“如果真有那么多庫(kù)存，那么公司還應(yīng)該在賣(mài)去年的陳酒了。”11月13日，貴州茅臺(tái)證券部有關(guān)人士告訴本報(bào)記者，“截至目前，公司一切經(jīng)營(yíng)正常。就二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)而言，公司估值是市場(chǎng)給出的，不是公司所能左右的。”
但是進(jìn)入11月以來(lái)，作為兩市第一高價(jià)股的貴州茅臺(tái)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)持續(xù)萎靡。
截至11月13日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)股價(jià)已從10月末的247.37元下挫至228.06元，區(qū)間跌幅已近8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期滬深300指數(shù)近2%的跌幅。若按公司流通總股本10.4億股計(jì)算，短短9個(gè)交易日內(nèi)，公司流通市值折損額已高達(dá)200.82億元。
此前，今年以來(lái)一直表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的白酒股紛紛被基金重兵屯守。截至三季度末，基金繼續(xù)加倉(cāng)食品飲料，持倉(cāng)比例更是創(chuàng)下近5年新高。期末食品飲料占基金股票市值比為12.2%，創(chuàng)近5年新高，超配比例為6.4%，較去年同期分別上升1.4、0.7個(gè)百分點(diǎn)。
特別是貴州茅臺(tái)，更是高居基金第一大重倉(cāng)股。截至今年三季度末，貴州茅臺(tái)已被307只基金重倉(cāng)持有，較今年一季度末增加40只，基金累計(jì)持股15332.93萬(wàn)股，占公司流通A股的比例高達(dá)14.77%。
就在貴州茅臺(tái)股價(jià)震蕩下跌的背后，公司近期卻是“緋聞”頻出。從茅臺(tái)酒的社會(huì)存量可能達(dá)2萬(wàn)噸到“茅臺(tái)價(jià)格崩盤(pán)”均甚囂塵上，貴州茅臺(tái)保商標(biāo)“打壓”茅臺(tái)鎮(zhèn)酒企的消息也是見(jiàn)諸報(bào)端。
受此拖累，基金籌碼也已開(kāi)始松動(dòng)。據(jù)主力資金流向結(jié)果顯示，機(jī)構(gòu)或已開(kāi)始主動(dòng)撤退。包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)的白酒板塊主力資金已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)交易日呈凈流出狀態(tài)。如上周五天全部是主力資金流出，本周兩個(gè)交易日也延續(xù)了這一走勢(shì)。
截至13日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)全天主力資金凈流出金額為18981.75萬(wàn)元。其中，特大單主力資金凈流出金額更達(dá)22551.40萬(wàn)元。
身陷“緋聞”漩渦
對(duì)于身陷“緋聞”漩渦，貴州茅臺(tái)證券部有關(guān)人士13日對(duì)本報(bào)記者表示，社會(huì)存量可能達(dá)2萬(wàn)噸的說(shuō)法根本沒(méi)有事實(shí)依據(jù)，只是部分人的個(gè)人猜想而已。
對(duì)此，招商證券一位行業(yè)研究員也認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)并不可靠。貴州茅臺(tái)的社會(huì)可流通庫(kù)存應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于媒體報(bào)道的數(shù)字。
“從二級(jí)批發(fā)商去年6月至10月囤貨時(shí)間看，二級(jí)批發(fā)商囤貨量最多不會(huì)多過(guò)3個(gè)月；而社會(huì)終端庫(kù)存多是陳年酒，成本較低，以投資收藏為主，甩貨意愿不高，流通難度大，對(duì)市場(chǎng)沖擊非常有限。”該研究員稱(chēng)。
至于“價(jià)格崩盤(pán)”之說(shuō)，該研究員直言是危言聳聽(tīng)。“公司一直有政策，如果二級(jí)批發(fā)商低價(jià)貨出來(lái)，公司會(huì)溯源要求一批商按市場(chǎng)價(jià)把低價(jià)貨全部買(mǎi)回，以維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格。”
該研究員表示，貴州茅臺(tái)高端白酒批發(fā)價(jià)在節(jié)后至今出現(xiàn)回落的主因是需求環(huán)境較弱，及臨近年底部分經(jīng)銷(xiāo)商為完成任務(wù)回收資金而降價(jià)出售所致。
“不過(guò)，茅臺(tái)單個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商普遍量不大，但實(shí)力雄厚，在茅臺(tái)仍有單瓶600元毛利的驅(qū)動(dòng)下，他們完全可以完成新年度的進(jìn)貨計(jì)劃。”該研究員認(rèn)為。
此外，對(duì)于貴州茅臺(tái)保商標(biāo)“打壓”茅臺(tái)鎮(zhèn)酒企的消息，前述貴州茅臺(tái)證券部有關(guān)人士也給予了明確否認(rèn)。
