隨著“12·31”大限臨近，17只在2012年以前就被暫停上市的ST類股紛紛加快重組保殼步伐，企圖在大限到來之前恢復(fù)上市。在這場年終保殼大戰(zhàn)之中，部分ST類股票已經(jīng)顯現(xiàn)出極高的退市風險。分析人士認為，隨著ST集中退市的出現(xiàn)，A股資源錯配有望得到改善，或?qū)⒏鎰e劣股驅(qū)逐良股時代。
逼近 40天退市倒計時
隨著2012年12月31日這個退市“末日”的來臨，數(shù)十家暫停上市已久的上市公司正在加速重組步伐，爭取在剩下的短短40天內(nèi)避免退市的命運。
20日晚間，*ST朝華發(fā)布了更正后的臨時股東大會的決議公告，公告顯示，在暫停上市長達5年半時間、重組幾經(jīng)波折之后，該公司臨時股東大會終于在距離深交所定下的“最后通牒”時間僅有40天左右的時候通過了重組方案。按照這個方案，*ST朝華將向甘肅建新實業(yè)集團等三家公司以非公開發(fā)行股份為對價整體購買內(nèi)蒙古東升廟礦業(yè)有限責任公司100%股權(quán)，增發(fā)價格2.95元，購買標的資產(chǎn)21.69億元，折合7.35億股。重組完成后，*ST朝華將搖身一變成為一家資本市場炙手可熱的礦業(yè)公司，其主營業(yè)務(wù)將變更為鉛、鋅礦的采選和銷售。
就在同一天晚上，另一家自2010年就暫停上市的*ST宏盛也發(fā)布公告稱，將于12月6日由西安中院涉外法庭對公司破產(chǎn)重整項目資產(chǎn)整體拍賣，涉及的資產(chǎn)包括建筑面積達14971㎡的房產(chǎn)、辦公設(shè)備以及應(yīng)收債權(quán)等。在這宗“大甩賣”的背后，是2012年4月23日西安中院裁定批準的公司《重整計劃》，根據(jù)該計劃，*ST宏盛將引入戰(zhàn)略投資者萊茵達控股集團有限公司等。
實際上，除了*ST朝華和*ST宏盛之外，多家ST類公司尤其是面臨終止上市風險的ST類公司，均在近期不約而同地加快了重組保殼步伐，而促它們加快重組步伐的，正是滬深交易所劃下的“12·31”的“最后通牒”。根據(jù)滬深交易所此前公布的新退市方案，在2012年1月1日之前已暫停上市的上市公司，如果未能在2012年12月31日之前恢復(fù)上市，將被終止上市。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，符合這個標準的兩市A股上市公司共計有17家，分別為*ST關(guān)鋁、*ST中鎢、*ST丹化、*ST創(chuàng)智、*ST大通、*ST銅城、*ST朝華、*ST北生、*ST宏盛、*ST遠東、*ST方向、*ST金城、*ST炎黃，以及尚未完成股改的S*ST聚友、S*ST恒立、S*ST天發(fā)和S*ST生化。不過，盡管這些公司均面臨著退市風險，但其恢復(fù)上市的進程卻處于完全不同的狀態(tài)。
公開資料顯示，在上述17家上市公司中，*ST丹化的發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方案已實施完畢，山東高速集團所持有的路橋集團100%股權(quán)于2012年10月22日過戶給了上市公司。重組完成后，*ST丹化將更名為山東路橋，主營業(yè)務(wù)變更為路橋工程施工和養(yǎng)護施工。*ST關(guān)鋁、*ST中鎢、*ST銅城的重組方案則正處在證監(jiān)會的審核之中。
相比之下，*ST創(chuàng)智、S*ST天發(fā)則明顯希望渺茫。*ST創(chuàng)智日前公告稱，終止與大股東四川大地實業(yè)集團的重大資產(chǎn)重組工作。這意味著，在剩下的40多天內(nèi)，*ST創(chuàng)智找到新的重組方，實施新的資產(chǎn)注入方案的希望已經(jīng)極為渺茫，其退市的命運已經(jīng)幾乎不可避免。而在S*ST天發(fā)的股改上，在今年10月26日召開的臨時股東大會上，其股改方案仍然未能獲得通過，在流通股東由于對股改方案不滿而“狙擊”之下，隨著年底的臨近，S*ST天發(fā)被迫退市的可能性正在日益變大。
生路 需要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入
實際上，對于上述面臨退市風險的17家ST類上市公司來說，除了資產(chǎn)注入一途之外，單靠上市公司本身力量扭轉(zhuǎn)乾坤并不是一件容易的事。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年前三季度上述17家上市公司共計實現(xiàn)營業(yè)總收入40.17億元，同比下滑18%；其歸屬于母公司股東的凈利潤則從2011年同期的虧損1.6億元擴大到了虧損2.3億元。17家上市公司中，有9家前三季度依然處于虧損狀態(tài)，而即使是從第三季度單季度的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，依然有9家出現(xiàn)了虧損。
