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    股權(quán)投資(VC/PE)的境遇不僅在上半年陷入低谷，下半年至今，行業(yè)整體仍舊呈現(xiàn)持續(xù)降溫的態(tài)勢(shì)。來(lái)自清科研究中心統(tǒng)計(jì)，1至8月，從新募集基金數(shù)到具體投資市場(chǎng)的活躍度分別同比下降了57.7%和35.4%。
　　目前募資規(guī)模持續(xù)下降，退出的賬面回報(bào)雖然略有回升，但是整體的利潤(rùn)在下降。無(wú)論從募資還是從退出方面來(lái)觀察，當(dāng)前的股權(quán)投資市場(chǎng)都已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段。來(lái)自清科數(shù)據(jù)庫(kù)最新的統(tǒng)計(jì)顯示，9月份至今新募集基金數(shù)9個(gè)，披露募集額基金數(shù)4個(gè)，總募集金額4.74億美元；9月至今共發(fā)生投資案例數(shù)11個(gè)，披露金額案例數(shù)10個(gè)，總投資金額7240萬(wàn)美元；退出筆數(shù)14個(gè)。
　　而在此之前的8月份，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生投資案例31起，披露金額案例24起，投資總金額約9.89億美元，平均投資金額4121萬(wàn)美元，較上月有所回落，總投資金額環(huán)比下降23.5%。VC/PE退出表現(xiàn)不佳，8月份共發(fā)生退出事件25起，延續(xù)了7月份下降的態(tài)勢(shì)，平均賬面回報(bào)倍數(shù)為6.35。“從整體上看，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，VC/PE投資市場(chǎng)已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛現(xiàn)象時(shí)有顯現(xiàn)，隨著各地產(chǎn)業(yè)規(guī)劃相繼出臺(tái)，整合并購(gòu)或成為提振市場(chǎng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。”清科研究中心蔡建飛指出。
　　就今年而言，VC/PE行業(yè)仍處于“冷卻期”。清科研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，今年1至8月共募集完成182支可投資于中國(guó)大陸地區(qū)的股權(quán)投資基金，募資金額共計(jì)128.11億美元，同比下降57.7%，降幅顯著；2012年1至8月，投資市場(chǎng)活躍度較去年同期降低，共發(fā)生股權(quán)投資案例725起，其中披露金額的598起案例共計(jì)投資121.14億美元，同比下降35.4%；1至8月，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生退出案例271筆，其中包括IPO退出227筆，股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出18筆和并購(gòu)?fù)顺?3筆，另有13筆是通過(guò)管理層收購(gòu)、回購(gòu)及清算等方式退出，平均賬面退出回報(bào)為4.84倍。
　　從8月發(fā)生的31起投資案例來(lái)看，在獲得資金的支持方面，雖然清潔技術(shù)行業(yè)逆市登頂，但是民間創(chuàng)投資本在生物醫(yī)藥領(lǐng)域更為活躍，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域也保持著謹(jǐn)慎的熱情。根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，8月份VC/PE投資共涉及13個(gè)一級(jí)行業(yè)，從案例數(shù)來(lái)看，生物技術(shù)/療健康業(yè)以6筆投資獲得首位，終結(jié)了2012年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)連續(xù)七個(gè)月的奪冠勢(shì)頭；IT行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以4筆投資并列第二位；清潔技術(shù)行業(yè)和電子及光電設(shè)備行業(yè)以3筆投資并列排名第三。不過(guò)，值得注意的是，在清潔技術(shù)8月發(fā)生的3筆投資案例中，涉及機(jī)構(gòu)3家，而其中2家有國(guó)資背景。
　　此外，從賬面回報(bào)來(lái)看，8月共發(fā)生退出事件25起，其中IPO退出共24筆，共涉及7家企業(yè)，合計(jì)融資5.94億美元，平均每家企業(yè)融資額0.85億美元，平均賬面回報(bào)倍數(shù)6.48，退出收益略有回升，另外1筆退出為回購(gòu)。從退出市場(chǎng)來(lái)看，深圳創(chuàng)業(yè)板為主要上市渠道，共退出10筆，占總退出筆數(shù)的41.7%，深圳中小企業(yè)版以8筆位居第二，占比25.0%。8月，深圳創(chuàng)業(yè)板的平均發(fā)行市盈率跌破30倍，是近一年來(lái)的最低值，創(chuàng)業(yè)板投資者回歸理性已成必然趨勢(shì)。
　　當(dāng)前，募資難、退出差仍然是壓在VC/PE機(jī)構(gòu)面前的兩座大山，不少投資機(jī)構(gòu)因?yàn)槭找娴拖旅媾R著退出市場(chǎng)的窘境，行業(yè)整合的步伐正在逐步加快。同時(shí)，市場(chǎng)低估值期吸引了大型機(jī)構(gòu)投資者大量進(jìn)場(chǎng)，社保基金、險(xiǎn)資以及大型央企、民企等穩(wěn)定資本將帶動(dòng)一股整合并購(gòu)的進(jìn)程，未來(lái)市場(chǎng)深度調(diào)整已不可避免。　
　　近年來(lái)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展迅猛，目前國(guó)內(nèi)風(fēng)投實(shí)際上形成了三個(gè)階段：傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)階段，就是從支持企業(yè)建立到它成長(zhǎng)壯大，到上市以前，這屬于傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資；另外，很多人傾向于做后期投資，就是企業(yè)快上市前去投錢(qián)，希望一上市就能得到比較大的回報(bào)，這屬于股權(quán)投資；還有少量的資金是做前期投資，即天使投資。
　　而目前風(fēng)投機(jī)構(gòu)的投資主要來(lái)自企業(yè)IPO之后的一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)，但達(dá)晨創(chuàng)投董事長(zhǎng)劉晝認(rèn)為，隨著差價(jià)的越來(lái)越小，這種模式將難以為繼，因此，要保證投資回報(bào)率，就要滿(mǎn)足專(zhuān)業(yè)性的要求，并通過(guò)投中早期項(xiàng)目，掙成長(zhǎng)性的錢(qián)。
　　中國(guó)科學(xué)院虛擬經(jīng)濟(jì)與數(shù)據(jù)科學(xué)研究中心主任成思危表示，“我們已經(jīng)是世界第二大風(fēng)險(xiǎn)投資大國(guó)。我們國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展很快，需要通過(guò)立法來(lái)規(guī)范，主要是規(guī)范市場(chǎng)主體的行為和市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)秩序。立法在當(dāng)前是非常必要的，現(xiàn)在全國(guó)人大也正在調(diào)研立法過(guò)程。”他同時(shí)指出，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資正在大量成長(zhǎng)的過(guò)程中，必然有大浪淘沙的過(guò)程，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)立法，通過(guò)實(shí)際的運(yùn)作，必然會(huì)有一批優(yōu)秀的股權(quán)投資基金涌現(xiàn)出來(lái)，也有一些只顧短期、只顧圈錢(qián)的基金滅亡。