“我可以肯定的是，訴訟官司跟上市公司并沒(méi)有關(guān)系。公司并沒(méi)有參與此事。”該人士強(qiáng)調(diào)。
上述貴州茅臺(tái)證券部有關(guān)人士還稱(chēng)，公司股價(jià)近期走勢(shì)疲弱也與白酒板塊整體回調(diào)有關(guān)。“目前，市場(chǎng)對(duì)于白酒板塊行情存在分歧，才會(huì)導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整。”
中信建投分析師黃付生也表示，上周白酒板塊單周下跌5.79%，反映出市場(chǎng)避險(xiǎn)及調(diào)倉(cāng)行為明顯。未來(lái)，白酒板塊仍然面臨調(diào)整壓力，這種調(diào)整只有在終端銷(xiāo)售給予市場(chǎng)足夠信心和倉(cāng)位調(diào)整到位后才會(huì)消除。
集體提價(jià)效應(yīng)難重現(xiàn)
國(guó)都證券研究員李韻稱(chēng)，11月份白酒開(kāi)始進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)四季度的終端需求不會(huì)很樂(lè)觀，像去年四季度所出現(xiàn)的集體提價(jià)預(yù)計(jì)不會(huì)重現(xiàn)。
上述貴州茅臺(tái)證券部有關(guān)人士也表示，公司目前還難以預(yù)測(cè)會(huì)不會(huì)在年底前再度提價(jià)。此前，貴州茅臺(tái)于9月4日發(fā)布公告稱(chēng)，公司經(jīng)研究決定，自2012年9月1日起適當(dāng)上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價(jià)格，這些產(chǎn)品平均上調(diào)幅度約為20%～30%。本次調(diào)整不涉及公司產(chǎn)品的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格。
“此次調(diào)價(jià)主要是壓縮了經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)空間，對(duì)零售價(jià)格并沒(méi)有影響。”該人士稱(chēng)。
不過(guò)，財(cái)通證券研究員余春生表示，長(zhǎng)期來(lái)看，茅臺(tái)可持續(xù)提價(jià)空間不大，公司在未拓展其它業(yè)務(wù)的前提下，單純依靠茅臺(tái)酒的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已處于強(qiáng)弩之末。
“據(jù)我們了解，公司高度茅臺(tái)酒出廠價(jià)提價(jià)約200元，從619元上調(diào)至819元，低度茅臺(tái)酒上調(diào)約140元。公司本次價(jià)格調(diào)整不涉及市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)，出廠價(jià)提價(jià)壓縮的是渠道商利潤(rùn)，零售價(jià)不漲，難以拉動(dòng)整個(gè)白酒行業(yè)的提價(jià)空間。”余春生認(rèn)為。
從目前來(lái)看，貴州茅臺(tái)提價(jià)后，出廠價(jià)和批發(fā)價(jià)雖然仍有一定的價(jià)差空間，但在動(dòng)銷(xiāo)不好的情況下，如果茅臺(tái)出廠價(jià)進(jìn)一步提價(jià)，會(huì)進(jìn)一步壓縮批零價(jià)差，經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)就無(wú)法保證，茅臺(tái)未來(lái)出廠價(jià)繼續(xù)大幅提升的空間勢(shì)必深受影響。
不過(guò)，前述招商證券研究員認(rèn)為，貴州茅臺(tái)2012年業(yè)績(jī)?nèi)杂谐A(yù)期的可能。其理由在于，公司9月提價(jià)及3季報(bào)已經(jīng)證明茅臺(tái)完成年度目標(biāo)的能力。按目前54%的凈利率，公司每股盈利很有可能超越之前13.68元的預(yù)測(cè)，達(dá)到14元以上。
“不論來(lái)年環(huán)境如何，其行業(yè)領(lǐng)先的成長(zhǎng)速度并無(wú)懸念。”該研究員強(qiáng)調(diào)。
平安證券分析師文獻(xiàn)也表示，茅臺(tái)釋放業(yè)績(jī)的動(dòng)力仍將來(lái)自貴州省增長(zhǎng)壓力推動(dòng)。根據(jù)茅臺(tái)自身規(guī)劃，其2012、2013年凈利增長(zhǎng)60%、40%以上基本鎖定，能力上價(jià)量齊升沒(méi)問(wèn)題。
“終端動(dòng)銷(xiāo)壓力持續(xù)背景中，優(yōu)秀企業(yè)正通過(guò)擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額獲得增長(zhǎng)，白酒為首食品飲料在四季度仍具吸引力，我們估計(jì)今年四季度，包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)的龍頭白酒公司凈利增速較市場(chǎng)仍高50個(gè)百分點(diǎn)以上，2013年高30個(gè)百分點(diǎn)以上。”文獻(xiàn)預(yù)計(jì)，“茅臺(tái)仍是2013年賺錢(qián)最確定的品種，回調(diào)就是買(mǎi)點(diǎn)。”