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        興業(yè)證券定增推明年 投行資管獨(dú)力難掌控
        2012-12-17   作者:記者 楊慶婉  來源:理財(cái)周報(bào)
         
        【字號

          興業(yè)證券拋出50億定增預(yù)案四個(gè)月之后,正忙著補(bǔ)年報(bào),仍在等待監(jiān)管層審核。作為今年第六家擬再融資的上市券商,興業(yè)證券稱:“希望明年上半年能完成發(fā)行,目前談定增對象還太早。”
          今年前11個(gè)月,興業(yè)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.33億元,凈利潤5.28億元。12月份需創(chuàng)造利潤1831萬元才能與去年持平,但根據(jù)其11月份虧損353.4萬元的情況則著實(shí)堪憂。
          證券公司是資本和人才密集型企業(yè),凈資本排名22位的興業(yè)證券甚至不及東方證券、安信證券等非上市券商。定增募資將投入資產(chǎn)管理和創(chuàng)新業(yè)務(wù)等,然而行業(yè)分析師對此卻并不十分看好:“興業(yè)證券的創(chuàng)新思路不清晰。”
          加上近三年來新開設(shè)的十幾家營業(yè)部無一家賺錢,投行業(yè)務(wù)則錯過了前些年的爆發(fā)期而今不濟(jì),興業(yè)證券唯有資產(chǎn)管理、自營等投資業(yè)務(wù)獨(dú)樹一幟,不過資管的利潤貢獻(xiàn)還非常有限。

          定增存倒掛風(fēng)險(xiǎn)

          12月11日,興業(yè)證券受邀參與宏源證券的年度投資策略會,在與賣方機(jī)構(gòu)的交流中,證券代表,董事會辦公室總經(jīng)理梁文忠博士表示:“希望定增明年上半年能發(fā)行。”
          “興業(yè)證券10塊錢的價(jià)格能不能發(fā)出去,還要看接下來的市場變化。”一位在場的分析師告訴理財(cái)周報(bào)記者,“宏源證券的定增抓住了今年比較好的時(shí)機(jī),預(yù)案公布的時(shí)候市場不好,但發(fā)行的時(shí)候券商股已經(jīng)漲了一撥,最后定增還是發(fā)出去了。”
          事實(shí)上,興業(yè)證券在8月20日公布定增預(yù)案當(dāng)天,股票收盤價(jià)是9.11元,定增價(jià)較此溢價(jià)9.77%,一度出現(xiàn)倒掛。10月份之后股價(jià)開始爬升,截至12月14日收盤價(jià)是11.44元。
          在發(fā)布預(yù)案的第二天,興業(yè)證券又被其第6大股東——交大昂立減持了450萬股,市場反應(yīng)似乎有些冷淡。不過據(jù)知情人士透露:“交大昂立可能自身有再融資的需求,想通過套現(xiàn)把賬面利潤做得好看。”
          明年9月,興業(yè)證券還有0.9億股小非解禁,解禁壓力大,這又給定增的價(jià)格增加了不確定性。
          據(jù)了解,興業(yè)證券在10月底將發(fā)行申請函遞交給監(jiān)管層,證監(jiān)會已經(jīng)受理,目前正在補(bǔ)年報(bào)。“最快明年2、3月份能拿到批文,但要看市場表現(xiàn)再擇機(jī)發(fā)行。” 興業(yè)內(nèi)部人士表示。
          11月21日,興業(yè)證券在上海舉辦了一場機(jī)構(gòu)預(yù)見面溝通會,以買方機(jī)構(gòu)為主的30余家機(jī)構(gòu)參與。
          對定增募集資金的投向,除了補(bǔ)充流動資金外,興業(yè)證券設(shè)想將其用于資產(chǎn)管理和創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入,不過一位深圳的券商研究員認(rèn)為,“興業(yè)證券的創(chuàng)新思路不清晰,中小型券商不能什么創(chuàng)新業(yè)務(wù)都做,沒有側(cè)重點(diǎn)是很難的”。

