國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天公布，8月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲2%。其中，食品價(jià)格上漲3.4%，非食品價(jià)格上漲1.4%。盡管該數(shù)據(jù)依然處于較低位，但與上月相比，同比漲幅已略有反彈。考慮到全球農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)傳導(dǎo)到我國(guó)食品價(jià)格，歐美競(jìng)相醞釀出臺(tái)寬松貨幣政策可能助推通脹，以及近期基礎(chǔ)投資加快等因素，年內(nèi)通脹卷土重來(lái)的擔(dān)憂(yōu)并非杞人憂(yōu)天。
影響因素1 全球糧食均減產(chǎn)
8月份，食品價(jià)格同比上漲3.4%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲約1.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，豬肉價(jià)格下降18.5%。然而，這并不能消除人們對(duì)于下一階段豬肉等價(jià)格帶動(dòng)食品類(lèi)價(jià)格反彈的擔(dān)憂(yōu)。擔(dān)憂(yōu)的原因之一，是一種叫做“豆粕”的東西。
由于世界大豆主產(chǎn)區(qū)之一美國(guó)大旱，大豆及其制品價(jià)格一路上揚(yáng)。近期芝加哥交易所9月交割的大豆期貨平均價(jià)比年初上漲超過(guò)40%。而大豆的一種副產(chǎn)品、作為牲畜與家禽飼料主要原料且可替代性較低的豆粕，價(jià)格也水漲船高，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格已超過(guò)4500元/噸。
豆粕價(jià)格上漲，很快會(huì)傳導(dǎo)至許多食品大類(lèi)。受飼料成本上漲影響，豬肉、牛肉、雞蛋等下游產(chǎn)品價(jià)格都會(huì)受到牽動(dòng)而上漲。事實(shí)上，這種影響已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。國(guó)家商務(wù)部公布的農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)顯示，全國(guó)鮮豬肉批發(fā)價(jià)格已經(jīng)從8月3日的19.82元/千克，上漲至8月31日的20.29元/千克。
除了豆粕，今年以來(lái)全球主要糧食生產(chǎn)國(guó)美國(guó)、加拿大、俄羅斯等接連出現(xiàn)災(zāi)害性天氣，導(dǎo)致多品種糧食減產(chǎn)，而我國(guó)部分作物對(duì)外依存度正不斷提高，由此可見(jiàn)，糧食價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的輸入型通脹壓力需要引起足夠的重視。
影響因素2 又聞“量化寬松”
另一個(gè)可能引發(fā)通脹反彈的因素，是全球范圍內(nèi)箭在弦上的新一輪寬松刺激計(jì)劃。這被視為提振當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)尤其是歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的強(qiáng)心劑，但同時(shí)，這把雙刃劍也意味著新一輪的印鈔競(jìng)賽，伴隨著貨幣貶值加速，通貨膨脹山雨欲來(lái)。
上周五，美國(guó)股市收高，納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)12年來(lái)新高。投資市場(chǎng)表現(xiàn)出的這種樂(lè)觀情緒，恰恰來(lái)源于一個(gè)“壞消息”――當(dāng)日公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)糟糕，新增就業(yè)崗位大幅低于預(yù)期。各界因此猜測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)在本周將舉行的議息會(huì)議宣布推出新一輪量化寬松貨幣政策(QE3)的可能性因此大幅提升。而此前，歐洲央行宣布債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，也刺激歐美股市大漲。
歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛醞釀、出籠的寬松貨幣政策，被資本市場(chǎng)視作久旱甘霖，也被視作撬動(dòng)低迷經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的杠桿，然而與此同時(shí)，這也可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。以QE3而言，雖說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松刺激需求增長(zhǎng)，也有助于暫時(shí)緩解中國(guó)出口下滑的疲態(tài)，但更重要的是，QE3將進(jìn)一步加速美元貶值。另外，實(shí)施量化寬松貨幣政策后，原油、銅、鐵礦石等大宗商品又將面臨價(jià)格上行，由此帶來(lái)的成本壓力，對(duì)于困難不小的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)更是雪上加霜。
影響因素3 大規(guī)模投資重啟
近期，投資項(xiàng)目集中公布獲批引發(fā)熱議。有人認(rèn)為，這是當(dāng)前形勢(shì)下把經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在一定水平的選擇。
也有意見(jiàn)擔(dān)心，重啟大規(guī)模投資是把雙刃劍，可能會(huì)引發(fā)新的通脹壓力，且會(huì)為今后產(chǎn)能過(guò)剩埋下伏筆。在國(guó)際國(guó)內(nèi)各種復(fù)雜因素交織作用下，通貨膨脹很可能卷土重來(lái)，在這種情況下，除了拉動(dòng)投資，政策面應(yīng)更重視對(duì)民生需求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的保護(hù)。
與CPI的反彈不同，8月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)繼續(xù)下探，同比下降3.5%，環(huán)比下降0.5%，這從一個(gè)側(cè)面顯示出需求疲軟，實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)狀況依然形勢(shì)嚴(yán)峻。勞動(dòng)用工、原料等生產(chǎn)要素成本不斷提升，而產(chǎn)品出廠價(jià)卻因需求縮減而下降，企業(yè)的盈利能力遭遇挑戰(zhàn)，扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)已成為當(dāng)務(wù)之急。
但是，扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并不等于簡(jiǎn)單地放松貨幣政策，因?yàn)槠髽I(yè)缺的不僅僅是資金。如果政策缺乏針對(duì)性，簡(jiǎn)單的寬松政策僅僅是注入了流動(dòng)性，由此帶來(lái)的通脹壓力很可能很快轉(zhuǎn)化為企業(yè)的成本壓力，反而弊大于利。而如果在“低經(jīng)濟(jì)增速、高通脹”環(huán)境下，消費(fèi)者的消費(fèi)情緒可能會(huì)更趨低落，不但無(wú)法起到撬動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用，反而會(huì)增加通脹帶來(lái)的痛楚。