、CIFA公司、中聯(lián)重科及產(chǎn)業(yè)鏈上下游等各方的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，是眾望所歸的，這也將加速中聯(lián)重科國(guó)際化進(jìn)程。”中聯(lián)重科副總裁、混凝土機(jī)械公司總經(jīng)理陳曉非表示。
至此，2008年6月中聯(lián)重科開(kāi)創(chuàng)的攜手弘毅投資、高盛和曼達(dá)林基金等PE機(jī)構(gòu)聯(lián)合收購(gòu)世界排名第三的混凝土機(jī)械制造商CIFA公司的知名海外并購(gòu)案，在四年之后以“多贏收官”。
與共同投資人達(dá)成共識(shí) 回購(gòu)估值合理符合股東利益
“2008年金融危機(jī)前，中聯(lián)收購(gòu)CIFA公司，并成功進(jìn)行了整合、形成了協(xié)同，今年上半年CIFA利潤(rùn)是金融危機(jī)前2007年全年利潤(rùn)的2倍。”中聯(lián)重科董事長(zhǎng)詹純新一句話為CIFA收購(gòu)的四年成果做了高度總結(jié)。并且他表示，參與聯(lián)合收購(gòu)的弘毅投資、高盛集團(tuán)和曼達(dá)林基金，三家PE機(jī)構(gòu)在四年中充分發(fā)揮了各自優(yōu)勢(shì)、對(duì)雙方整合起到了重要作用，使中聯(lián)與CIFA在文化理念、商業(yè)環(huán)境、法律法規(guī)等方面形成了融合緩沖、規(guī)避了很多風(fēng)險(xiǎn)，為成功整合CIFA換取了時(shí)間和空間。四年時(shí)間，驗(yàn)證了這是一次卓有成效的聯(lián)合并購(gòu)。
而作為共同投資人、早在中聯(lián)重科改制時(shí)就已介入的戰(zhàn)略投資伙伴——弘毅投資總裁趙令歡接受采訪時(shí)表示：“作為財(cái)務(wù)投資者來(lái)說(shuō)，我們此次對(duì)CIFA的投資運(yùn)作獲得了很大的成功，共同投資人股權(quán)三年鎖定期已過(guò)，我們的使命已完成。考慮到企業(yè)未來(lái)的一體化經(jīng)營(yíng)及有效管理，選擇此刻退出合情合理。”趙令歡強(qiáng)調(diào)“本次出售股權(quán)的交易是雙方達(dá)成共識(shí)的結(jié)果，回購(gòu)估值合理，符合共同投資人的利益”。
而針對(duì)外界關(guān)心的回購(gòu)估值的問(wèn)題，中聯(lián)重科副總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人洪曉明表示：“本次交易的EV/EBITDA倍數(shù)為8.28倍，低于全球工程機(jī)械行業(yè)2011年度以來(lái)類似規(guī)模的控股權(quán)交易的EV/EBITDA倍數(shù)均值13.1倍；本次交易的市盈率（P/E）約為8.59
倍，低于國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)可比上市公司市盈率（P/E）均值12.63倍。”洪曉明同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“本次交易經(jīng)過(guò)了嚴(yán)格的內(nèi)部審批程序，并聘請(qǐng)了獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)，對(duì)估價(jià)合理性進(jìn)行了可比分析，進(jìn)行相關(guān)信息的及時(shí)披露，保證了交易的公正透明，從而保護(hù)了公司及全體股東的利益。”
據(jù)悉，由于此次并購(gòu)涉及的金額沒(méi)有達(dá)到中聯(lián)重科2011年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的5%，根據(jù)監(jiān)管部門的規(guī)定，此次并購(gòu)不構(gòu)成重大交易，也不構(gòu)成重大關(guān)聯(lián)交易，不需要提交公司股東大會(huì)審議。中聯(lián)重科在事前已征求了全體獨(dú)立董事的意見(jiàn)并獲得同意，并召開(kāi)了董事會(huì)戰(zhàn)略與投資決策委員會(huì)審議通過(guò)相關(guān)事項(xiàng)，最后提交董事會(huì)審議批準(zhǔn)。
