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　　*ST中鎢的重生方案未獲證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委2012年第34次會(huì)議通過(guò)，令有關(guān)各方大感意外。此間觀察家認(rèn)為，這意味著證監(jiān)會(huì)對(duì)瀕退公司重組堅(jiān)持一貫的實(shí)質(zhì)性審核做法，注重資產(chǎn)的續(xù)盈能力，發(fā)出了嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的強(qiáng)烈信號(hào)。瀕退公司試圖繞過(guò)規(guī)則，通過(guò)一些捷徑來(lái)實(shí)現(xiàn)保殼的做法料必受到更嚴(yán)格的監(jiān)管。
　　此前，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，證監(jiān)會(huì)可能會(huì)對(duì)瀕退公司重組方案放一馬，重組方案過(guò)了股東會(huì)就一定能過(guò)重組委。但事實(shí)證明，證監(jiān)會(huì)并未對(duì)瀕退公司網(wǎng)開一面。以此番被否的*ST中鎢重組為例，該方案已醞釀5年，方案的主要內(nèi)容與2007年敗走股東會(huì)的重組方案并無(wú)差異。但不同的是，2007年*ST中鎢重組方案系由基金聯(lián)手否決，當(dāng)時(shí)基金豪賭湖南有色H股回歸；此次方案被否恐怕與注入資產(chǎn)的盈利能力相關(guān)。知情人士稱重組委的審核重點(diǎn)正是注入資產(chǎn)的續(xù)盈能力。
　　對(duì)重組方案中置入資產(chǎn)的盈利能力是重組委一貫堅(jiān)持的實(shí)質(zhì)性審核要點(diǎn)。這使得越來(lái)越多的公司選擇了茍且續(xù)命，緩上重組委會(huì)議的對(duì)策。比如，部分瀕退公司試圖將恢復(fù)上市流程簡(jiǎn)化至僅通過(guò)交易所審批，以規(guī)避重組委審核。12月5日，原本要依靠重組恢復(fù)上市的*ST北生，突然獲得前任重組方的資產(chǎn)贈(zèng)予，并與潛在重組方共同設(shè)立子公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易做大營(yíng)收規(guī)模，期望通過(guò)這一系列運(yùn)作達(dá)到恢復(fù)上市的業(yè)績(jī)指標(biāo)，而避免將退市與否的命運(yùn)交由重組委定奪。更早前，已暫停上市的*ST遠(yuǎn)東則通過(guò)收購(gòu)微型傳媒公司并承諾未來(lái)業(yè)績(jī)，扮靚2012年業(yè)績(jī)指標(biāo)，避開重組委，成功恢復(fù)上市。
　　同樣的恢復(fù)上市條件，卻在一些公司“財(cái)技”探索下走出一條條保殼“捷徑”，這不符合“三公原則”。在*ST中鎢重組方案被否之后，市場(chǎng)期待進(jìn)一步完善相關(guān)政策，防堵保殼捷徑，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，對(duì)那些耍花槍保殼的公司應(yīng)下手更狠一些。