華天酒店又開始華麗講述它的酒店夢(mèng)幻計(jì)劃。
這一次，市場(chǎng)冷靜了許多。10月19日發(fā)布定增預(yù)案，市場(chǎng)用腳投票。截至10月26日，股價(jià)4.35元，跌幅3.12%。
關(guān)于酒店計(jì)劃，華天酒店從2008年開始不斷向市場(chǎng)兜售。但最終不是微利就是變賣。截至上半年，華天酒店還有數(shù)家酒店在培育低谷期，拖累業(yè)績(jī)。
今年三季末，華天酒店資產(chǎn)負(fù)債率飆至72%，創(chuàng)下近十年新高。華天酒店證券部人士透露，公司正準(zhǔn)備剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)給集團(tuán)，以緩解財(cái)務(wù)壓力。
華天酒店的酒店謊言，還要編多少次？
酒店項(xiàng)目“身負(fù)重債”上陣
停牌僅一天，華天酒店在10月19日拋出一份定增預(yù)案。以4元/股的發(fā)行底價(jià)，擬發(fā)行不超3.31億股，募集資金不超過15.5億元，大股東華天集團(tuán)認(rèn)購(gòu)不低于7500萬元。
募集資金中11億元投資于湖南境內(nèi)的兩大酒店建設(shè)項(xiàng)目，其余4億元償還銀行貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
需要注意的是，定增之前，這兩個(gè)項(xiàng)目早已“元?dú)獠蛔恪薄?BR> 其中一個(gè)項(xiàng)目是“城市綜合體灰湯溫泉華天城酒店二期建設(shè)”，準(zhǔn)備投入4億元，由華天酒店控股子公司湖南灰湯溫泉華天城置業(yè)有限責(zé)任公司(下稱灰湯華天城)分立設(shè)立的湖南灰湯華天城溫泉度假酒店管理公司。項(xiàng)目第一期五星級(jí)酒店已經(jīng)建設(shè)完畢，擬于2012年底開業(yè)。
實(shí)際上，灰湯華天城成立三年，遲遲未完成建設(shè)。公告顯示，灰湯華天城2009年7月成立，注冊(cè)資本1億元。2010年底無收入，卻累積了4.27億元的負(fù)債，截至2011年6月末，依然在建設(shè)期，收入為0，負(fù)債總額達(dá)到5.8億元。
2011年10月25日，華天酒店集團(tuán)資助灰湯華天城1.5億元。這筆財(cái)務(wù)資助費(fèi)用期限為到位起一年，即灰湯華天城今年需要償還。灰湯華天城帶著超過7億元債務(wù)迎接這次定增。
華天酒店預(yù)計(jì)，灰湯華天城項(xiàng)目建成后年均凈利潤(rùn)為3792萬元。從還清7億元債務(wù)到項(xiàng)目建成盈利，華天酒店最重視的這個(gè)項(xiàng)目，承擔(dān)的期望和壓力十分沉重。
而另一個(gè)定增項(xiàng)目張家界華天城酒店，擬投7億元打造，同樣不被看好。
公告顯示，該項(xiàng)目有華天酒店控股子公司張家界華天城置業(yè)有限責(zé)任公司(下稱張家界華天城)分立設(shè)立的張家界華天城酒店管理有限公司實(shí)施。
張家界華天城成立于2011年2月10日，經(jīng)營(yíng)范圍包括房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)、酒店建設(shè)投資等。截至今年上半年，該項(xiàng)目仍處于籌建階段，未產(chǎn)生利潤(rùn)。今年4月25日，華天酒店集團(tuán)資助張家界華天城9010萬。
“酒店項(xiàng)目不比房地產(chǎn)，資金回收周期要兩年以上，從負(fù)債到盈利需要的時(shí)間就更長(zhǎng)。”方正證券分析師王朗其表示。
開酒店上癮，屢虧屢造
“公司本來在張家界就已經(jīng)有了一個(gè)四五星級(jí)的酒店，為什么還要再建一個(gè)？我沒想明白公司到底要干什么，不是特別看好。以張家界目前的酒店分布情況看，現(xiàn)在張家界光是4、5星級(jí)以上的酒店就有四五家了，再加上其他酒店，基本上是十幾二十米就一個(gè)酒店，公司這么擴(kuò)張，沒看出有什么內(nèi)在邏輯。”一名不愿具名的分析師直言。
“之前的張家界酒店是托管酒店，現(xiàn)在退回去了。現(xiàn)在我們打算自己建。”華天酒店證券部人士如此回復(fù)。
