如果有這樣一種貨幣基金：預(yù)期收益和其他貨幣基金接近，支持交易時(shí)間資金T+0可用，起始投資門檻1000元，追加投入1元起，無(wú)須額外辦理登記手續(xù)、直接在交易所買賣（申購(gòu)贖回），這樣的產(chǎn)品，會(huì)有多少投資者為之心動(dòng)？
而根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2010年末，100家券商的客戶保證金余額為1.23萬(wàn)億，而截至2011年末，全國(guó)109家券商的客戶保證金陡降為0.7萬(wàn)億。一年之間，券商保證金的流失量達(dá)5000億元以上。如果投資者賬戶內(nèi)的收益率能夠接近到理財(cái)產(chǎn)品，又有多少購(gòu)買了理財(cái)產(chǎn)品的場(chǎng)外資金可能回流？
因此，首只場(chǎng)內(nèi)T+0貨幣基金——“添富快線”的獲批消息，不僅意味著基金業(yè)的市場(chǎng)空間拓展，更是利率市場(chǎng)化大潮下，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)理財(cái)市場(chǎng)重構(gòu)的契機(jī)。券商可能借此改善保證金持續(xù)流失的局面，更可能借此轉(zhuǎn)型為綜合財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，重新吸引儲(chǔ)蓄資金的流入。證券業(yè)和基金業(yè)或以此在低風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中與銀行分羹。
變化正在發(fā)生。
解密“添富快線”
據(jù)了解，匯添富收益快線貨幣基金（后稱“添富快線”）日前已正式獲得發(fā)行批文，該基金的最大看點(diǎn)在于，在上證所交易時(shí)間內(nèi)，贖回該貨幣基金得到的資金，即時(shí)可用于買入滬深交易所內(nèi)的其他掛牌股票基金等上市品種——即所謂的T+0資金可用。
這顯然會(huì)對(duì)目前的場(chǎng)內(nèi)資金產(chǎn)生吸引力。更重要的是，伴隨券商非現(xiàn)場(chǎng)開戶在未來(lái)的成行，證券公司借助添富快線這類低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品便利的交易手續(xù)和堪比市場(chǎng)利率的收益水平等優(yōu)勢(shì)，完全有可能上演從銀行吸引回流龐大的理財(cái)產(chǎn)品客戶群這一大戲。
據(jù)悉，匯添富收益快線基金在投資管理上與其他貨幣基金沒(méi)有大的不同。基本上，可以視之為，久期較低的貨幣基金（平均剩余期限不超過(guò)120天）。
而在交易時(shí)間上，添富快線與滬深交易所的交易時(shí)間保持一致，為上午9:00-
11:30，下午1:00-3:00。另外，在交易方式上，也與普通股票一致，輸入交易代碼即可申購(gòu)贖回，對(duì)于熟悉股票操作的投資者而言，幾無(wú)門檻。因此，添富快線便捷性可謂突出。該產(chǎn)品對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有學(xué)習(xí)、適應(yīng)新系統(tǒng)的成本，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，沒(méi)有培訓(xùn)客戶的成本。
另外，該基金產(chǎn)品遵循“每日分配、每日支付”原則，根據(jù)每日基金收益情況，以每百萬(wàn)份基金凈收益為基準(zhǔn)，為投資人每日計(jì)算當(dāng)日收益并全部分配，當(dāng)日所得收益結(jié)轉(zhuǎn)為基金份額參與下一日收益分配。當(dāng)日申購(gòu)的基金份額自確認(rèn)之日起享有基金的分配權(quán)益；當(dāng)日贖回的基金份額自贖回確認(rèn)之日起不享有基金的分配權(quán)益。也就是說(shuō)哪怕只持有該基金一天甚至不到一個(gè)完整的交易日，投資者也能獲得相應(yīng)的投資回報(bào)。
值得注意的是，按照監(jiān)管要求，添富快線每日贖回量將考慮該產(chǎn)品的現(xiàn)金類資產(chǎn)比例而設(shè)置一定的上限額度。不過(guò)，相關(guān)人士表示，模擬運(yùn)作測(cè)算顯示，非常大比例的集中贖回導(dǎo)致無(wú)法贖回的概率將非常小。在該產(chǎn)品運(yùn)作初期，“添富快線”在投資上會(huì)充分考慮產(chǎn)品的流動(dòng)性要求，保證通常情況下的日常贖回需求。