當(dāng)問(wèn)及收購(gòu)資金的來(lái)源，洪曉明表示“本次收購(gòu)使用的資金來(lái)自于中聯(lián)重科自有資金”。據(jù)悉，中聯(lián)重科分別在今年4月和12月連續(xù)兩次成功發(fā)行了共計(jì)10億美元的債券，同時(shí),得益于均衡的產(chǎn)品線及高毛利產(chǎn)品的營(yíng)銷帶動(dòng)，中聯(lián)重科的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)在今年前三季度均實(shí)現(xiàn)了“逆勢(shì)雙增長(zhǎng)”,從而高居行業(yè)榜首。洪曉明強(qiáng)調(diào)“公司現(xiàn)金流穩(wěn)定而充裕。從資金成本角度上來(lái)說(shuō)，此次回購(gòu)不會(huì)增加公司的成本負(fù)擔(dān)，同時(shí)本次收購(gòu)整體符合公司戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)不會(huì)額外增加公司在其他渠道的資金成本。”
股權(quán)回購(gòu)：國(guó)際化、一體化經(jīng)營(yíng)的需要 重點(diǎn)保護(hù)股東權(quán)益
中聯(lián)重科副總裁、混凝土機(jī)械公司總經(jīng)理陳曉非評(píng)價(jià)此次交易時(shí)表示：“中聯(lián)重科選擇此時(shí)回購(gòu)其他投資方手里的CIFA股權(quán)，一方面是為了鞏固與CIFA的整合成果，加速公司整體的國(guó)際化布局和進(jìn)程，另外一方面則是為了進(jìn)一步提高一體化經(jīng)營(yíng)的效率和效果，實(shí)現(xiàn)資源的無(wú)縫整合，并在充分考慮股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的基礎(chǔ)上所做出的決定。”
據(jù)悉，在中聯(lián)的混凝土國(guó)際管理公司層面，CIFA是作為資源配置中的重要環(huán)節(jié)，“四年多來(lái)與CIFA的整合效果良好，但從法人治理的結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，中聯(lián)只擁有60%的CIFA股權(quán)，很多的經(jīng)營(yíng)決定還需要CIFA董事會(huì)和股東會(huì)的審批，對(duì)決策效率和效果均構(gòu)成一定的影響。”陳曉非在肯定聯(lián)合PE收購(gòu)CIFA益處的同時(shí)，也道出了本次回購(gòu)CIFA其他股權(quán)的目的。
此外，中聯(lián)重科財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人洪曉明女士還表示，
“混凝土機(jī)械產(chǎn)品的收入和利潤(rùn)在公司的占比均超過(guò)了50%，且屬于盈利能力最強(qiáng)的板塊單元，未來(lái)仍將實(shí)現(xiàn)很好的發(fā)展，考慮到中聯(lián)重科股東長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，CIFA股權(quán)回購(gòu)也應(yīng)該盡早完成。”
混凝土業(yè)務(wù)的良好發(fā)展在CIFA公司營(yíng)銷總監(jiān)Daniel
Metivier描述中得到了印證，他表示，“近年來(lái)CIFA公司混凝土業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，2012年銷售收入將接近金融危機(jī)前的2008年；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)近三年增長(zhǎng)率達(dá)到200%，超過(guò)了2008年。”
股份回購(gòu)?fù)瓿?nbsp; 中聯(lián)重科將加速“國(guó)際化進(jìn)程”
CIFA公司營(yíng)銷總監(jiān)Daniel
Metivier在總結(jié)CIFA盈利能力增強(qiáng)的原因時(shí)表示，“這得益于2008年中聯(lián)并購(gòu)CIFA之后雙方全面整合的順利進(jìn)展，采取中聯(lián)—CIFA雙品牌戰(zhàn)略使產(chǎn)品銷售渠道更加暢通、更能適應(yīng)市場(chǎng)需求。”
