持續(xù)做空已無太多油水可榨，才是做空機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移目標(biāo)的主因。而“中概股”練就的一身“不怕打、不怕空”的硬本領(lǐng)，亦是渾水、香櫞“望而卻步”的原因之一
不久前，通過惡意做空“中概股”而名利雙收的渾水創(chuàng)始人卡森·布洛克，突然一反常態(tài)地公開宣稱，其已對(duì)“老本行”喪失了興趣。
正當(dāng)人們對(duì)此將信將疑之際，創(chuàng)新工場(chǎng)CEO李開復(fù)披露，除渾水外，另一家做空機(jī)構(gòu)——香櫞也已于3個(gè)月前轉(zhuǎn)戰(zhàn)了美國(guó)。而數(shù)據(jù)顯示，目前，紐約市場(chǎng)83家最大中國(guó)公司的股票，未平倉空頭倉位所占比例平均降至2.61%，較上年同期減少了50%。
雖然卡森·布洛克所言不虛，但可以想象，這也并非是渾水、香櫞的“良心發(fā)現(xiàn)”。
分析人士普遍認(rèn)為，目前“中概股”估值較低，持續(xù)做空已無太多油水可榨，才是做空機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移目標(biāo)的主要原因；此外，“中概股”們?cè)凇白隹粘薄敝芯毦鸵簧怼安慌麓颉⒉慌驴铡钡挠脖绢I(lǐng)，亦是渾水、香櫞“望而卻步”的原因之一。
渾水、香櫞做空殺傷力巨大
回顧近年來，渾水、香櫞等公司對(duì)大批“中概股”的惡意做空，不得不承認(rèn)，其的確挖出了幾家存在劣跡的中國(guó)上市公司，但與此同時(shí)，其更多不負(fù)責(zé)任的報(bào)告，則令“中概股”受傷不淺。
早在2010年6月29日，渾水公司發(fā)布了一份關(guān)于“中概股”東方紙業(yè)的調(diào)研報(bào)告，稱該公司存在財(cái)務(wù)報(bào)表造假行為，如資產(chǎn)估值至少夸大了10倍，2009年的營(yíng)收夸大了40倍等。
此后，東方紙業(yè)股價(jià)在48小時(shí)內(nèi)狂跌55%，而兩個(gè)月后，紐約ROSEN律師事務(wù)所根據(jù)這些質(zhì)疑，對(duì)東方紙業(yè)提出了證券欺詐集體訴訟。
最終，盡管東方紙業(yè)對(duì)渾水的質(zhì)疑作出了迅速回應(yīng)，并在聯(lián)合樂博法律事務(wù)所（Loeb&LoebLLP）、德勤（Deloitte）和TransAsia展開將近5個(gè)月的獨(dú)立調(diào)查后，洗脫了莫須有的罪名。但為了披露證據(jù)、提出異議，東方紙業(yè)仍付出了大量的時(shí)間、人力和財(cái)力。
2010年11月10日，渾水公司又發(fā)布了針對(duì)綠諾國(guó)際的做空?qǐng)?bào)告，稱其偽造客戶關(guān)系、合同造假、夸張收入等。不過，此次渾水言中了，綠諾在事發(fā)后1個(gè)月內(nèi)，即被納斯達(dá)克勒令退市。
較渾水更甚，同樣以做空“中概股”而聞名的香櫞公司自2006年以來，發(fā)布了有關(guān)20余家“中概股”的研究報(bào)告。據(jù)統(tǒng)計(jì)，其中多數(shù)股價(jià)重挫，16家股價(jià)跌幅在80%以上，而東南融通、中國(guó)高速頻道等7家中概股在其攻擊下已被摘牌。
在香櫞公司的做空案例中，4個(gè)月內(nèi)將東南融通逼至退市當(dāng)屬其“成名之作”。彼時(shí)（2011年4月26日），香櫞發(fā)布報(bào)告稱東南融通利潤(rùn)率造假，造成該公司股價(jià)當(dāng)日暴跌近13%。5月審計(jì)機(jī)構(gòu)德勤解除與其審計(jì)關(guān)系，8月正式退入粉單市場(chǎng)，當(dāng)日收盤報(bào)0.78美元，較停牌前收盤價(jià)下跌95.9%，市值蒸發(fā)13億美元。
“中概股”抗空能力顯著提升
隨著渾水、香櫞的屢屢得手，越來越多的“中概股”掌握了抵御做空的本領(lǐng)。
2009年，新東方遭遇香櫞的做空。但當(dāng)時(shí)由于報(bào)告研究方法和理由并不夠充分，市場(chǎng)在一度恐慌后立刻上漲，幅度高達(dá)30%。然而，2011年7月，新東方卻不敵另一家做空機(jī)構(gòu)渾水的襲擊，毀滅性的評(píng)價(jià)報(bào)告使新東方兩天市值跌去70%；不過，在渾水報(bào)告發(fā)布后的一個(gè)半月內(nèi)，新東方股價(jià)回升，收復(fù)了大部分損失。
2011年6月28日，在納斯達(dá)克上市的中國(guó)芯片制造商展訊通信公司遭遇渾水公司惡意做空，公司股價(jià)在當(dāng)日一度暴跌34%，但很快收復(fù)失地，收盤跌幅收窄至3.4%。次日，展訊通信立即開始反擊，公司通過召開分析師電話會(huì)議等方式澄清傳聞，并得到多名分析師的力挺，從而讓公司股價(jià)連續(xù)反彈三日，累計(jì)漲幅超過34.7%，成為反擊渾水的經(jīng)典戰(zhàn)例。
2011年6月香櫞接連對(duì)泰富電氣發(fā)布質(zhì)疑報(bào)告，導(dǎo)致其股價(jià)出現(xiàn)劇烈震蕩。泰富電氣積極回應(yīng)質(zhì)疑，及時(shí)披露私有化工作進(jìn)展，最終私有化成功，得以從納斯達(dá)克“全身而退”。
2011年11月1日，香櫞發(fā)布報(bào)告質(zhì)疑奇虎360存在顯著欺詐行為，此報(bào)告使奇虎當(dāng)天股價(jià)大跌超過11%。后奇虎進(jìn)行回?fù)簦⑶夜剂溯^好的業(yè)績(jī)，經(jīng)過多輪的較量，股價(jià)最終恢復(fù)正常。