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| 德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼 |
歐洲央行購(gòu)買債券的計(jì)劃相當(dāng)于印錢資助政府， 有可能會(huì)危及貨幣政策在保障歐元區(qū)物價(jià)穩(wěn)定方面的能力。
盡管金融市場(chǎng)在第一時(shí)間的反應(yīng)相當(dāng)糾結(jié)，但不少業(yè)內(nèi)人士都積極評(píng)價(jià)德拉吉6日公布的購(gòu)債新方案。從中長(zhǎng)期來(lái)看，此舉可能進(jìn)一步降低歐元區(qū)因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)而瓦解的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，短期來(lái)看，這一附帶了嚴(yán)格條件的新方案要付諸實(shí)施還面臨一些變數(shù)。
改變危機(jī)路徑的“根本措施”
“將來(lái)的某一天如果回過(guò)頭來(lái)看，9月6日可能是今年金融市場(chǎng)最重要的一天，因?yàn)槠淇赡芤慌e改變歐債危機(jī)的進(jìn)程。”瑞士信貸私人銀行的策略師伯格說(shuō)。
在周五（9月7日）刊發(fā)的一篇報(bào)道中，《華爾街日?qǐng)?bào)》將前一天歐洲央行的新購(gòu)債方案稱為“根本性措施”。
匯豐銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則在歐洲央行議息之前發(fā)布報(bào)告稱，央行無(wú)限制地直接干預(yù)債券市場(chǎng)，將為歐債危機(jī)帶來(lái)“根本性變局”。這一變化不僅將縮小外圍國(guó)家與核心國(guó)家之間的國(guó)債收益率利差，而且會(huì)將利差保持在較低水平。
在經(jīng)合組織秘書(shū)長(zhǎng)古里亞看來(lái)，德拉吉周四宣布的措施，就是一些市場(chǎng)人士所說(shuō)的“火箭筒”，其火力之猛將是相當(dāng)驚人的，“因?yàn)椴还苁窃趯?shí)際效果上還是理論上，它都是無(wú)限的”。
美國(guó)默克投資公司的首席投資官艾克賽爾表示，通過(guò)周四的新購(gòu)債方案，德拉吉在告訴那些可能需要援助的歐元區(qū)國(guó)家政府，如果愿意交出自身的部分財(cái)政自主權(quán)，歐洲央行將負(fù)責(zé)任地購(gòu)買相關(guān)國(guó)家的短期國(guó)債，為其提供必要的援助。
在艾克賽爾等分析人士看來(lái)，歐洲央行的最新決定，表明政策制定者們致力于控制主權(quán)債危機(jī)，并幫助歐元構(gòu)筑了一個(gè)更可持續(xù)的長(zhǎng)期發(fā)展路徑。
“當(dāng)然，我現(xiàn)在還不會(huì)決定歐元區(qū)已萬(wàn)事大吉，但央行的舉措的確消除了所謂的‘尾部風(fēng)險(xiǎn)’，讓歐元面臨的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。”艾克賽爾說(shuō)。
加速“歐洲合眾國(guó)”形成
分析人士指出，歐洲央行再度考慮干預(yù)歐元區(qū)債市的一大現(xiàn)實(shí)意義，在于為那些掙扎的重債國(guó)政府爭(zhēng)取到了更多時(shí)間，來(lái)制定較長(zhǎng)期的危機(jī)應(yīng)對(duì)措施。
自7月底德拉吉首次表示要竭盡全力穩(wěn)定歐元區(qū)以來(lái)，西班牙和意大利兩個(gè)重債國(guó)的國(guó)債收益率已大幅下滑。而在在周四德拉吉宣布新措施后，兩國(guó)國(guó)債收益率進(jìn)一步走低。
一些分析人士認(rèn)為，歐洲央行制定的政策新框架，讓歐元從一種多國(guó)共享的貨幣，變成了“歐洲合眾國(guó)”的單一貨幣。
默克投資的艾克賽爾表示，德拉吉周四的決定，正在改變歐元區(qū)危機(jī)的發(fā)展路徑，讓歐元成為一種“真正的主權(quán)貨幣”。
高盛資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)吉姆·奧尼爾認(rèn)為，從中期來(lái)看，歐元區(qū)政治領(lǐng)袖和央行決策者已“完全接受了某種形式的歐羅巴合眾國(guó)”。“歐洲央行的最新舉動(dòng)只是在告訴我們，大家不應(yīng)該一直擔(dān)心歐元區(qū)瓦解的風(fēng)險(xiǎn)，央行會(huì)出手確保歐元區(qū)不會(huì)瓦解。”
從另一個(gè)角度來(lái)看，盡管歐洲央行再次出手為歐元區(qū)的中長(zhǎng)期命運(yùn)“兜底”，但其最新的購(gòu)債方案對(duì)受援國(guó)來(lái)說(shuō)仍附有嚴(yán)苛的條件。
嚴(yán)苛條件或令效果打折
德拉吉在周四的新聞發(fā)布會(huì)上警告稱，任何旨在解決主權(quán)債危機(jī)的努力，都要伴隨類似于希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙接受援助時(shí)所面臨的嚴(yán)厲的財(cái)政和結(jié)構(gòu)改革條件。
德拉吉強(qiáng)調(diào)，歐洲央行只會(huì)幫助那些提出申請(qǐng)、并執(zhí)行嚴(yán)格政策條件要求的國(guó)家；同時(shí)還需歐元區(qū)的救助基金也購(gòu)買這些債券，最好還有國(guó)際貨幣基金組織參與設(shè)計(jì)和監(jiān)督。如果受援國(guó)未能達(dá)到相關(guān)的條款要求，歐洲央行的購(gòu)債將立即暫停。
匯豐指出，新方案也要求歐元區(qū)各成員國(guó)政府達(dá)成其相關(guān)的改革計(jì)劃。某種意義上說(shuō)，歐洲央行現(xiàn)在的政策是“胡蘿卜加大棒”。
在新的購(gòu)債框架下，歐洲央行將給歐元區(qū)各成員國(guó)政府提供繼續(xù)推行改革的激勵(lì)，但這要以各政府能夠達(dá)到其改革計(jì)劃目標(biāo)為前提。一方面，央行要求西班牙等重債國(guó)推行債權(quán)國(guó)家要求的嚴(yán)格的財(cái)政縮減以及改革計(jì)劃；另一方面，央行又適時(shí)伸出橄欖枝，幫助相關(guān)國(guó)家壓低舉債成本。
考慮到歐洲央行堅(jiān)持要求，在購(gòu)買國(guó)債前受援國(guó)需同意嚴(yán)苛的條件，這令市場(chǎng)懷疑西班牙會(huì)否尋求幫助，進(jìn)而可能令歐洲央行新購(gòu)債計(jì)劃對(duì)減輕歐元區(qū)壓力的效果打折扣。
還有一個(gè)不容忽視的因素是德國(guó)的反對(duì)。德拉吉周四明確表示，有一位決策成員反對(duì)新的購(gòu)債方案。反對(duì)者很明顯是德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼。德國(guó)央行6日發(fā)布聲明稱，歐洲央行購(gòu)買債券的計(jì)劃相當(dāng)于印錢資助政府，
有可能會(huì)危及貨幣政策在保障歐元區(qū)物價(jià)穩(wěn)定方面的能力。
匯豐等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歐洲央行的新購(gòu)債方案可能至少要等到9月12日后才開(kāi)始具體實(shí)施。屆時(shí)，德國(guó)憲法法院要對(duì)歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）合法性作出裁決，而后者也將直接決定德拉吉的新購(gòu)債方案能否繼續(xù)推進(jìn)。