今年權(quán)益承銷遇冷的海通證券(以下簡稱“海通”)，過去兩年保薦上市的企業(yè)，今年業(yè)績也多“變臉”。
據(jù)統(tǒng)計，海通在2010年發(fā)行的上市公司，近兩年盈利情況不太理想，8家企業(yè)上市1年后業(yè)績即虧損，慘烈者如康芝藥業(yè)和天業(yè)通聯(lián)，凈利潤同比降幅近1倍。
在監(jiān)管日趨嚴格的市場下，業(yè)績出現(xiàn)大面積下滑的主板企業(yè)，其保代將被出具警示函。近期中信證券的兩位保代就因此先后被罰。而海通今年發(fā)行的宏昌電子，三季度凈利潤同比下滑35.74%，逼近證監(jiān)會50%的“紅線”。
而當理財周報記者就權(quán)益承銷下滑詢問海通工作人員時，對方針對“今年被否項目最多的投行”的疑問表示，海通今年被否的5個項目里，有1個企業(yè)其實是在去年被否，這與監(jiān)管機構(gòu)的公示存在時間差，海通并非今年被否最多的投行。
根據(jù)統(tǒng)計截至2010年底，2010年海通保薦發(fā)行的12家上市公司中，華泰證券、中原特鋼等兩家公司的業(yè)績出現(xiàn)小幅下滑。不過，僅1年之后的2011年底，這12家公司中有8家都出現(xiàn)業(yè)績下滑跡象。
業(yè)績波動最大的屬康芝藥業(yè)，這家上市之初被冠以“兒童用藥龍頭”的企業(yè)，去年凈利潤降幅高達97.98%。同樣的情況，還發(fā)生在天業(yè)聯(lián)通上，公司去年底凈利潤下降近1倍，而到今年三季度，虧損更是一瀉千里，凈利潤損失480.98%，近乎5倍。
在今年宏觀經(jīng)濟下滑的背景下，海通2010年發(fā)行的12家公司，股價悉數(shù)破發(fā)，除了中原特鋼的價格略低于發(fā)行價外，其余11家的縮水比例都超過一半以上。
“投行保薦公司上市，只能保證企業(yè)上市前三年的規(guī)范，以及讓監(jiān)管機構(gòu)信服企業(yè)在兩三年內(nèi)可持續(xù)，并不擔(dān)保企業(yè)業(yè)績是否在兩年內(nèi)一直增長。”上海一名投行人士說道。
無獨有偶，海通投行在2011年發(fā)行上市的公司，今年業(yè)績亦不理想。14家企業(yè)中，超過9家今年出現(xiàn)業(yè)績下行。其中，以104.65倍創(chuàng)下當年中小板最高發(fā)行PE的國電清新，今年三季度收入同比下降11.76%，對比當初45元/股的發(fā)行價，如今只有16元/股(截至11月5日)，蒸發(fā)近三分之二。
“只要公司在主板上市，當年利潤同比下滑一半，保代就要被處罰。”前述投行人士說道。
如此來看，海通今年承銷的5單項目中，宏昌電子的處境比較危險。
根據(jù)公司財報，宏昌電子今年5月主板上市，前三季度凈利潤為3424萬元，同比下滑35.74%，若業(yè)績再無起色，就離50%的“紅線”越發(fā)接近。公司已通過IPO募資3.2億元，而募投項目的費用卻高達6.3億元。從半年報看，該項目還在廠房前期設(shè)計階段，募集資金還未實際投入。
近期，中信證券的兩位保代因保薦公司百隆東方出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑而被出示警示函。與宏昌電子一樣，百隆東方今年5月主板發(fā)行，但三季度凈利潤同比降幅高達58%，越過“紅線”。
“被出具警示函，算是處罰較輕的，如果被暫停3個月的保代資格，對保薦機構(gòu)來說，將會影響監(jiān)管機構(gòu)對其打分，最終影響評級。”前述上海投行人士說道。
康芝藥業(yè)風(fēng)險提示不足，增發(fā)大江股份差募一半
保薦公司業(yè)績多“變臉”，與投行當初的盡職調(diào)查和招股書披露緊密關(guān)聯(lián)。去年，海通保薦過的康芝藥業(yè)，就陷入一場輿論漩渦中。
2011年初，康芝藥業(yè)的主營產(chǎn)品尼美舒利，被爆出可能導(dǎo)致兒童死亡，在全國引起軒然大波。當年5月，相關(guān)部門發(fā)布通知，修改尼美舒利說明書，并禁止藥品口服制劑用于12歲以下兒童。事實上，在此之前，尼美舒利已經(jīng)被輿論推至風(fēng)頭浪尖。
但在當初公司上市披露的招股書中，海通回避了關(guān)于尼美舒利引發(fā)肝毒性等不良反應(yīng)的關(guān)鍵信息，還遺漏兩則引發(fā)小兒多臟器功能損傷及猩紅熱樣藥疹的案例。
“海通保薦公司最初的招股書，我常發(fā)現(xiàn)里面有很多格式錯誤，有點粗心，后來不是還被處罰過嘛。”一名上海律所人士告訴記者。
該人士所說的“處罰”，是指海通保代先前在道明光學(xué)封卷后擅自修改招股書，而被證監(jiān)會警告的事情。
“海通投行部門人員幾乎3成以上都是保代，大約有近80個保代，開始做招股說明書時，保代一般都會參與。但做的項目需要部門共同決定，保代的話語權(quán)相對弱一些，只有投行部的負責(zé)人，公司副總裁總裁有決策權(quán)。”前述上海投行人士說道。
根據(jù)規(guī)定，保代通常要持續(xù)督導(dǎo)IPO項目兩年。對投行而言，只要IPO項目做得好，企業(yè)很可能會繼續(xù)選擇該機構(gòu)進行增發(fā)、公司債等再融資項目。
事實上，在IPO寒冬的2012年，越來越多的投行都選擇加碼再融資承銷力度。海通也不例外，但在公司今年做的增發(fā)項目中卻遇到挫折。
去年年初，大江股份發(fā)布定增方案，以不低于5.72元/股向上海綠洲和建銀醫(yī)療增發(fā)不超過7369.43萬股，募資不超過3.88億元，海通投行擔(dān)當保薦機構(gòu)。其中，上海綠洲認購3689.43萬股，建銀醫(yī)療認購3680萬股。
然而，今年9月7日，建銀醫(yī)療又發(fā)布公告稱，不再參與定增。面對臨時“爽約”，海通投行作為承銷商，差募的尷尬不言而喻。
“定增被放鴿子，投行只能自認倒霉，一般來講不是選擇找機構(gòu)幫忙，就是縮減募集數(shù)量。投行當然希望找到機構(gòu)拉一下，這樣傭金還能保證不變。”前述上海投行人士說道。
海通選擇了后者，將發(fā)行數(shù)量縮減到3689.43萬股，即原來上海綠洲認購的數(shù)量，募集資金從3.88億元變?yōu)?.81億元，縮水幅度超過一半。
如此一來，綠洲股份參與定增的價格變?yōu)?.92元/股，比原定的5.72元/股，優(yōu)惠了14%。但是，市場并不領(lǐng)情修改案，大江股份當日報收4.84元/股，導(dǎo)致上海綠洲當日浮虧295.15萬元。
不過，海通投行在這次定增中，收入并未受大影響。其獲取承銷費用1080萬元，在募資規(guī)模縮水的情形下，傭金仍高達5.55%，這在增發(fā)的傭金中屬于高位。唯一有變動的，是承銷此項目的保代之一，林劍云辭職。