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　　中國(guó)人民銀行新近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末央行外匯占款為235297.01億元人民幣，較8月份增加20.38億元。這與9月份1300多億元的全口徑外匯占款增量形成明顯反差。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)外匯占款增量結(jié)構(gòu)的改變，顯現(xiàn)出央行被動(dòng)投放貨幣的模式或?qū)�發(fā)生細(xì)微變化。
　　金融專(zhuān)家趙慶明認(rèn)為，9月央行外匯占款僅增加20.38億元，而全口徑外匯占款則激增了1306.79億元，這樣的外匯占款增長(zhǎng)模式說(shuō)明大部分外匯被銀行增持，并沒(méi)有被央行增持，這與以前央行購(gòu)匯后再向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣明顯不同。
　　外匯占款是央行和商業(yè)銀行收購(gòu)?fù)鈪R所形成的投放于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金，在統(tǒng)計(jì)上分為央行口徑外匯占款及央行、金融機(jī)構(gòu)全口徑外匯占款。由于外匯占款是央行投放基礎(chǔ)貨幣的主要方式之一，央行通過(guò)外匯占款投放貨幣，會(huì)影響到基礎(chǔ)貨幣的變化，并通過(guò)貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，從而影響到市場(chǎng)間的流動(dòng)性，因此央行口徑外匯占款的增減，一定程度上已成為觀(guān)察國(guó)內(nèi)流動(dòng)性變化的重要考量指標(biāo)。
　　歷史上，居民和企業(yè)在獲得外匯收入后，會(huì)將外匯大部分出售給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行再將之出售給央行。一般而言，在人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)的背景下，這樣的結(jié)售匯行為更為明顯，外匯占款增勢(shì)也更為顯著。
　　外匯占款的大幅上升，可帶來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性的顯著增加。此前，9月份全口徑外匯占款增量突破千億元的消息，曾讓市場(chǎng)分外樂(lè)觀(guān)，但蹊蹺的是，市場(chǎng)資金卻并沒(méi)有隨之增加，相反還略顯緊張。對(duì)此有專(zhuān)家認(rèn)為，這是央行購(gòu)匯較少所致。
　　“9月份央行的外匯占款增加很少，而商業(yè)銀行則增加很多，這在一定程度上解釋了9月底央行為何通過(guò)逆回購(gòu)大量向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的行為。”趙慶明稱(chēng)。
　　根據(jù)中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生的觀(guān)察，9月外匯占款增長(zhǎng)主要呈現(xiàn)出“企業(yè)與居民向商業(yè)銀行售匯而不是央行向市場(chǎng)購(gòu)匯”的特點(diǎn)，最近央行購(gòu)匯量異常的少，主要是通過(guò)逆回購(gòu)而不是外匯占款來(lái)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的改善。
　　資料顯示，在人民幣不斷走高的9月份，央行并未像往常那樣通過(guò)購(gòu)匯來(lái)投放貨幣，而是通過(guò)連續(xù)逆回購(gòu)不斷向銀行補(bǔ)充流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，9月份央行于公開(kāi)市場(chǎng)共計(jì)實(shí)施了2300億元7天期、2620億元14天期及4800億元28天期逆回購(gòu)操作，規(guī)模之大實(shí)屬罕見(jiàn)。
　　專(zhuān)家認(rèn)為，減少購(gòu)匯行為，以逆回購(gòu)補(bǔ)充流動(dòng)性，可減少基礎(chǔ)貨幣的被動(dòng)投放，也可減輕央行的自身負(fù)擔(dān)，但這一貨幣投放模式的改變，或?qū)⒁�發(fā)人民幣匯率的小幅走高。
　　“以往企業(yè)和居民售匯意愿比較強(qiáng)的時(shí)候，央行也會(huì)比較積極地從市場(chǎng)購(gòu)匯，這樣可以平衡外匯市場(chǎng)的供需，使得人民幣匯率價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。然而這次央行購(gòu)匯顯然不如以往積極，這意味著人民幣升值要比以往快一些，也反映央行對(duì)人民幣升值的容忍度在上升。”彭文生認(rèn)為，央行可能正在減少對(duì)市場(chǎng)日間交易的干預(yù)，朝匯率靈活性邁出重要一步。