以*ST北生為例，該公司三季報表示，在《重整計劃》實施完畢后，公司已無任何經(jīng)營性資產(chǎn)，公司的各項生產(chǎn)經(jīng)營處于全面停頓狀態(tài)，公司目前正在通過重大資產(chǎn)重組方式注入優(yōu)良資產(chǎn)以恢復(fù)公司的持續(xù)經(jīng)營能力。*ST北生于今年9月27日與羅益(無錫)生物制藥有限公司簽訂《重大資產(chǎn)重組意向性協(xié)議書》，確定羅益生物為公司新重組方。但截至目前，該公司仍然沒有提出重組預(yù)案，考慮到此后要經(jīng)歷提出重組正式方案、股東大會通過、證監(jiān)會審核通過、獲得證監(jiān)會批文等環(huán)節(jié)，*ST北生的恢復(fù)上市之路已經(jīng)顯得岌岌可危。
值得注意的是，WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，2012年前三季度，上述17家上市公司營業(yè)外收入就達到了1.29億元。其中，*ST炎黃今年前三季度的凈利潤為3212萬元，三季度單季度凈利潤則為543萬元，其前三季度的營業(yè)外收入就達到了3483萬元；*ST金城今年前三季度的凈利潤為3125萬元，三季度單季度凈利潤則為575萬元，但其前三季度營業(yè)外收入就已經(jīng)達到了5913萬元。
業(yè)內(nèi)人士認為，上述17家ST股想要恢復(fù)上市，主要有兩個途徑：一是通過改善經(jīng)營、實現(xiàn)盈利；二是通過資產(chǎn)注入而獲“新生”。但從目前的情況來看，除了少數(shù)幾只經(jīng)營出現(xiàn)了一定程度上的改善外，多數(shù)還是需要依賴于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，而這需要一定的時間，也成為了其是否能夠在“12·31”大限到來之前實現(xiàn)自我救贖的關(guān)鍵。
利好 資源錯配有望改善
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自1999年7月12日瓊民源A因證券置換而成為A股市場首例退市股以來，中國證券市場在過去的20多年中退市的股票僅有89只，其中因連續(xù)三年虧損而退市的股票只有44只，僅占目前A股2471只股票數(shù)量的1.78%，遠低于國外成熟市場水平。
長期以來，由于退市制度所涉及的指標過于單一，企業(yè)較為容易通過會計手段和報表重組實現(xiàn)避免退市，再加上存在的重組預(yù)期，使得這類ST股票成為了市場炒作熱點。在這類垃圾股遭到爆炒的情況下，A股市場定價功能以及價格信號被嚴重扭曲，出現(xiàn)了“劣股驅(qū)逐良股”的現(xiàn)象，進而扭曲了整個市場的資源配置功能。
“基本面越差的公司越受到市場爆炒的時代一去不復(fù)返了。”英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，隨著市場規(guī)模的擴大，市場制度的完善、全流通、雙向交易制度的實施，這種資源錯配的情況將逐漸消失。李大霄表示，ST股的批量退市，將促使市場資源得到正確的配置，使得投資者的選擇偏向于優(yōu)質(zhì)上市公司，他強調(diào)，只有具有極高的風險承受能力的投資者才能配置此類股票，普通投資者則應(yīng)當遠離。
長城證券研究總監(jiān)向威達則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，如果在年底出現(xiàn)5到6家ST類上市公司集體退市的情況，將有利于實現(xiàn)A股的價值回歸，提醒投資者參與績差股炒作的風險，進而使證券市場的資源配置功能得到一定程度的改善。
實際上，自今年6月份滬深退市新政發(fā)布后，公募基金對于ST類股票的態(tài)度已經(jīng)出現(xiàn)巨大變化。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在個股配置上，截至2011年年末，共有40家ST類股票為公募基金所持有，持股總數(shù)和總市值分別達到了1.86億股和14.99億元；而截至2012年上半年末，基金所持有的ST類股票數(shù)量則銳減至19只，持股總數(shù)量和總市值則分別銳減至8115.80萬股和9.47億元。在上述19只ST類股票上，基金多數(shù)都進行了大幅度減持，*ST能山、*ST領(lǐng)先、*ST中基和ST皇臺表現(xiàn)尤為明顯。一位基金經(jīng)理對記者表示，在退市的威脅之下，ST類股票的炒作風險，從來沒有像今天這樣明顯。