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美聯(lián)儲日前宣布推出第三輪量化寬松政策（QE3），決定每月購買400億美元機構(gòu)抵押貸款支持證券，并將超低利率延長至2015年年中。
短期看，量化寬松可以壓低國債收益率，降低全社會的融資成本，有利于提振當前疲弱的美國經(jīng)濟。風險資產(chǎn)價格上升帶來的財富效應也將對投資和消費起到支撐作用，美元貶值亦有助于出口。但從長期來看，QE3對經(jīng)濟的提振效果是有限的。
2008年以來，美聯(lián)儲已經(jīng)將聯(lián)邦基金利率降至0—0.25%的歷史低位，并通過兩輪量化寬松購入約2.3萬億美元的美國國債和房利美、房地美等機構(gòu)發(fā)行的抵押貸款證券，并決定延期超低利率政策至2014年下半年，此外還將6月底到期的資產(chǎn)負債表“扭轉(zhuǎn)操作”延期至今年年底，以壓低中長期利率，擴大信貸和投資活動。這些舉措對幫助美國經(jīng)濟走出當時的困境起到了一定作用，但因為資金很少流入實體經(jīng)濟，對經(jīng)濟增長的作用有限，并且被批成本過高。以2.3萬億美元的投入計算，平均每創(chuàng)造一個工作崗位的投入是100萬美元。特別是在進行了兩輪大規(guī)模的刺激后，市場也產(chǎn)生了一定的耐藥性，QE3效果將大打折扣，處置不當還會點燃通脹，引火燒身。靠非常規(guī)貨幣政策帶動就業(yè)的用意更是遭到美聯(lián)儲一些官員的詬病，認為就業(yè)市場存在結(jié)構(gòu)性問題，貨幣政策鞭長莫及。
QE3將導致美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表進一步惡化，為未來積累更多的赤字。“債券大王”格羅斯稱，美國、英國現(xiàn)在的政策手段，其實就是賭赤字消費最終能在經(jīng)濟狀況更好時贖回，非常危險。9月4日美國國債總額已突破16萬億美元，占美GDP達102%，明年年初美還將面臨“財政懸崖”，美主權(quán)債務評級面臨再次降級的風險。在經(jīng)濟低迷的發(fā)展前景下，美債削減遙遙無期，長期看，量化寬松最終將損害美國的信用和美元的特殊地位。
QE3不可避免地將再次殃及新興經(jīng)濟體，為其帶來新一波流動性過剩的沖擊和輸入性通脹的壓力。特別是在歐美經(jīng)濟減速導致外需顯著下降的形勢下，新興市場國家經(jīng)濟已明顯減速，QE3更是雪上加霜，出口形勢會變得更加嚴峻，外匯儲備也有進一步縮水的風險，避險資產(chǎn)價格走高對經(jīng)濟增長將形成新的制約。新興市場國家的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將因美國量化寬松政策的不斷出臺變得更加緊迫，同時加快推進國際貨幣體系改革也顯得更加必要。
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