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        A股需要"救市"還是"治市"
        利好頻頻止不住連連跌勢
        2012-11-20   作者:記者 潘清/上海報道  來源:經(jīng)濟參考報
         
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            盡管種種跡象表明中國經(jīng)濟已經(jīng)開始見底企穩(wěn),盡管管理層不斷釋放支持市場良性發(fā)展的善意,A股近期仍持續(xù)走弱,上證綜指19日盤中更跌破2000點重要心理關(guān)口。
          利好頻頻緣何止不住跌勢連連?低迷A股需要的是“救市”,還是直指市場弊端根源的“治市”?

          A股無視運行環(huán)境“暖意”

          19日滬深股市出現(xiàn)分化走勢。其中,上證綜指尾盤小幅收紅,但盤中觸及1995.72點的年內(nèi)新低。這也是自2009年1月以來滬指的盤中低點。在近期延續(xù)“地量”水平的基礎(chǔ)上,當(dāng)日兩市成交進一步萎縮至700億元以下,市場悲觀情緒顯露無遺。
          事實上,近期A股所處的運行環(huán)境并不如指數(shù)所表現(xiàn)出的那么悲觀,反而屢屢現(xiàn)出“暖意”。從續(xù)演“1時代”的CPI,到同比、環(huán)比雙雙走升的固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額,數(shù)據(jù)透露出愈發(fā)明顯的宏觀經(jīng)濟“見底”信號。
          管理層近期也頻頻通過利好政策對A股釋放“暖意”。RQFII上周迎來大規(guī)模擴容,試點總額度提升至2700億元人民幣;股息紅利個人所得稅差別化征收也終于在上周末塵埃落定。

          利好不斷難敵不確定性

          從宏觀環(huán)境來看,向好的數(shù)據(jù)仍難掩蓋不確定性的考驗。
          在許多機構(gòu)看來,在經(jīng)濟逐步企穩(wěn)的背景下,年內(nèi)可能不會有重大的經(jīng)濟刺激政策出臺。這意味著政策面或仍延續(xù)相對平淡的局面,難以為A股提供更有力的支持。
          海外市場也并不太平。美國總統(tǒng)大選揭曉后,投資者的注意力迅速轉(zhuǎn)移至“財政懸崖”政策,對其可能重創(chuàng)美國經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂導(dǎo)致近期外盤持續(xù)走弱。曾經(jīng)“一枝獨秀”的德國經(jīng)濟逐漸顯露疲態(tài),歐元區(qū)PMI指數(shù)小幅回落的同時失業(yè)率繼續(xù)上升,也顯示歐洲尚難擺脫經(jīng)濟困局。
          從上市公司基本面來看,臨近年關(guān),資金面進入傳統(tǒng)的緊張期,并在上市公司三季報中體現(xiàn)為應(yīng)收賬款占銷售額的比例出現(xiàn)普遍增長,甚至遠(yuǎn)超同期收入增幅。海富通基金認(rèn)為,這一風(fēng)險已經(jīng)引發(fā)市場的警惕和擔(dān)憂,其對市場實際影響則有待密切跟蹤。 
          而政策面接踵而至的利好,也并不能對低迷A股起到“立竿見影”的提振效果。RQFII新增的2000億元額度,相對于滬深兩市逾20萬億元的總市值而言難成氣候。而在A股投資者持股信心幾乎降至“冰點”的背景下,差別化的紅利稅政策恐怕也難以在短期內(nèi)發(fā)揮其“鼓勵價值投資”的效用。

          “救市”莫若“治市”

          16日紅利稅差別化征收消息出臺當(dāng)天,恰逢滬指繼9月末后再度考驗2000點整數(shù)位。這也使得市場將其與“救市”聯(lián)系起來。
          然而,19日當(dāng)天的市場表現(xiàn)顯示,投資者對于政策面的“小打小鬧”顯然并不買賬。
          值得注意的是,市場參與各方對于“救市”的討論,一直伴隨著A股震蕩尋底的過程。然而,即使是投資者最為敏感的IPO(首次公開發(fā)行)已經(jīng)進入實際的暫停狀態(tài),依然未能改變A股的弱勢格局。
          或許這從一個側(cè)面證明,對于積重難返的A股市場而言,“救市”莫若“治市”。
          中國證監(jiān)會副主席劉新華在近日舉行的第八屆中國證券市場年會上表示,證監(jiān)會將進一步深化證券期貨領(lǐng)域的各項改革,穩(wěn)步發(fā)展多層次資本市場,著力提升服務(wù)社會經(jīng)濟發(fā)展全局的能力。
          然而正如許多業(yè)內(nèi)專家所言,要吸引長期資金入市,必須將A股建設(shè)成為具備長期投資價值的市場。而要完成這一目標(biāo),首先需要對融資和回報的失衡進行修正,對盛行已久的投機之風(fēng)進行治理。
          從探索強制和鼓勵性制度引導(dǎo)上市公司更多地采用現(xiàn)金分紅回報投資者,到差異化征收紅利稅吸引投資者長期持有績優(yōu)上市公司……陸續(xù)亮相的政策實際效果雖尚待觀察,管理層加重“回報”砝碼的努力已有目共睹。
          與注重回報同樣重要的,是如何通過修正資本市場的功能定位,讓A股真正承擔(dān)起優(yōu)化配置社會資源的功能。防止上市公司過度“圈錢”、優(yōu)勝劣汰提高上市公司群體質(zhì)量、鼓勵價值投資抑制盲目投機等等,在“治市”方面,管理層尚任重而道遠(yuǎn)。

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