對(duì)A股及投資者而言，珈偉股份并不是國(guó)泰君安埋下的首顆“地雷”。2009年IPO重啟以來(lái)，國(guó)泰君安所保薦的13家上市公司(含聯(lián)席保薦項(xiàng)目，下同)，今年中期的凈利潤(rùn)有6家實(shí)現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，加上今年9月20日新上市的、預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)將同比下降0%-10%的永貴電器，國(guó)泰君安出品的上市公司“績(jī)差率”已超半數(shù)！
不僅如此，其就相關(guān)個(gè)股發(fā)行時(shí)出具的合理估值價(jià)幾乎全為“天價(jià)”，如珈偉股份的估價(jià)接近該股發(fā)行價(jià)的1倍！在所保薦個(gè)股大面積破發(fā)下，已出現(xiàn)現(xiàn)價(jià)較國(guó)泰君安估值區(qū)間跌去近六成的尷尬。
逾五成個(gè)股業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)永貴電器上市前夜“變臉”
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年IPO重啟以來(lái)國(guó)泰君安共計(jì)保薦13家上市公司，當(dāng)中剔除聯(lián)席保薦的農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)交建，其作為單一主承銷(xiāo)商的11家公司為其貢獻(xiàn)的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用總額為4.7億元。
一手從投資者身上賺走了近5億元，另一手卻并未為市場(chǎng)貢獻(xiàn)“合格品”。
統(tǒng)計(jì)顯示，除無(wú)可比數(shù)據(jù)的永貴電器外，12家上市公司的今年上半年凈利潤(rùn)同比平均增長(zhǎng)幅度為-2.08%。
其中，有半數(shù)公司已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)績(jī)同比下滑，最為嚴(yán)重者無(wú)疑是珈偉股份，中期凈利潤(rùn)同比降94.21%；緊隨其后者為華中數(shù)控，中期凈利潤(rùn)同比降34.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的上市公司中，長(zhǎng)城汽車(chē)以29.90%的增幅居首。
不僅所保薦上市的公司大面積出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，國(guó)泰君安還習(xí)慣出品“變臉王”。最為典型者無(wú)疑是永貴電器，公司2010年、2011年的凈利潤(rùn)分別同比增115.36%、18.95%，但上市前夜一則“預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比下降0%至10%”的業(yè)績(jī)預(yù)降公告，躋身新科業(yè)績(jī)“變臉王”。
而珈偉股份、中國(guó)交建、四方達(dá)、華中數(shù)控，則皆在上市當(dāng)年便出現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比下滑的“業(yè)績(jī)變臉”。其中，去年1月13日上市的華中數(shù)控在2010年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增23.46%，去年一季度憑政府補(bǔ)助金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比暴增近5倍，但自去年中報(bào)至今，公司凈利潤(rùn)的同比數(shù)據(jù)幾乎全為負(fù)增長(zhǎng)，去年度為同比降47.90%，險(xiǎn)踩同比下降50%的監(jiān)管紅線(xiàn)。
去年2月15日上市的四方達(dá)，則在去年的一季報(bào)中遞交出一份凈利潤(rùn)同比劇減56.78%的業(yè)績(jī)，公司將業(yè)績(jī)“變臉”的責(zé)任推給“因上市過(guò)程中發(fā)生的上市酒會(huì)費(fèi)、路演費(fèi)、財(cái)經(jīng)公關(guān)費(fèi)等費(fèi)用約500萬(wàn)元計(jì)入當(dāng)期損益所致”，但在募集資金已使用1.15億元下(IPO募資凈額為4.63億元，國(guó)泰君安所獲保薦費(fèi)用約3000萬(wàn)元)，其去年度凈利潤(rùn)依然同比下滑了7.49%；不存在上市開(kāi)銷(xiāo)的今年上半年，其凈利潤(rùn)同比再降5.31%。
事實(shí)上，若將考察標(biāo)準(zhǔn)提高，則實(shí)際上國(guó)泰君安近3年來(lái)的保薦項(xiàng)目全部出現(xiàn)較上市前業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄瑤谉o(wú)“良品”。
近七成個(gè)股現(xiàn)仍破發(fā)首發(fā)市值蒸發(fā)逾200億
“績(jī)差股”迭現(xiàn)，意味著國(guó)泰君安所保薦的上市公司同樣將是“熊股集中營(yíng)”。