據(jù)悉，中聯(lián)重科與CIFA公司2008年實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后，雙方利用各自在資源、品牌、渠道、技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，做到資源整合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。從2009年至2012年，雙方均實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展，企業(yè)盈利能力大幅提高，技術(shù)與產(chǎn)品獲得客戶的高度認(rèn)可。CIFA通過(guò)穩(wěn)固新興國(guó)家市場(chǎng)、控制成本、加大研發(fā)力量等措施加強(qiáng)內(nèi)部管理，伴隨運(yùn)營(yíng)協(xié)同效果的逐步凸顯，主要產(chǎn)品的傳統(tǒng)市場(chǎng)占有率提升了約2%，在重點(diǎn)市場(chǎng)的開(kāi)拓上也取得突破。以獨(dú)聯(lián)體市場(chǎng)為例，CIFA2012年的產(chǎn)品銷售較2010年增長(zhǎng)了近三倍，泵車的市場(chǎng)占有率提升到接近50%。
談及股份回購(gòu)之后，中聯(lián)對(duì)CIFA管理及未來(lái)的發(fā)展，陳曉非表示“中聯(lián)將繼續(xù)堅(jiān)持目前對(duì)CIFA已經(jīng)較為完整的一體化運(yùn)營(yíng)管理模式，在集團(tuán)信任管理的基調(diào)上，將CIFA
納入混凝土國(guó)際管理公司的運(yùn)營(yíng)和考核體系。同時(shí)，從審計(jì)、財(cái)務(wù)、法務(wù)等保障支持維度實(shí)現(xiàn)對(duì)CIFA的運(yùn)營(yíng)治理的監(jiān)控和管理，在全球市場(chǎng)上繼續(xù)推進(jìn)集團(tuán)雙品牌戰(zhàn)略實(shí)施。”在談到未來(lái)雙品牌定位戰(zhàn)略，陳曉非說(shuō)，“CIFA品牌定位為高技術(shù)、高品質(zhì)、歐洲標(biāo)準(zhǔn)制造的歐洲品牌，面對(duì)歐美高端市場(chǎng)和其他市場(chǎng)的中高端客戶，而中聯(lián)的品牌定位為融合了歐洲技術(shù)、高性價(jià)比、高品質(zhì)售后服務(wù)的亞洲品牌，主要面向新興市場(chǎng)及中低端客戶，從而使中聯(lián)重科的混凝土機(jī)械產(chǎn)品可以最大化的覆蓋不同層次的市場(chǎng)和客戶。市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)將根據(jù)市場(chǎng)情況不同實(shí)行不同的模式，部分市場(chǎng)將實(shí)行銷售渠道的整合，部分市場(chǎng)實(shí)行獨(dú)立銷售渠道，但在服務(wù)資源和技術(shù)研發(fā)等層面則進(jìn)行全部整合，以實(shí)現(xiàn)各自優(yōu)勢(shì)技術(shù)的互補(bǔ)。在戰(zhàn)略制定、投資融資、戰(zhàn)略物資采購(gòu)、財(cái)務(wù)管理方面進(jìn)行全面整合。”
業(yè)界專家認(rèn)為，中聯(lián)重科作為國(guó)內(nèi)第一家邁出海外并購(gòu)步伐的中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)，率先敲開(kāi)了歐洲市場(chǎng)的大門。四年過(guò)去，中聯(lián)重科順利度過(guò)了海外并購(gòu)之后最艱難的文化融合期與業(yè)務(wù)整合期。未來(lái)伴隨中聯(lián)股份回購(gòu)的順利完成，整合后的企業(yè)必將實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)，一個(gè)真正國(guó)際化的工程機(jī)械巨頭將有望在中國(guó)誕生。同時(shí)他還認(rèn)為，中聯(lián)穩(wěn)健而卓有成效的國(guó)際化進(jìn)展，不僅成功地開(kāi)創(chuàng)了一條中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展之路，還為中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)的出海樹(shù)立了典范。
“中聯(lián)正推進(jìn)以‘企業(yè)主體中間裂變，產(chǎn)業(yè)鏈上下延伸’為核心內(nèi)涵的‘核裂變’戰(zhàn)略。從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)、市場(chǎng)、品牌、資本與國(guó)際的全面對(duì)接，進(jìn)入全球工程機(jī)械行業(yè)的前三名。”董事長(zhǎng)詹純新對(duì)中聯(lián)重科未來(lái)的國(guó)際化發(fā)展充滿信心。