          成也自營敗亦自營

          等待監(jiān)管層審核的興業(yè)證券,正忙于補(bǔ)年報(bào)。11月,興業(yè)證券的財(cái)報(bào)披露虧損353.4萬元,是5家虧損的上市券商之一。
          按照記者統(tǒng)計(jì),今年前11個(gè)月,興業(yè)證券共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.33億元,凈利潤5.28億元。12月份需創(chuàng)造利潤1831萬元才能與去年持平。
          上述研究員告訴記者:“以11月份的交易量來看,一半的券商不賺錢。興業(yè)可能是自營波動比較大的券商,股票和債券投資都出現(xiàn)虧損。”
          興業(yè)證券的業(yè)績表現(xiàn)略好于同行,靠的正是證券投資業(yè)務(wù)。
          上半年,興業(yè)證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.01億元,較2011年同期增長1%;實(shí)現(xiàn)凈利潤3.46億元,較2011年同期下降9.26%。而整個(gè)行業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入706.28億元,同比下降6%;實(shí)現(xiàn)凈利潤226.59億元,同比下降13%。
          中報(bào)顯示,上半年其自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.63億元,其中債券和貨幣市場基金等低風(fēng)險(xiǎn)固定收益類投資占73.1%,同比增長234.67%。
          自營已經(jīng)超過同期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入0.33億元。不過自營的波動大,也許成為影響11月份收入的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
          不管是自營也好,創(chuàng)新業(yè)務(wù)也罷,對券商凈資本的依賴都比較大。據(jù)證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì),截至前三季度,興業(yè)證券的凈資產(chǎn)和凈資本分別為83.4億元和57.7億元,分別排在第20位和第22位,落后于東方證券、安信證券等非上市券商。

          資管獨(dú)力難撐

          “基本面平淡無奇”,不少研究員對興業(yè)證券如此評價(jià)。上半年,除證券自營業(yè)務(wù)營收暴漲234.67%外,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)均出現(xiàn)明顯回落。
          論經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),興業(yè)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)雖然在福建省占據(jù)龍頭地位,但推至全國2011年的份額僅占比1.7%,傭金率也從2009年的0.099%降至0.055%,一度居行業(yè)最低。
          梁文忠在機(jī)構(gòu)溝通會上解釋:“興業(yè)在福建閩西的傭金先見了底,在其他券商傭金下降的情況下,興業(yè)的傭金趨穩(wěn),目前保持在萬六左右。”
          據(jù)了解,興業(yè)證券在近三年新設(shè)立的十幾家營業(yè)部還沒有一家賺錢。上半年62家營業(yè)部只實(shí)現(xiàn)了1.11億元營業(yè)利潤,同比下滑49.75%,且有多家營業(yè)部出現(xiàn)經(jīng)營虧損。
          論投行業(yè)務(wù),興業(yè)證券今年過會IPO項(xiàng)目有6單,在會項(xiàng)目15個(gè),但還沒有一家發(fā)行,收入遲遲不能進(jìn)賬。而去年IPO承銷保薦收入有2.6個(gè)億。
          興業(yè)證券錯失了2009年和2010年,那兩年正值牛市,平安證券和國信證券異軍突起,而興業(yè)的IPO項(xiàng)目僅是每年2單。而10年前,興業(yè)每年做的IPO項(xiàng)目就已經(jīng)超過6單。這與興業(yè)證券管理層的戰(zhàn)略錯位有關(guān)。
          論資產(chǎn)管理,是興業(yè)證券一貫引以為傲的業(yè)務(wù)。脫胎于自營部門的資管是興業(yè)證券內(nèi)部成長起來的團(tuán)隊(duì),包括其控股公司興業(yè)基金在內(nèi)的投資團(tuán)隊(duì)也來自原興業(yè)證券的自營團(tuán)隊(duì)。
          但上半年資管業(yè)務(wù)收入也同比降了21.80%,雖然占比百分之二點(diǎn)幾的比例高于同行,該業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)畢竟有限。
          “興業(yè)證券的風(fēng)格過于保守,不像同一股東福建財(cái)政廳控制下的興業(yè)銀行一樣敢于創(chuàng)新。”上述行業(yè)研究員如是說。

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