2009年12月8日，惠譽(yù)將希臘評(píng)級(jí)由A-降至BBB＋，前景展望為負(fù)面，這是希臘主權(quán)評(píng)級(jí)在過(guò)去10年中首次跌落A級(jí)。12月16日，標(biāo)普將希臘評(píng)級(jí)由A-降至BBB+，評(píng)級(jí)前景負(fù)面。22日，穆迪將希臘評(píng)級(jí)由A1降至A2，前景展望同為負(fù)面。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)希臘評(píng)級(jí)的聯(lián)合行動(dòng)，正式拉開了歐債危機(jī)的帷幕。
為應(yīng)對(duì)危機(jī)，歐盟2010年5月推出了7500億歐元臨時(shí)性歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)，經(jīng)過(guò)兩年多的艱難博弈，今年10月，永久性歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)生效。在此過(guò)程中，歐盟逐漸摸索出了歐盟委員會(huì)、歐央行、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)提供資金援助，同時(shí)要求受援國(guó)實(shí)施改革的危機(jī)應(yīng)對(duì)方案。
IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德表示，歐元區(qū)應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的全部必要措施已基本就位，這些措施能確保成員國(guó)在實(shí)施改革的同時(shí)，繼續(xù)獲得融資。今年第三季度以來(lái)，歐債危機(jī)終于迎來(lái)曙光。“輸血”式援助加之歐央行的承諾，基本穩(wěn)定了歐元區(qū)高負(fù)債國(guó)財(cái)政狀況，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)崩潰的擔(dān)憂情緒緩解。
回顧歐洲應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的三年歷程，局勢(shì)的起伏時(shí)刻緊扣歐洲股市的“脈門”。歐債危機(jī)爆發(fā)后至2012年6月，歐洲斯托克50指數(shù)自2007年7月所創(chuàng)高點(diǎn)4572.82點(diǎn)下跌55%，至2050.16點(diǎn)；斯托克歐洲600種銀行股指數(shù)自金融危機(jī)前2007年7月所創(chuàng)高點(diǎn)400.99幾近“腰斬”至233.48點(diǎn)。
今年下半年以來(lái)，隨著歐債危機(jī)形勢(shì)緩解，而美國(guó)受“財(cái)政懸崖”陰影籠罩，歐洲股市大幅反彈，表現(xiàn)明顯好于全球其他經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去六個(gè)月里，全球表現(xiàn)最好的是希臘股市，截至12月4日收盤，希臘ASE指數(shù)自6月5日所創(chuàng)低點(diǎn)471.35點(diǎn)強(qiáng)勁反彈72%至819.39點(diǎn)；而歐元區(qū)高負(fù)債國(guó)西班牙和意大利股市分別上漲34%和29%，歐洲斯托克50指數(shù)上漲26%。
不過(guò)，機(jī)構(gòu)對(duì)歐洲股市反彈行情能否持續(xù)仍存憂慮。法國(guó)證券研究機(jī)構(gòu)Cholet
Dupont首席策略師古恩茲認(rèn)為，美財(cái)政懸崖談判陷入僵局是近期歐洲股市上漲的催化劑，一旦美國(guó)財(cái)政危機(jī)得以化解，預(yù)計(jì)未來(lái)資金還將回流美股。巴克萊集團(tuán)認(rèn)為，歐洲不景氣的經(jīng)濟(jì)前景可能對(duì)市場(chǎng)造成較高的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)比歐洲好看。
摩根大通則認(rèn)為，由于歐洲主權(quán)債務(wù)主要由銀行業(yè)持有，過(guò)去三年內(nèi)，歐債危機(jī)嚴(yán)重拖累歐洲銀行業(yè)表現(xiàn)，近期歐洲股市雖大幅反彈，但歐洲金融板塊表現(xiàn)仍較為敏感，其股票交易價(jià)普遍低于票面值，預(yù)計(jì)未來(lái)歐洲金融板塊風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)將增加。
始于2009年12月8日，以三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)為標(biāo)志的歐債危機(jī)，至今已橫亙整整三年。經(jīng)過(guò)三年的痛苦摸索，歐元區(qū)基本明確了以財(cái)政緊縮和結(jié)構(gòu)性改革為主，外部援助為輔的綜合應(yīng)對(duì)措施。隨著援助希臘與援助西班牙銀行業(yè)協(xié)議的達(dá)成，援助愛爾蘭和葡萄牙項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)，以及歐洲央行公布直接貨幣交易計(jì)劃(OMT)，今年下半年以來(lái)，歐洲股市實(shí)現(xiàn)大幅回升。其中，歐債危機(jī)“禍?zhǔn)住毕ＥD，其股市在過(guò)去六個(gè)月內(nèi)強(qiáng)勁反彈逾70%，成為半年內(nèi)全球股市漲幅“狀元”。不過(guò)分析人士認(rèn)為，不可忽視歐債危機(jī)的長(zhǎng)期性與對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響，歐元區(qū)應(yīng)對(duì)危機(jī)仍任重道遠(yuǎn)，未來(lái)不排除危機(jī)惡化的可能性，籠罩歐洲股市的不確定性仍將存在。