證券市場(chǎng)缺乏低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品
根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2011年末，全國(guó)共有109家券商，相關(guān)客戶證券賬戶內(nèi)的資金余額總量達(dá)到7048.58億元。此前的2010年末，客戶證券賬戶內(nèi)的資金余額總量更超過(guò)1.2萬(wàn)億。
情況的發(fā)生源于場(chǎng)內(nèi)低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性產(chǎn)品的缺失。目前，大部分券商客戶的保證金仍只能獲得最低的銀行利息。根據(jù)行業(yè)約定，普通投資者保證金賬戶內(nèi)的資金按銀行活期利率計(jì)息（目前為每年0.4%）。這意味著，客戶資金賬戶上資金余額若保持在1萬(wàn)元左右，其一年的利息收益只有40元。
與此相比，過(guò)去一年，交易所和銀行間市場(chǎng)的短期拆借利率水平多在3%一線，貨幣基金過(guò)去一年的累積收益水平在3%~5%之間。銀行短期理財(cái)產(chǎn)品（30天）的回報(bào)率也普遍接近4%。上述利率水平遠(yuǎn)高于保證金的回報(bào)率。由此導(dǎo)致了巨大的資金流失步伐。一些第三方統(tǒng)計(jì)顯示，場(chǎng)內(nèi)資金流失的第一目標(biāo)是銀行理財(cái)產(chǎn)品。
那么，為何至今保證金收益仍然徘徊在0.4%的活期利率附近呢？一些券商的研究員表示：一是證券市場(chǎng)內(nèi)缺乏交易便捷的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，如果不流出證券市場(chǎng)，保證金只能作為活期趴在賬上；二是因?yàn)楸ＷC金市場(chǎng)相對(duì)割據(jù)。券商作為股民保證金的管理方，根據(jù)協(xié)議可獲得1.2%以上的利差，這使得券商并沒(méi)有很大動(dòng)力去改變目前的保證金存在狀態(tài)。
產(chǎn)品創(chuàng)新逐步改變格局
不過(guò)，在利率市場(chǎng)化和金融創(chuàng)新大潮的沖擊下，曾經(jīng)鐵板一塊的保證金已經(jīng)出現(xiàn)了撼動(dòng)的局面。一方面，包括商業(yè)銀行和信托公司在內(nèi)，紛紛營(yíng)銷現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品分食部分保證金“蛋糕”。雖然上述產(chǎn)品的贖回資金到賬仍有一定時(shí)滯——類似傳統(tǒng)貨幣基金——但已開始分流部分保證金。而顯然，股民保證金收益率過(guò)低成為保證金流失的一個(gè)重要原因。
另外，券商內(nèi)部為應(yīng)對(duì)這一態(tài)勢(shì)也逐步開始推出特定的理財(cái)產(chǎn)品，在保證“資金贖回T+0”的前提下一定程度內(nèi)提高股民的保證金回報(bào)。據(jù)悉，此前信達(dá)、國(guó)泰君安、華泰證券、銀河證券等公司內(nèi)部已經(jīng)有類似產(chǎn)品推出。
不過(guò)，一些業(yè)內(nèi)人士稱，上述“現(xiàn)金寶”類產(chǎn)品通常要求單筆保證金存入額必須不低于50000元，每次追加投資1000元的整數(shù)倍等。首次辦理業(yè)務(wù)須另行簽約等。而且，部分券商會(huì)加收0.7%的管理費(fèi)，或要求超過(guò)3%的部分利潤(rùn)分成。因此，整體收益率大多徘徊在1.8~2.3%。
而“添富快線”這樣的貨幣基金，則通過(guò)交易方式的創(chuàng)新為券商提供了留著場(chǎng)內(nèi)閑置資金的途徑，并為券商吸引新的增量資金提供了有效工具，目前已知，添富快線的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和傳統(tǒng)貨幣基金保持一致，無(wú)須另行辦理開通手續(xù)，1000元為最低買入單位，1元為追加投資單位。這已明顯與現(xiàn)金寶類產(chǎn)品形成互補(bǔ)。
華泰證券王群航認(rèn)為，匯添富這只新貨幣基金會(huì)使得券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)生態(tài)發(fā)生較大的變化。無(wú)論從哪方面來(lái)看，該基金都具有較大的可投資價(jià)值，它可能改變我國(guó)投資者的財(cái)富管理習(xí)慣，讓持幣等待不再是一種常態(tài)，尤其是在股市行情遇到熊市的時(shí)候。