統(tǒng)計(jì)顯示，13只個(gè)股中有4股出現(xiàn)上市首日破發(fā)，概率為30.77%，其中業(yè)績(jī)“變臉王”永貴電器首秀開(kāi)盤(pán)即跌逾5%、收盤(pán)跌11%，此后4個(gè)交易日內(nèi)暴跌17%；有9只個(gè)股截至昨日收盤(pán)仍處破發(fā)狀態(tài)(復(fù)權(quán)，下同)，占比69.23%。其中星宇股份、力帆股份、華中數(shù)控等破發(fā)率超過(guò)40%，股價(jià)幾近“腰斬”。
去年2月1日上市的星宇股份上市首日即破發(fā)7.11%，此后一度重回發(fā)行價(jià)，但伴隨網(wǎng)下配售股的解禁期一過(guò)，該股便陷入漫長(zhǎng)“熊途”，單邊下跌至今；力帆股份的發(fā)行價(jià)為14.50元，上市首日收盤(pán)報(bào)于17.87元，上市次日起便陷入單邊下跌，昨日收盤(pán)價(jià)僅剩下7.23元(上市來(lái)未實(shí)施送轉(zhuǎn)股)。
此外，珈偉股份在今年7月初便在發(fā)行價(jià)一線(xiàn)的12元左右先行出現(xiàn)一波快速殺跌，7月14日披露中報(bào)預(yù)減九成以上的業(yè)績(jī)預(yù)警，股價(jià)慘遭跌停，至昨日收盤(pán)時(shí)，其股價(jià)也僅剩8.19元。
在此之下，截至昨日收盤(pán)時(shí)國(guó)泰君安所保薦的個(gè)股(不含超級(jí)權(quán)重農(nóng)業(yè)銀行)的總市值為1669.78億元，較首發(fā)市值1875.81億元“蒸發(fā)”了206.03億元，減幅達(dá)11%。
珈偉股份能漲到19.6元？現(xiàn)價(jià)低于估值價(jià)近六成！
不得不提的是，在保薦發(fā)行的過(guò)程中，國(guó)泰君安所出具的主承銷(xiāo)商估值價(jià)幾乎全為“天價(jià)”。
根據(jù)公開(kāi)資料顯示，10只有數(shù)據(jù)的國(guó)泰君安保薦上市公司中，6家的發(fā)行價(jià)低于國(guó)泰君安所出具的估值下限，即國(guó)泰君安預(yù)估價(jià)更高。其中珈偉股份的發(fā)行價(jià)為11元，而國(guó)泰君安的估值區(qū)間為18.20元-19.60元，幾乎翻倍；僅有2家估值區(qū)間低于發(fā)行價(jià)，分別為華中數(shù)控、永貴電器——有趣的是，這兩只似乎連國(guó)泰君安自己都“底氣不足”的股票，上市后跌勢(shì)慘烈。
截至昨日收盤(pán)時(shí)，僅天壕節(jié)能的股價(jià)勉強(qiáng)超過(guò)了國(guó)泰君安的估值區(qū)間(較估價(jià)上限的0.63%)，其余皆不符合國(guó)泰君安的“預(yù)期”。當(dāng)中最為離譜者又是珈偉股份，其現(xiàn)價(jià)較國(guó)泰君安的估值區(qū)間跌55%-58%；星宇股份的現(xiàn)價(jià)則較國(guó)泰君安估值區(qū)間跌49%-54%。
去年凈利同比劇降逾三成 IPO業(yè)務(wù)沒(méi)落一公司遭否決
翻開(kāi)兩市IPO主承銷(xiāo)商的歷史記錄，記在國(guó)泰君安名下的現(xiàn)有上市公司多達(dá)156家(含1999年國(guó)泰君安重組前及聯(lián)席保薦項(xiàng)目)，這一數(shù)字，超過(guò)了平安證券、僅次于國(guó)信證券。然而，作為老牌券商，國(guó)泰君安在始于2009年7月的IPO盛宴中的投行業(yè)務(wù)可謂乏善可陳。
統(tǒng)計(jì)顯示，IPO重啟來(lái)，國(guó)泰君安僅保薦了13家上市公司，占期間新上市公司總數(shù)的1.48%。而其早年的老對(duì)手國(guó)信證券，保薦了超過(guò)90家上市公司。
從時(shí)間跨度看，2009年國(guó)泰君安的IPO以零筆收?qǐng)觯首钕取靶蕹烧闭邽?010年1月上市的正泰電器，2010年、2011年，其保薦上市的公司分別為4家、5家，年內(nèi)其保薦上市的公司僅3家。
“(國(guó)泰君安)IPO業(yè)務(wù)的沒(méi)落，主要是沒(méi)能跟上這幾年中小企業(yè)融資的井噴，許多企業(yè)別的券商已經(jīng)拜訪(fǎng)了，他們的人才去。”一行業(yè)人士向記者說(shuō)。
IPO承銷(xiāo)數(shù)量的下降，令投行業(yè)務(wù)已淪為國(guó)泰君安的一塊“邊緣業(yè)務(wù)”。根據(jù)披露，2010年、2011年，國(guó)泰君安的營(yíng)業(yè)收入分別為87.55億元、74.45億元，而同期其證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)凈收入僅分別為7.24億元、8.23億元，占比分別為8.27%、11.05%。而同期國(guó)信證券的比例分別為19.13%、24.85%。在市道低迷下，投行業(yè)務(wù)不舉的國(guó)泰君安去年凈利潤(rùn)同比劇降31.32%，而同期兩市19家上市券商的凈利潤(rùn)同比平均降幅僅為14%。
需要特別指出的是，上述13家保薦項(xiàng)目無(wú)一存在“保薦+直投”的情況，在此之下，國(guó)泰君安于2009年5月便早早成立的直投子公司國(guó)泰創(chuàng)投“形同虛設(shè)”。
值得注意的是，即便在保薦項(xiàng)目如此有限下，國(guó)泰君安依然出現(xiàn)一單被否的IPO公司——2010年3月，國(guó)泰君安保薦的山東東佳集團(tuán)首發(fā)申請(qǐng)?jiān)庾C監(jiān)會(huì)否決，盡管此后證監(jiān)會(huì)并未披露否決原因，但該公司上會(huì)前也因涉嫌虛增業(yè)績(jī)而遭媒體質(zhì)疑。