近期農(nóng)資流通板塊成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。化肥因春耕臨近而漲價(jià)成為板塊行情的催化劑。
市場(chǎng)人士普遍預(yù)期，“一號(hào)文件”中農(nóng)業(yè)組織化生產(chǎn)和社會(huì)化服務(wù)將成為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要方向，與之相關(guān)的農(nóng)資流通行業(yè)將受到政策的持續(xù)扶持。
化肥流通迎來黃金時(shí)代
上周，山東地區(qū)尿素龍頭公司報(bào)價(jià)逐步上調(diào)，不同廠家調(diào)價(jià)幅度50-100元不等，國際市場(chǎng)不同區(qū)域也出現(xiàn)尿素價(jià)格上漲，有望推動(dòng)化肥板塊業(yè)績提升。
有資料顯示，2011年我國農(nóng)資市場(chǎng)整體規(guī)模約8600億元，其中化肥市場(chǎng)規(guī)模4300億元，占農(nóng)資市場(chǎng)的50%。
目前，化肥生產(chǎn)和流通企業(yè)高度分散，存在集中度提升、盈利大幅改善的空間。有研究報(bào)告稱，我國登記注冊(cè)各類化肥生產(chǎn)企業(yè)5000家以上，各級(jí)農(nóng)資流通企業(yè)數(shù)以萬計(jì)，而復(fù)合肥（類流通行業(yè)）和化肥流通行業(yè)集中度最低，2010年復(fù)合肥前十大廠商市場(chǎng)占有率31.5%，化肥流通行業(yè)前十大廠商市場(chǎng)份額不足25%。
此外，近年來我國土地流轉(zhuǎn)加速也將提高行業(yè)集中度。截至2011年上半年，全國土地流轉(zhuǎn)量2.07億畝，占全國家庭承包耕地面積的16.2%，比2008年底增長了近一倍，而近期國土資源部下發(fā)通知，要求在年底之前對(duì)農(nóng)村土地確權(quán)頒證的情況進(jìn)行驗(yàn)收檢查，為農(nóng)村土地領(lǐng)域深化改革和加速流轉(zhuǎn)做基礎(chǔ)性準(zhǔn)備。
另一方面，土地流轉(zhuǎn)是農(nóng)業(yè)經(jīng)營規(guī)模化的必備條件，土地流轉(zhuǎn)加速將推動(dòng)我國農(nóng)村小農(nóng)經(jīng)濟(jì)向?qū)I(yè)合作、種植大戶甚至大集團(tuán)化生產(chǎn)轉(zhuǎn)型。與小戶經(jīng)營相比，規(guī)模化生產(chǎn)者對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性更加敏感，一方面將擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)作物的種植面積，提高土地利用效率，與普通的大田作物相比，經(jīng)濟(jì)作物的單位面積化肥需求量是1.2－2.6倍；另一方面，大戶普遍看重農(nóng)資供應(yīng)商的品牌（保證質(zhì)量）和技術(shù)服務(wù)能力，需要供應(yīng)商在渠道、團(tuán)隊(duì)、技術(shù)上有長期的投入和積累，目前部分龍頭企業(yè)已經(jīng)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
冬儲(chǔ)開啟促化肥漲價(jià)
化肥行業(yè)歷來有春耕行情，中國證券報(bào)記者從復(fù)合肥上市公司了解到，前期由于秋耕后單質(zhì)肥價(jià)格持續(xù)下跌和階段性需求回落，目前渠道整體庫存偏低，且單質(zhì)肥價(jià)格已經(jīng)見底，龍頭企業(yè)開始大規(guī)模備貨，部分企業(yè)目前庫存較三季度末增加30%－50%。隨著這種春耕預(yù)期的改善，近期山東地區(qū)尿素龍頭公司開始逐步上調(diào)價(jià)格，幅度在50－100元不等，尿素作為單質(zhì)肥需求和價(jià)格的標(biāo)桿，其價(jià)格的企穩(wěn)反彈標(biāo)志著冬儲(chǔ)需求開始恢復(fù)。
其次，2013年出口預(yù)期將顯著改善。2012年二、三季度單質(zhì)肥價(jià)格低迷主要是受到淡季出口不景氣的沖擊，今年淡季期間，國際市場(chǎng)價(jià)格下降，出口壓港回流國內(nèi)市場(chǎng)，2012年1－10月肥料累計(jì)出口同比下降9.9%。業(yè)內(nèi)人士稱，2013年出口改善比較確定，一方面前期傳言2013年出口政策將調(diào)整，據(jù)不同上報(bào)方案顯示，政策調(diào)整涉及出口關(guān)稅下調(diào)、淡季關(guān)稅期微調(diào)等利好因素，雖然最后的政策尚未出臺(tái)，但政策放松的方向確定。
另一方面，2012年沖擊全球化肥市場(chǎng)價(jià)格的兩大因素逐步緩解，其中對(duì)國際尿素價(jià)格影響較大的美國天然氣暴跌逐步調(diào)整，目前美國天然氣價(jià)格已經(jīng)較年內(nèi)低點(diǎn)反彈60%－80%，而研究人士普遍認(rèn)為美國天然氣價(jià)格仍將繼續(xù)反彈。
此外，天然氣供氣不足和潛在的氣價(jià)上漲將推高合成氨/磷復(fù)肥/尿素行業(yè)邊際成本。目前國內(nèi)尿素行業(yè)仍有約1600萬噸（不含新疆）氣頭尿素，近期滄州大化公告供氣不足停產(chǎn)，據(jù)了解，部分西南地區(qū)氣頭廠商因供氣不足而降低負(fù)荷或者因合同氣不足而紛紛采購高價(jià)商業(yè)氣，由于從目前到明年一季度都為取暖季，氣頭尿素將持續(xù)推高行業(yè)尿素邊際成本。
復(fù)合肥渠道為王
分析人士認(rèn)為，短期來看，整個(gè)化肥板塊都將受益春耕行情和政策驅(qū)動(dòng)，而近期板塊的整體反彈在一定程度上折射出這一點(diǎn)。煤頭尿素企業(yè)在春耕行情中彈性最大，按12月10日收盤價(jià)計(jì)算，魯西化工、湖北宜化和華魯恒升產(chǎn)能市值比最高，分別達(dá)到3.2、3和2.4噸/萬元，且2013年的預(yù)期估值在10-12倍之間，向下具有安全邊際，向上價(jià)格彈性大。
復(fù)合肥是中長期農(nóng)資流動(dòng)受益行業(yè)，中國證券報(bào)記者從終端了解到，復(fù)合肥行業(yè)從制造競(jìng)爭(zhēng)向渠道競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)明確，目前龍頭公司在渠道和品牌上建立優(yōu)勢(shì)，并且通過豐富高效的營銷手段不斷優(yōu)化渠道，做到同養(yǎng)分含量的產(chǎn)品銷售價(jià)高量大。而2013－2014年主要的復(fù)合肥上市公司進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，現(xiàn)有的渠道優(yōu)勢(shì)保證了產(chǎn)能釋放，未來將進(jìn)入業(yè)績高增長的通道。
相關(guān)上市公司有金正大、史丹利、芭田股份、魯西化工、新都化工、司爾特和瀘天化等，前三者在渠道和營銷上優(yōu)勢(shì)顯著，長期成長空間最大，后三者在上游單質(zhì)肥上具有一體化優(yōu)勢(shì)，短期受益漲價(jià)最明顯。此外還有區(qū)域性農(nóng)資銷售龍頭紅太陽和輝隆股份等。