12月以來，農(nóng)產(chǎn)品與生豬價格持續(xù)反彈，但國際大宗商品價格窄幅震蕩，物價大概率在年底前呈現(xiàn)季節(jié)性反彈格局。不過，考慮到需求短期內難以大幅反彈，2013年物價的反彈力度不會過于強勁，穩(wěn)增長仍是政策首要考量因素，分析人士認為，在明年年中前，通脹因素不會成為制約A股表現(xiàn)的主要壓力。
年底農(nóng)產(chǎn)品價格或小幅反彈
根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)在經(jīng)歷了9、10月份的持續(xù)下行之后，于11月見底回升，12月份繼續(xù)反彈之旅。截至12月20日，該指數(shù)收報198.40點，相較11月30日的187.7點上漲了5.7%，預計年底前農(nóng)產(chǎn)品價格或繼續(xù)小幅反彈。
生豬價格方面，由于節(jié)日效應顯現(xiàn)，近期豬肉價格持續(xù)反彈。全國生豬價格最高地區(qū)為新疆，生豬平均價為17.97元/千克，最低地區(qū)為廣西，生豬平均價為14.62元/千克，兩地區(qū)差異非常明顯，全國大部分地區(qū)生豬行情震蕩調整。
業(yè)內人士指出，從物價角度來看，因為今年較低的基數(shù)，而且豬周期導致豬肉價格開始上漲的拉動，明年CPI或將逐步上升。盡管蔬菜、糧價等農(nóng)產(chǎn)品價格變化幅度大而成為短期CPI變化的重要影響因素，但權重相對較高的豬肉價格對CPI的趨勢一直起著較為決定性的作用。豬周期大概3到4年，2009年末開始的那輪上漲距今已近3年時間，明年可能又是一個周期的上漲始發(fā)點。在未來幾個月，豬肉價格可能仍會繼續(xù)下降，但隨著養(yǎng)殖戶降低供給，供求關系將會發(fā)生根本性的變化，明年豬價很可能啟動一輪新的上漲。
國際大宗商品價格方面，12月以來CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)和期貨指數(shù)延續(xù)震蕩格局，現(xiàn)貨指數(shù)與期貨指數(shù)出現(xiàn)分歧。具體來看，12月以來CRB現(xiàn)貨指數(shù)震蕩攀升，截至12月20日收報486.00點，較11月30日的483.47點小幅回升；CRB期貨價格指數(shù)12月20日收報566.37點，較11月30日的571.23點則小幅下降，期現(xiàn)走勢的差異或顯示出投資者對未來大宗商品價格走勢偏悲觀。
明年年中前通脹難卷土重來
從12月份的物價走勢來看，由于季節(jié)性因素，農(nóng)產(chǎn)品價格和豬肉價格出現(xiàn)一定程度的反彈，而大宗商品價格仍維持窄幅波動。目前機構普遍預期12月份國內通脹水平將繼續(xù)小幅反彈。臨近年末，在冬季的季節(jié)性因素導致供給水平暫時下降，同時年底消費需求的增加，12月份與明年1月通脹水平穩(wěn)中趨升基本上成為定局。
不過，對投資者而言，不必在此階段過度擔憂通脹的卷土重來。一方面，我國經(jīng)濟在三季度見底后出現(xiàn)了一定程度的企穩(wěn)反彈，但數(shù)據(jù)反彈力度較弱，在沒有外部超預期刺激性政策因素的背景下，需求的恢復力度有限，短期內通脹不會成為管理層首要考慮的因素。另一方面，目前我國PPI仍處于通縮階段，表明經(jīng)濟恢復穩(wěn)定增長仍需政策層面的扶持，因此在貨幣政策層面料不會出現(xiàn)偏緊的格局。
總體而言，2013年上半年將是經(jīng)濟穩(wěn)定增長與通脹溫和增加的良好組合，在此階段，權益類資產(chǎn)的表現(xiàn)預計強于固定收益類資產(chǎn)。安信證券首席策略分析師程定華指出，在CPI反彈至3%、PPI反彈至1%之前，投資者不必擔憂通脹對政策約束的出現(xiàn)。鑒于豬周期可能在明年下半年再度步入上升軌道，至少在明年二季度之前，貨幣政策環(huán)境將利于A股強勢反彈。