盡管近年來低調(diào)示人并甚少“放炮”，但面對三一重工現(xiàn)金流遭到外界持續(xù)猜忌，三一重工總裁向文波的確有點著急上火。
9月23日，三一重工總裁向文波突然現(xiàn)身微博大倒苦水。此番，向文波在指責競爭對手的同時，還進一步重申三一重工的經(jīng)營與現(xiàn)金流狀況無憂。
“我重上微博沒什么猛料要爆，只想把一個真實的三一與行業(yè)告訴大家”，向文波說。
50億真金白銀并購分紅
今年以來，A股整體持續(xù)下挫，三一重工也因“流言”不堪其擾。
9月初公布的三一重工2012年中報顯示，上半年三一重工現(xiàn)金流為負，應收賬款229.2億元。在經(jīng)濟增速放緩的大背景下，這是否意味著相對依賴融資租賃銷售的三一，會因為“三角債”的爆發(fā)而導致資金鏈斷裂呢？
“這樣的擔憂完全是杞人憂天”，三一重工財務總部副總經(jīng)理劉華接受《證券日報》采訪時表示，所謂的三一資金斷鏈完全是偽問題。“首先，上半年公司一方面進行了大規(guī)模并購和合資，支出的都是真金白銀；另一方面，作為中國上市公司股票回報率的前五名，三一還進行了高現(xiàn)金派發(fā)”。
劉華所稱的大規(guī)模并購是指，今年4月17日，三一重工以3.24億歐元并購全球混凝土第一品牌——德國普茨邁斯特公司90%股權，開啟了三一國際化進程的新階段。此前，三一無論在印度、美國、巴西還是德國，其國際化路徑主要是綠地投資，因此，這次并購“大象”也被向文波視為戰(zhàn)略并購而非簡單的財務并購。
不僅如此，三一國際化動作頻頻。今年2月，奧地利帕爾菲格集團首席執(zhí)行官赫伯特·奧特納來到長沙，與三一集團總裁唐修國、三一起重機公司總經(jīng)理戚建等高層領導舉行會談并簽署協(xié)議，成立兩家合資公司且各持有50％的股份。公開資料顯示，帕爾菲格集團在液壓折臂起重機市場上處于領頭羊地位，也是該技術的領導者。
除了并購合作之外，8月三一重工2011年度現(xiàn)金分紅每10股派3元現(xiàn)金，總計派送22.78億元。這是自2003年在上交所上市九年來，三一重工第九次現(xiàn)金分紅。
“如果出現(xiàn)資金鏈斷裂，哪個公司會拿出近50億元的現(xiàn)金支出來并購、分紅？”劉華反問。
財務安全“三重門”
確實，至少從外在來看，三一并不缺錢。三一作為行業(yè)領頭羊，一直有著業(yè)內(nèi)最高的毛利率、凈利率和高額授信。據(jù)劉華透露，“三一集團和三一重工的銀行授信均超過1000億元，分別高達2239.8億元、1598.7億元”。
可以說，銀行高額授信是三一財務穩(wěn)健的第一重守護門，而這一重門正是建立在三一多年來業(yè)內(nèi)第一的現(xiàn)金流收入基礎上。數(shù)據(jù)顯示，2007-2011年，三一重工是國內(nèi)唯一一家財務收入凈流入超過100億元的企業(yè)。
基于如此強勁的現(xiàn)金凈流入能力，也就不難理解，為何在上半年經(jīng)濟不景氣時，三一仍敢于大舉并購。而如果將三一上半年支出的并購及合資現(xiàn)金剔除，其上半年現(xiàn)金凈流入仍將位居業(yè)內(nèi)第一。
“三一歷史上，上半年現(xiàn)金流一般都是為負，下半年是正。因為上半年是銷售旺季，下半年回款陸續(xù)到位，全年現(xiàn)金流肯定為正。”劉華表示。
劉華所稱的“沒問題”并非盲目樂觀，其信心除來自于高額銀行授信及公司強大的現(xiàn)金凈流入能力外，三一公司保守、穩(wěn)健的財務政策也為三一重工提供了第三重保護門。
眾所周知，工程機械行業(yè)一般采取“首付+3年還款”的方式進行“期貨式銷售”，這也是國際慣例。而一旦客戶在經(jīng)濟不景氣時月供出現(xiàn)問題，企業(yè)的現(xiàn)金回收就會遭遇挑戰(zhàn)，因此，壞賬計提就成為考量一家公司財務制度是否嚴謹、穩(wěn)健的關鍵指標。
數(shù)據(jù)顯示，三一壞賬計提比例高達4.9%，同樣為同行業(yè)第一。相比之下，工程機械“三巨頭”中，中聯(lián)重科和徐工機械的壞賬計提比例分別僅為2.1%及3.59%。僅壞賬計提一項，三一若按中聯(lián)計提比例，將增加利潤5.8億元。不僅如此，在固定資產(chǎn)折舊上，三一的財務制度也更穩(wěn)健。如房屋等資產(chǎn)折舊，三一折舊期限為20年，而中聯(lián)為35年。若三一按照中聯(lián)折舊計提，每年將少折舊14億元。此外，三一沒有長期應收賬款，應付賬款亦少于主要競爭對手。
或許正是基于此，向文波在微博中稱，“請所有三一股東放心，也請所有關心三一的朋友放心，三一很健康，用中歐教授的話來講，三一這樣優(yōu)秀的公司，中國找不出五家！當然，我們還應該也可做得更好！三一經(jīng)營非常健康！首先有強大的贏利能力，排行業(yè)之首，位列中國上市公司26位。二是有強大的現(xiàn)金流，過去五年三一正現(xiàn)金流130多億，行業(yè)大多沒什么正現(xiàn)金流。”