10月下旬，海量熱錢(qián)來(lái)襲亞洲資本市場(chǎng)，包括中國(guó)香港金管局、韓國(guó)、泰國(guó)等相關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始采取措施，防止熱錢(qián)的大舉涌入進(jìn)一步推升資產(chǎn)泡沫。“中國(guó)也必須采取措施進(jìn)一步圍堵這些熱錢(qián)的流入，絕不能讓這些熱錢(qián)抄底中國(guó)的股市和房地產(chǎn)。”上海交通大學(xué)安泰管理學(xué)院現(xiàn)代金融研究中心主任潘英麗對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說(shuō)。
“從上周五的美元兌人民幣匯率收盤(pán)走勢(shì)可以看出監(jiān)管層也已經(jīng)出手。”長(zhǎng)期跟蹤熱錢(qián)研究的廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開(kāi)發(fā)研究中心主任黎友煥對(duì)本報(bào)記者稱(chēng)。上周五，美元兌人民幣匯率由上周四創(chuàng)出的6.2147匯改以來(lái)低點(diǎn)上升至6.2492，當(dāng)日中間價(jià)則上調(diào)為6.3264。
人民幣資產(chǎn)成重要目標(biāo)
“從我們最近一段時(shí)間的研究結(jié)果來(lái)看，包括港澳臺(tái)地區(qū)在內(nèi)的中國(guó)是本輪熱錢(qián)的主要目標(biāo)，另外韓國(guó)和印度熱錢(qián)流入也比較多，主要原因就是美聯(lián)儲(chǔ)9月份推出的QE3，這也是美國(guó)重返亞洲戰(zhàn)略的重要組成部分。”黎友煥說(shuō)。
花旗的每周資本流向跟蹤報(bào)告也顯示，自QE3推出之后，全球資本市場(chǎng)資本開(kāi)始從發(fā)達(dá)國(guó)家大舉流向新興市場(chǎng)，中國(guó)(以香港地區(qū)為代表)開(kāi)始吸引大量外來(lái)資本，而持續(xù)資本流出地則以北美為主，北美占到全球資本流出總量的90%以上，而自9月下旬至10月，中國(guó)(包括港澳臺(tái)地區(qū))則吸引了其中80%以上的資金。
花旗資本流向跟蹤報(bào)告也顯示，人民幣資產(chǎn)是本輪熱錢(qián)最重要的流向。10月26日的流向報(bào)告顯示，亞洲地區(qū)(10月24日當(dāng)周)單周流入資金達(dá)13億美元，其中絕大部分流入人民幣ETF(交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)，規(guī)模超過(guò)11億美元，占到總數(shù)85%左右。
除了ETF，香港的H股和人民幣固定收益產(chǎn)品也是熱錢(qián)投入的重點(diǎn)。申銀萬(wàn)國(guó)(香港)副總裁白又戈最近稱(chēng)，監(jiān)測(cè)到很大一部分涌港資金流向了人民幣固定收益產(chǎn)品。很多資金是沖著利差套利來(lái)的，因?yàn)槊涝谖磥?lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間都將維持近零利率，而港元跟美元是掛鉤的，所以港元也將維持很低的利率，涌港資金在香港用港元借人民幣，投資離岸人民幣債券之類(lèi)的固定收益品種穩(wěn)賺不賠。
“熱錢(qián)會(huì)通過(guò)經(jīng)常賬戶(hù)進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，渠道眾多，監(jiān)管也非常復(fù)雜，但如果熱錢(qián)持續(xù)進(jìn)入中國(guó)，會(huì)推升中國(guó)的通脹水平，而且迫使人民幣升值，因此相關(guān)部門(mén)必須加強(qiáng)管制，堵截?zé)徨X(qián)流入。”潘英麗說(shuō)。
黎友煥則稱(chēng)：“這輪資本大規(guī)模流入從9月下旬開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)，在最近一個(gè)月內(nèi)規(guī)模加大，不過(guò)目前的情況還不會(huì)對(duì)我國(guó)的金融體系造成實(shí)質(zhì)性的影響，但相關(guān)部門(mén)必須嚴(yán)密監(jiān)控。”
亞洲政府紛紛干預(yù)
香港作為亞洲最發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，又是外資進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地的直接通道，因此在熱錢(qián)來(lái)襲時(shí)首當(dāng)其沖。上周，香港金管局單周四次入市干預(yù)，共向市場(chǎng)投放144港元以維持港元兌美元7.5的匯率下限。
上周六，為應(yīng)對(duì)熱錢(qián)對(duì)香港房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華稱(chēng)：“今年1～9月香港房?jī)r(jià)上漲20%，因此決定將針對(duì)炒樓的額外印花稅提高5個(gè)百分點(diǎn)。其中港人買(mǎi)樓半年內(nèi)轉(zhuǎn)手需征收成交價(jià)20%額外印花稅，若買(mǎi)家為非本地永久居民或企業(yè)，更要再征收15%的額外印花稅。”
新加坡政府也在10月中旬表示，將對(duì)3年內(nèi)的房屋轉(zhuǎn)售征稅3%，而先前這個(gè)期限為1年。同時(shí)，將二套房最低首付要求從購(gòu)房?jī)r(jià)格的20%提高到了30%。新加坡私人房?jī)r(jià)上個(gè)季度上漲56%。
泰國(guó)政府也于上周放寬境內(nèi)投資者投資海外市場(chǎng)的限制，鼓勵(lì)資本外流；韓國(guó)則進(jìn)一步降息，降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間。
目前對(duì)于這些措施是否能夠疏導(dǎo)熱錢(qián)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚存疑問(wèn)，但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，資金的持續(xù)流入將推高消費(fèi)品價(jià)格，繼而帶來(lái)通脹風(fēng)險(xiǎn)，迫使央行收緊貨幣政策，因此抑制經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
匯豐銀行亞洲經(jīng)濟(jì)研究副主管Frederic
Neumann說(shuō)：“伴隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及外部流動(dòng)性的泛濫，明年通脹將卷土重來(lái)，這將是該地區(qū)面臨的首要問(wèn)題。除了中國(guó)香港、新加坡之外，印尼、泰國(guó)以及菲律賓也將面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于中國(guó)內(nèi)地來(lái)說(shuō)，由于政府對(duì)資本流入設(shè)定限制，因此熱錢(qián)流入驅(qū)動(dòng)的物價(jià)上漲影響將很有限。”
渣打銀行近日的研究報(bào)告稱(chēng)，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，增長(zhǎng)穩(wěn)定并且人民幣匯率堅(jiān)挺，那么亞洲地區(qū)所面臨的資金流入壓力將會(huì)繼續(xù)增大。
潘英麗說(shuō)：“聯(lián)儲(chǔ)非常清楚QE3推出之后會(huì)產(chǎn)生這樣的結(jié)果，他們自己曾表示，(放量寬松)釋放的資本會(huì)有90%流出美國(guó)，他們很清楚放量寬松不會(huì)給美國(guó)帶來(lái)實(shí)質(zhì)的刺激作用，主要是可以刺激美元貶值，進(jìn)而刺激出口，而且可以減輕債務(wù)。應(yīng)對(duì)熱錢(qián)流入，亞洲應(yīng)該協(xié)同整個(gè)國(guó)際社會(huì)對(duì)美國(guó)這種競(jìng)爭(zhēng)性量化寬松的政策表示批評(píng)。”