近幾年，華天酒店瘋狂擴(kuò)張，常常做出讓市場(chǎng)驚訝的舉措。
2008年，華天酒店定增募資3.61億元，投向北京世紀(jì)城華天商務(wù)酒店項(xiàng)目、經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店等項(xiàng)目。其中經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店項(xiàng)目投資金額為1.5億元，目標(biāo)是在北京、廣州、南京、佛山、鄭州等13個(gè)城市建立22家經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店。
當(dāng)時(shí)公司放言：“項(xiàng)目全部建成并平穩(wěn)運(yùn)行后將為公司年增營(yíng)業(yè)收入1.67億元，年增凈利潤(rùn)3048.92萬元。”
實(shí)際上，北京世紀(jì)城華天商務(wù)酒店項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店項(xiàng)目均未達(dá)盈利預(yù)期。年報(bào)顯示，2008年這些酒店為公司貢獻(xiàn)收益2896.44萬元；2009年虧損620.81萬元；2010年，收益數(shù)據(jù)甚至無法查詢。
去年7月，華天酒店不得不以1.26億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)，甩賣21家經(jīng)濟(jì)型酒店。
就在去年，華天酒店的星沙華天、益陽(yáng)銀城華天、湘潭華天、灰湯溫泉度假酒店等數(shù)家酒店集中開業(yè)。截至今年上半年，這些酒店仍處于培育期，無收入且遠(yuǎn)達(dá)不到預(yù)期。
負(fù)債率72%，剝離房地產(chǎn)求生
大肆擴(kuò)張背后，華天酒店的資金鏈已繃得非常緊。
此次增發(fā)，公司打算用3億元募集資金償還銀行貸款，1億元補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。實(shí)際上，這對(duì)公司的財(cái)務(wù)窟窿而言只是杯水車薪。
今年上半年，華天酒店的長(zhǎng)期借款余額高達(dá)17.06億，創(chuàng)歷史新高，銀行借款是主因。最直接的壓力是，短期融資券余額中，有3億在今年年底將到期。而在今年3月，公司發(fā)行了2億短期融資券，8%左右的利率，又是一筆重重的財(cái)務(wù)壓力。
“這個(gè)公司負(fù)債率這么高，擴(kuò)張一直這么快，我很久不看了。”一名曾研究過華天酒店的分析師表示。華天酒店資產(chǎn)負(fù)債率年年攀升，2008年-2011年分別為58.96%、62.69%、65.93%、68.59%。今年三季度，已攀至72.1%。
山西證券分析師加麗果指出，“房地產(chǎn)和新開酒店拖累公司業(yè)績(jī)。今年上半年，公司房產(chǎn)收入為6733萬元，同比降幅達(dá)59.46%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入大幅度減少，主要為公司旗下華盾公司本期可供銷售房地產(chǎn)項(xiàng)目減少。”
此次定增，業(yè)內(nèi)人士解讀為公司主要是為了改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債率。
對(duì)此，華天酒店證券部人士表示：“我們不僅是建酒店，還有周邊的房地產(chǎn)、商鋪項(xiàng)目。現(xiàn)在對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目融資卡得很嚴(yán)，我們房地產(chǎn)這塊業(yè)務(wù)正在剝離到華天集團(tuán)。現(xiàn)在定增和剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)同時(shí)進(jìn)行，只要在方案送到證監(jiān)會(huì)之前都剝離完就可以。”