熱錢(qián)正持續(xù)涌入香港。10月31日,香港金管局在月內(nèi)連續(xù)第六次向市場(chǎng)注資,平抑屢屢觸頂?shù)母蹍R。然而,當(dāng)日晚20時(shí),港匯再次升穿7.75的強(qiáng)方兌換保證水平。
業(yè)界認(rèn)為,大量集結(jié)在港的國(guó)際游資或通過(guò)迂回的路徑進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地,對(duì)A股、房地產(chǎn)市場(chǎng)及大宗商品等領(lǐng)域可能形成沖擊。
港元匯率走強(qiáng) 熱錢(qián)持續(xù)涌港
資金近日洶涌入港,為捍衛(wèi)已持續(xù)29年的聯(lián)系匯率制度,香港金管局31日再度向匯市注資27.13億港元。
此前的10月30日傍晚,港金管局剛出手買(mǎi)入3.5億美元。而在過(guò)去11日內(nèi),金管局已累計(jì)六度入市,共向市場(chǎng)注資約198億港元,以穩(wěn)定港幣匯價(jià)。
但是,第六次注資后,美元賣(mài)盤(pán)的叫價(jià)依然低于香港金管局兌換保證的下限7.75,顯示想要將美元兌換成港元進(jìn)入香港的資金還有很多。
這些熱錢(qián)流入香港后并未在銀行系統(tǒng)過(guò)多停留,而是投向了股市、債市及其他貨幣。近期H股出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì),香港新債市場(chǎng)及債券二級(jí)市場(chǎng)均是一派欣欣向榮的景象。
據(jù)美國(guó)新興市場(chǎng)投資基金研究公司(EPFR)披露的基金資金流向報(bào)告,自QE3推出以來(lái),資本開(kāi)始從發(fā)達(dá)國(guó)家大舉流向新興市場(chǎng),導(dǎo)致新興市場(chǎng)股票型基金連續(xù)7周吸引資金凈流入,新興市場(chǎng)債券型基金也實(shí)現(xiàn)連續(xù)“吸金”。
作為熱錢(qián)能夠購(gòu)買(mǎi)的最為便捷的資產(chǎn)標(biāo)的,H股的表現(xiàn)更為明顯:31日,恒生指數(shù)漲1%至21642點(diǎn),當(dāng)月累計(jì)上升801點(diǎn),漲幅高達(dá)3.85%。
廣東社科院教授黎友煥認(rèn)為,由全球量化寬松政策引發(fā)的新一輪熱錢(qián),正在持續(xù)涌入香港。
借道香港覬覦內(nèi)地 熱錢(qián)流入路徑迂回
有分析人士認(rèn)為,香港,或許只是這些熱錢(qián)的中轉(zhuǎn)站,他們更多地覬覦著內(nèi)地。
“由于嚴(yán)格的資本管控,海外游資大量涌入必須選擇迂回的路徑,比如說(shuō)在香港披上一層合法的外衣。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊說(shuō)道。
對(duì)于所謂“迂回的路徑”,業(yè)界認(rèn)為主要集中在傳統(tǒng)的貿(mào)易和投資領(lǐng)域,而方式卻五花八門(mén)。
廣東金融學(xué)院院長(zhǎng)陸磊表示,“加工貿(mào)易出口價(jià)格這一塊比較容易做文章。通過(guò)香港與內(nèi)地的正常貿(mào)易渠道,部分加工貿(mào)易企業(yè)通過(guò)高報(bào)工繳費(fèi)、虛增可收匯額度和轉(zhuǎn)移定價(jià)等方式達(dá)到多收匯、多結(jié)匯的目的。”
“另外,外商直接投資掩蓋下的熱錢(qián)流入,也是我們很難監(jiān)控到的,任何實(shí)體投資都有可能成功或者失敗,但是資金肯定是要先進(jìn)入。”陸磊說(shuō)。
“還有一種渠道是,通過(guò)企業(yè)在港的分支機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)外資的輸入。”陸磊表示。
“另一種堵不住、也無(wú)法統(tǒng)計(jì)的途徑是通過(guò)地下錢(qián)莊進(jìn)來(lái)的熱錢(qián)。”廣州越秀金融投資集團(tuán)綜合部總經(jīng)理雷東輝表示,由于香港和內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)往來(lái)密切,地下錢(qián)莊盛行,其主營(yíng)業(yè)務(wù)就是香港和內(nèi)地之間提供外幣匯兌業(yè)務(wù)。這些地下錢(qián)莊沒(méi)有經(jīng)過(guò)注冊(cè)登記,因此通過(guò)該渠道流入的外資無(wú)法精準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)。
股市樓市或受熱錢(qián)沖擊 需警惕輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)論是借道香港,或是以其他名目進(jìn)入的熱錢(qián),并不可能單純地追逐人民幣升值利益,其更多的是尋求能夠短期獲利的人民幣資產(chǎn)。
“股市對(duì)于熱錢(qián)來(lái)說(shuō)具有極強(qiáng)的吸引力。并且,現(xiàn)在已經(jīng)有外資大舉進(jìn)入中國(guó)股市的端倪。”奚君羊說(shuō)道,近日來(lái),QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)大量申請(qǐng)外匯兌換額度,目的就是要購(gòu)買(mǎi)中國(guó)股票。
日前,全球最大的上市基金管理公司——富蘭克林鄧普頓基金集團(tuán),即將推出旗下18年以來(lái)首只中國(guó)股票基金“鄧普頓中國(guó)機(jī)會(huì)基金”。該公司認(rèn)為,目前中國(guó)市場(chǎng)氣氛開(kāi)始好轉(zhuǎn),股市估值低廉,其基金至少70%總資產(chǎn)投向A股。
房地產(chǎn)市場(chǎng)也需提起警惕。奚君羊認(rèn)為,保增長(zhǎng)是政府重要的目標(biāo),房地產(chǎn)進(jìn)一步緊縮的可能性很小。隨著大中城市房地產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始回升,不排除熱錢(qián)會(huì)再次推漲我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。
另外,對(duì)于一些可能出現(xiàn)熱錢(qián)集結(jié)的新的領(lǐng)域,中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示,私募股權(quán)或值得注意。PE/VE具有投資時(shí)間短、回報(bào)率高的特點(diǎn),外資可通過(guò)約定一定的時(shí)間,回購(gòu)股權(quán)價(jià)值,達(dá)到股權(quán)收益以及人民幣增值的雙向獲利。
此外,躁動(dòng)的熱錢(qián)對(duì)大宗商品及相關(guān)資源品、收藏品等領(lǐng)域的擴(kuò)張性流動(dòng)也值得關(guān)注。
“當(dāng)前,由于國(guó)際范圍內(nèi)的寬松貨幣政策,大宗商品價(jià)格存在繼續(xù)攀升的動(dòng)力,因而,這種輸入性通脹因素有可能成為拉升國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的重要推手。”大宗商品資訊網(wǎng)站卓創(chuàng)資訊首席分析師劉峰表示。