財(cái)富管理已經(jīng)成為不少金融機(jī)構(gòu)最重視的業(yè)務(wù)之一。除了商業(yè)銀行仍是資產(chǎn)管理市場(chǎng)上的“大佬”外，其他非銀行金融機(jī)構(gòu)也在加速殺入這個(gè)利潤(rùn)豐厚的誘人市場(chǎng)。
中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)家理事周小明專(zhuān)門(mén)撰文探討“泛資產(chǎn)管理”問(wèn)題。他指出，今年尤其是三季度以來(lái)，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)針對(duì)資產(chǎn)管理市場(chǎng)密集出臺(tái)了一系列“新政”，主題就是“放松管制”，標(biāo)志著“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”已經(jīng)到來(lái)。
例如，《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》這兩個(gè)新規(guī)目的是向基金管理公司全面開(kāi)放資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，明確基金管理公司可以針對(duì)單一客戶(hù)和多個(gè)客戶(hù)設(shè)立“資產(chǎn)管理計(jì)劃”，更是允許其設(shè)立準(zhǔn)入門(mén)檻僅為2000萬(wàn)元注冊(cè)資本的子公司，開(kāi)展“專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，投資于金融市場(chǎng)之外的非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)、債權(quán)、其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利和其他資產(chǎn)，這與信托公司集合信托計(jì)劃的投資范圍幾乎已經(jīng)沒(méi)有區(qū)別。
“暫行規(guī)定”僅實(shí)施20多天，工銀瑞信、嘉實(shí)資本、平安大華匯通財(cái)富等三家基金專(zhuān)項(xiàng)子公司便浮出水面，這意味著基金業(yè)向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大門(mén)已經(jīng)打開(kāi)。
保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)管理創(chuàng)新也當(dāng)仁不讓。保監(jiān)會(huì)近期密集發(fā)布實(shí)施了《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》、《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》和《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，拓寬保險(xiǎn)資金境內(nèi)外投資范圍及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍。
差不多與“放行”保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施了新的《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及配套的《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》。這些新規(guī)使證券公司能夠開(kāi)展信托公司能做的大部分業(yè)務(wù)。
“期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也是箭在弦上。”上海某期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者。該人士介紹，期貨公司的資產(chǎn)類(lèi)似基金公司的“一對(duì)一”業(yè)務(wù)。目前，期貨公司也在和銀行合作探索發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的事宜。
陽(yáng)光私募也在財(cái)富管理的市場(chǎng)上越發(fā)活躍，私募的理財(cái)品種逐漸豐富。除了主題型基金、定向增發(fā)類(lèi)基金、安全墊管理型基金、結(jié)構(gòu)化TOT產(chǎn)品等陽(yáng)光私募創(chuàng)新產(chǎn)品外，又出現(xiàn)了對(duì)沖基金、目標(biāo)預(yù)期型產(chǎn)品、安全墊型TOT產(chǎn)品、可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品、大宗交易型產(chǎn)品、柜臺(tái)市場(chǎng)產(chǎn)品等。
除銀行外，保險(xiǎn)、信托、基金、券商等一大批財(cái)富管理機(jī)構(gòu)正迅速成長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者從自主投資逐步傾向于將資產(chǎn)交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)打理，財(cái)富管理市場(chǎng)“五國(guó)大戰(zhàn)”如火如荼，短期內(nèi)“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局尚難改變。我國(guó)民間財(cái)富管理需求迫切，市場(chǎng)前景巨大，未來(lái)各種財(cái)富管理機(jī)構(gòu)仍有較大發(fā)展空間。
銀行優(yōu)勢(shì)巨大 通道業(yè)務(wù)高燒
過(guò)去幾年時(shí)間，資金池模式逐漸成為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的主流模式，不僅引起了信托公司、證券公司等效仿，也正從表面上做大“泛資產(chǎn)管理”的蛋糕。
