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        浙江世寶爆炒反思:IPO改革路在何方
        2012-11-06   作者:陳美  來源:金融投資報(bào)
         
        【字號(hào)

          低發(fā)行價(jià)、低發(fā)行市盈率、低募資規(guī)模的“三低怪胎”浙江世寶,再次引爆了市場炒作新股的熱情。這又給了新股發(fā)行改革一記重重的耳光。而真正受到傷害的卻是那些被套牢的股民……
          在“瘦身”發(fā)行下,浙江世寶在上市第一天創(chuàng)下滬深兩市多項(xiàng)紀(jì)錄發(fā)行日機(jī)構(gòu)搶籌超額認(rèn)購714倍、開盤4秒鐘便遭遇停牌……昨日,浙江世寶爆炒之戰(zhàn)終于偃旗息鼓,并于尾盤跌停。但浙江世寶實(shí)際配股資金不足計(jì)劃的50%、實(shí)際募集資金僅2870萬元的公司為何還能夠成功上市?背后新股定價(jià)所反映的諸多問題值得市場反思。

          “三低怪胎”創(chuàng)多項(xiàng)紀(jì)錄

          11月2日,浙江世寶在深交所掛牌上市,由于該股是發(fā)行價(jià)格最低、流通盤最小的小盤股,所以上市首日引起了投資者的極大關(guān)注。深交所的風(fēng)險(xiǎn)警示沒有澆滅投資者的炒新熱情,11月2日一開盤,浙江世寶高開505.43%,報(bào)15.62元。早盤僅交易4秒鐘,就因換手率超過50%而被停牌,午后復(fù)牌后又因股價(jià)漲幅超過10%,而第三度被臨時(shí)停牌,全天整整的交易時(shí)間不足15分鐘,但收盤時(shí)浙江世寶卻報(bào)收18.75元,大漲626.7%,換手率高達(dá)87.10%,創(chuàng)下新股上市首日最大漲幅等多項(xiàng)記錄!
          昨日是浙江世寶上市的第二個(gè)交易日,盡管早盤浙江世寶股價(jià)還略有掙扎,但臨近收盤時(shí),9428手的大賣單將浙江世寶死死打在跌停板上。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,買賣浙江世寶的資金依舊是游資,前五大買入席位中,國信證券股份有限公司深圳泰然九路證券營業(yè)部赫然在列,大筆買入1458萬元,而在賣出席位上,中原證券股份有限公司駐馬店解放路證券營業(yè)部、中銀國際證券有限責(zé)任公司武漢武珞路證券營業(yè)部則是第一、二大賣出營業(yè)部。
          申銀萬國分析師錢紅兵在接受記者采訪時(shí)表示:“市場對(duì)浙江世寶的投機(jī)行為是A股與H股的巨大差距造成的,再加上該股流通小,因此特別容易吸引資金的關(guān)注。”
          在錢紅兵看來,未來浙江世寶股價(jià)的跌幅將十分慘烈。“一是機(jī)構(gòu)投資者肯定是會(huì)參與的,游資爆炒的結(jié)果是估值的回歸;二是目前浙江世寶的估值水平已經(jīng)高出很多倍,這意味著現(xiàn)在有新資金買入、參與炒作的可能性很小。”
          武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受記者采訪時(shí)表示:“從理論上講,浙江世寶對(duì)比H股定價(jià)沒有大問題,但A、H股其實(shí)是兩個(gè)不同的市場,H股是以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)、國際化、市場化的成熟市場,但A股市場是以散戶為主導(dǎo)的市場,投機(jī)氣氛濃厚。”
          知名財(cái)經(jīng)學(xué)者賀宛男認(rèn)為,浙江世寶的IPO是一起極端失敗的案例,即配股公司的實(shí)際配股資金不足計(jì)劃的50%,因此浙江世寶扣除保薦費(fèi)等費(fèi)用后此次上市發(fā)行根本不賺錢。但就是發(fā)行募資僅5%,卻出現(xiàn)了上市爆炒6倍多的怪事,這不得不讓市場反思目前新股發(fā)行定價(jià)的諸多缺失。

          新股爆炒為何永無休止

          自2009年新股發(fā)行改革以來,“市場化”的發(fā)行制度備受市場口誅筆伐,新股的“三高”現(xiàn)象不僅形成資源的浪費(fèi),讓投資者飽受新股破發(fā)、業(yè)績變臉之苦,更重要的是新股“三高”背后所隱藏的制度監(jiān)管缺失一直沒有在法律上得到完善。
          在A股市場低迷的背景下,證監(jiān)會(huì)對(duì)浙江世寶進(jìn)行窗口制度,行政化地干預(yù)了浙江世寶的發(fā)行價(jià),導(dǎo)致浙江世寶成為了一個(gè)發(fā)行價(jià)僅2.58元、發(fā)行市盈率僅7.17倍、募資規(guī)模僅2870萬元的“三低”怪胎,“三低”怪胎卻得到了資金瘋狂的爆炒。
          董登新告訴記者:“浙江世寶被爆炒說明退市制度還沒有發(fā)揮功效,但按照最新的退市制度,滬深兩市退市要等到2015年,這意味著在這之前市場中的垃圾股沒有得到約束,而垃圾股估值的高企扭曲了新股的定價(jià)。只有垃圾股大面積跌至1元甚至更低時(shí),市場才會(huì)有警惕心,新股的三高現(xiàn)象才會(huì)得到抑制。”
          除了退市制度能夠糾正新股高企的定價(jià)現(xiàn)象外,董登新還認(rèn)為:“證監(jiān)會(huì)在發(fā)行新股時(shí),不要一家一家的發(fā)行,可以采取一個(gè)季度的批量發(fā)行,這樣也可以有效的約束新股的炒作,降低單一個(gè)股被爆炒的概率,平衡新股上市時(shí)的瘋狂。”
          市場資深人士黃湘源在接受記者采訪時(shí)則表示:“浙江世寶此次的低價(jià)發(fā)行是行政干預(yù)造成的,事實(shí)證明這類行政干預(yù)均會(huì)導(dǎo)致不同程度的新股爆炒,因此這不符合市場規(guī)律,人為的擴(kuò)大了一、二級(jí)市場的價(jià)格。但是2009年以來執(zhí)行的"市場化"發(fā)行也不是真正的市場化,與公司站在一條利益鏈上的保薦商、機(jī)構(gòu)炒高了新股大價(jià)格,助長了上市公司圈錢的行為,幾年下來,投資者飽受上市公司首日破發(fā)、業(yè)績變臉、股價(jià)夭折的苦果。因此證監(jiān)會(huì)作為直接的監(jiān)管機(jī)構(gòu),目前亟需做好上市公司信息披露,用法律、法規(guī)糾正上市公司的失信行為,只有這樣新股才能真正的市場化。”“此外,目前證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司IPO規(guī)定了許多條框,特別是必須三年連續(xù)盈利的規(guī)定,讓諸多公司均存在業(yè)績?cè)旒俚蕊L(fēng)險(xiǎn),而公司一上市就業(yè)績破發(fā)的現(xiàn)象也是屢屢發(fā)生,因此上市前機(jī)構(gòu)對(duì)新股的估值定價(jià)顯然并不合理,也是造成目前"市場化"發(fā)行制度下三高現(xiàn)象的原因之一。”黃湘源表示到,最后,黃湘源呼吁證監(jiān)會(huì)要把好信息披露關(guān),讓上市公司的信息披露更透明,投資者能多從渠道了解上市公司,這樣才是保護(hù)投資者利益、保護(hù)A股健康發(fā)展的關(guān)鍵。

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