希臘股市上演“逆襲”
作為歐債危機(jī)的“起火點(diǎn)”，希臘經(jīng)濟(jì)已連續(xù)五年深陷衰退，五年內(nèi)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)累計(jì)蒸發(fā)近30%，該國(guó)股市卻經(jīng)歷了從“熊”冠全球到“雄”霸全球的跌宕起伏。
自2007年7月金融危機(jī)爆發(fā)前所創(chuàng)高點(diǎn)5346至今年6月初所創(chuàng)20年新低471.35點(diǎn)，希臘ASE指數(shù)幾乎消耗殆盡，大幅“失血”達(dá)91%。銀行板塊哀鴻遍野，自2007年高點(diǎn)至今年所創(chuàng)歷史低點(diǎn)，希臘三大銀行國(guó)民銀行、EFG
Eurobank及阿爾法銀行股價(jià)累計(jì)跌幅分別達(dá)98%、99%和98%。
盡管歐債危機(jī)前景充滿不確定性，希臘經(jīng)濟(jì)仍處水深火熱之中，但該國(guó)股市卻在今年下半年絕地反彈。截至12月4日收盤，希臘ASE指數(shù)較6月低點(diǎn)勁升72%至810點(diǎn)，并于10月22日創(chuàng)出910點(diǎn)的年內(nèi)高點(diǎn)。上述希臘三大銀行股價(jià)較歷史低點(diǎn)分別上升48%、129%和271%。不過(guò)，ASE指數(shù)較金融危機(jī)前所創(chuàng)高點(diǎn)仍有84%的巨大差距。
分析人士認(rèn)為，下半年希臘股市領(lǐng)漲全球得益于多重因素。首先，歐元區(qū)出臺(tái)了一系列危機(jī)應(yīng)對(duì)措施，重新調(diào)整了援希協(xié)議，歐央行承諾無(wú)限量購(gòu)債計(jì)劃，令投資者對(duì)希臘將退出歐元區(qū)的“絕望”態(tài)度有所緩解，看到了未來(lái)希臘債務(wù)水平得以穩(wěn)定的希望。
英國(guó)Coutts &
Co.公司全球股票策略師詹姆斯·巴特菲爾稱，在歐央行宣布直接貨幣交易計(jì)劃后至今，希臘股市經(jīng)歷了一輪強(qiáng)勁反彈，這是市場(chǎng)預(yù)計(jì)短期內(nèi)希臘不會(huì)脫離歐元區(qū)而做出的盤整。
其次，希臘股市處于絕對(duì)低點(diǎn)時(shí)，反而會(huì)有投資者愿意抄底買入。Naftilia資產(chǎn)管理公司創(chuàng)始人喬治·艾略特舉例，當(dāng)年阿根廷宣布違約時(shí)，該國(guó)股市的回報(bào)率仍是難以置信之高。所以只要投資者預(yù)期未來(lái)希臘仍將長(zhǎng)期存在于歐元區(qū)內(nèi)，抄底希臘股市對(duì)他們來(lái)說(shuō)是非常好的選擇。
未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)不可小覷
分析人士普遍預(yù)計(jì)，歐洲股市今年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上漲基本已成定局。不過(guò)盡管歐債危機(jī)緊張局勢(shì)緩解，歐股回暖，但危機(jī)仍遠(yuǎn)未根治。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)向松祚認(rèn)為，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)無(wú)疑將陷入衰退。當(dāng)前歐元區(qū)應(yīng)對(duì)危機(jī)措施的效果仍相當(dāng)有限，危機(jī)的嚴(yán)重性和長(zhǎng)期性被市場(chǎng)低估。預(yù)計(jì)未來(lái)歐債危機(jī)仍將是全球經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)持續(xù)的時(shí)間可能超過(guò)5年。
歐央行執(zhí)行委員會(huì)委員、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·普雷特近期表示，盡管歐元區(qū)各國(guó)的改革進(jìn)程有所加速，當(dāng)前危機(jī)局勢(shì)較過(guò)去兩年有很大改觀，但并不意味著歐債危機(jī)最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。歐元區(qū)11月財(cái)長(zhǎng)會(huì)最新達(dá)成的援希協(xié)議的執(zhí)行過(guò)程仍會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，希臘各系統(tǒng)、各方面的改革仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)也處于停滯甚至衰退中。
歐洲強(qiáng)化一體化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)金融聯(lián)盟和財(cái)政聯(lián)盟的道路可謂步履維艱，歐元區(qū)內(nèi)部對(duì)于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的具體措施、步驟分歧巨大。太平洋資產(chǎn)管理公司警告，若未來(lái)歐債危機(jī)出現(xiàn)反復(fù)或惡化，將殃及全球市場(chǎng)，一旦出現(xiàn)成員國(guó)違約或退出歐元區(qū)的惡性事件，屆時(shí)全球股市可能下探到2008年雷曼兄弟倒閉時(shí)的低點(diǎn)。