銀行資金池模式可能潛伏著巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)要求銀行業(yè)整改原有的資金池模式，必須指出每筆理財(cái)產(chǎn)品的具體投向，銀行資金池的傳統(tǒng)投向也因此將發(fā)生巨大變化。據(jù)了解，從今年8月中下旬開(kāi)始，多家銀行主動(dòng)聯(lián)絡(luò)證券公司，希望在“資金池”領(lǐng)域展開(kāi)合作。
某券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)人士表示，短短兩周左右時(shí)間，其所在公司就接到了兩、三家銀行的合作意向。銀行尋求券商合作的意愿非常強(qiáng)烈，希望由券商來(lái)扮演資金池的實(shí)際管理人，雙方約定一個(gè)收益率，若資金池最終運(yùn)作的實(shí)際收益率高于約定，券商就可以提取業(yè)績(jī)報(bào)酬；若達(dá)不到約定收益率，銀行將會(huì)繼續(xù)尋找投研能力更強(qiáng)的合作伙伴。
從風(fēng)險(xiǎn)控制角度考慮，信托公司預(yù)計(jì)成為銀證管理資金池的重要一環(huán)——銀行作為出資方、券商作為管理人、信托充當(dāng)發(fā)起人。
某信托界資深人士擔(dān)憂(yōu)，快速興起的“泛資產(chǎn)管理”大混戰(zhàn)，并非著眼于資產(chǎn)管理能力的提高，而是爭(zhēng)搶成為商業(yè)銀行理財(cái)資金投資信貸類(lèi)資產(chǎn)的“主通道”。
“據(jù)我所知，由于銀信合作的很多業(yè)務(wù)被叫停，如票據(jù)類(lèi)信托產(chǎn)品，間接促進(jìn)了銀行和證券公司的合作。以前由信托公司發(fā)行的票據(jù)信托成了券商發(fā)行的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品。”該人士說(shuō)，他所知道的上海一家大型券商的資管業(yè)務(wù)規(guī)模，兩年從90億元突飛猛進(jìn)到目前的1500億元。目前，銀證合作已經(jīng)取代銀信合作，成為商業(yè)銀行向表外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的重要途徑。
“我們開(kāi)展資管業(yè)務(wù)主要也是和銀行談，讓銀行的理財(cái)產(chǎn)品投資于期貨產(chǎn)品等。”上海某期貨公司相關(guān)人士說(shuō)。
也有基金公司負(fù)責(zé)人明確表示，將率先設(shè)立基金子公司，子公司會(huì)先做銀行理財(cái)?shù)耐ǖ罉I(yè)務(wù)，再做融資業(yè)務(wù)。
民間需求迫切 市場(chǎng)潛力誘人
我國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的前景極其誘人。早在五年前，麥肯錫就發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)未來(lái)十年可望以25％的年復(fù)合增長(zhǎng)率，成為全球增長(zhǎng)最快的資產(chǎn)管理市場(chǎng)，到2016年市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到1.4萬(wàn)億美元。
其實(shí)，不僅個(gè)人儲(chǔ)蓄要保值增值，社保資金、養(yǎng)老基金、住房公積金也面臨投資運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題，財(cái)富管理成為全社會(huì)的迫切需求。
十八大報(bào)告提出，2020年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。從城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番來(lái)看，2010年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入約2萬(wàn)元，到2020年大約可達(dá)到4-4.5萬(wàn)元；農(nóng)村農(nóng)民人均純收入2010年約6000元，到2020年大約可達(dá)到1.2-1.5萬(wàn)元。隨著人均收入水平的大幅提高，投資者需要一個(gè)功能全、效率高的財(cái)富管理平臺(tái)，而資本市場(chǎng)完全可以為其提供必要的財(cái)富管理功能。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在收入水平大幅提高的同時(shí)，我國(guó)人口老齡化程度日益提升，到2020年，中國(guó)65歲以上的人口將占到全體人口的12%。但我國(guó)社會(huì)保障和養(yǎng)老體系建設(shè)未能及時(shí)跟進(jìn)，由于投資渠道狹窄、體制建設(shè)落后等原因，社保資金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金面臨著保值增值的巨大壓力。截至2011年底，全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余超過(guò)3萬(wàn)億元，其中絕大多數(shù)存放在金融機(jī)構(gòu)，隱形損失較大。因此，有必要對(duì)這些資金進(jìn)行集中運(yùn)營(yíng)和專(zhuān)業(yè)管理，以市場(chǎng)化方式實(shí)現(xiàn)保值增值。
對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)兼職教授趙慶明認(rèn)為，中國(guó)儲(chǔ)蓄率非常高，但資本配置的效率不夠高。2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值47萬(wàn)億元，按照儲(chǔ)蓄率50%計(jì)算，中國(guó)一年的總儲(chǔ)蓄能提供23.5萬(wàn)億的資金。中國(guó)民間資金“雄厚”，民間財(cái)富管理需求將為資本市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的長(zhǎng)期資金。