從事光纜、線纜等業(yè)務(wù)的中利科技，前不久拋出了一個非公開發(fā)行股票的預(yù)案。其將募集不超過16.4億元的資金，增資控股子公司中利騰暉，并用于后者兩個電站項目的開發(fā)。
超過16億元的融資在行業(yè)人士看來有些蹊蹺，因為電站項目獲益目前來看存有多重挑戰(zhàn)。但這筆融資是否為了緩解中利科技自身資金面緊張的現(xiàn)狀，倒是值得討論。
投資光伏電站獲益難
中利科技8月底宣布，旗下中利騰暉將有甘肅100兆瓦、波多黎各40兆瓦電站的項目，需融資約16.4億元。而目前，中利騰暉已經(jīng)形成1G瓦的電池及組件產(chǎn)能，可能是中利科技未來持續(xù)發(fā)展的新亮點。
一位光伏行業(yè)分析師告訴記者，假設(shè)中利科技以擴產(chǎn)中利騰暉電池或組件生產(chǎn)線來融資的話，是很難被市場認可的，反而發(fā)力光伏電站則相對容易說服投資者。
但是，投資電站的問題在于，資金回收較慢。若沒有當?shù)匕l(fā)改委“大路條”或相關(guān)電力部門支持，光伏電站并網(wǎng)將極為困難。
中利騰暉做電站的模式并不難理解：開發(fā)且轉(zhuǎn)售。
“這類電站要以并網(wǎng)為前提，且運營前景良好，才有下家接手并確認收入。”前述分析師說。
中利科技一位內(nèi)部人士則表示，他們“拿到電站的大路條‘基本沒問題’，而且公司與下家也談得差不多了”。其所謂的下家可能是招商新能源集團。
這位內(nèi)部人士還證實，中利騰暉會把50%以上的光伏產(chǎn)品賣給自己的電站。這種運作方式，與多家光伏組件企業(yè)的電站運營方式很類似。而已有過此類經(jīng)驗的光伏企業(yè)就曾遇到應(yīng)收賬款極高、回款期長、與電站關(guān)聯(lián)方合作不暢等諸多難題，導(dǎo)致部分公司不斷調(diào)整盈利預(yù)測。
上市公司資金緊張
不過，中利科技現(xiàn)在的資金情況并不樂觀，這次融資是否為緩解其公司資金緊張而為呢？
2011年，中利科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額只有-7.2億元，比上年下降了249%。
今年上半年，中利科技的凈利潤為1.11億元人民幣，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額仍是負數(shù)，為-3.04億元人民幣。
中利科技的前述內(nèi)部人士解釋稱，由于企業(yè)業(yè)務(wù)需要，會開具信用證及銀票等，需在銀行有數(shù)億元的保證金，而按相關(guān)標準這部分資金會影響(經(jīng)營活動的)現(xiàn)金流量。
此外，該上市公司在2011年的應(yīng)收賬款約19億元，同比2010年的10億元大幅增加近90%。公司承認，應(yīng)收賬款提升的一個主要原因是去年并購的騰暉電力進入光伏市場、銷售迅速增長所致。
而且，2011年上半年，中利科技的短期借款僅為7.12億元，今年同期高達16.94億元；公司上半年的新增長期借款為8.9億元，且還有8億元的應(yīng)付債券。這主要也是因騰暉電力展開的電站業(yè)務(wù)前期資金需求較大而起。
中利科技的資產(chǎn)負債率也在2012年前6月達到了73%，而去年同期只有36%。
為了獲得更多資金，公司大股東實際在近兩年內(nèi)一直進行股權(quán)質(zhì)押。
2011年1月26日時，大股東王柏興被質(zhì)押的股份僅5353萬股，占其直接持有公司股份的41%，占公司總股本的22%。2012年9月1日，王柏興累計被質(zhì)押的公司股份占其持有公司股份的97.23%，達到2.55億股、占公司總股本的53%。
而在今年年底將到期的相關(guān)股權(quán)質(zhì)押項目，分別包括蘇州信托的1667萬股、中融信托的2100萬股。
如16億元增發(fā)項目能夠成功的話，對于其緩解資金面緊張且投入新電站項目將帶來利好，反之則會讓其資金壓力變得更大。
光伏公司業(yè)績暴增
被中利科技力捧的中利騰暉這家公司的業(yè)績也頗有蹊蹺之處。
2011年前6月，這家企業(yè)只有6289.4萬元收入，虧損4290萬元。但在下半年被中利科技收購后(持股66.29%)，中利騰暉于去年全年卻突然有營收7.6億元，凈利潤2871萬元的好成績。就在去年，天合光能及英利綠色能源等兩家基本面算不錯的光伏組件公司，分別虧損了3000多萬美元和5億美元之巨，兩家企業(yè)今年上半年繼續(xù)虧損。
中利科技對此解釋是：新并入的中利騰暉在2011年第四季度銷售迅速增長。
中利騰暉業(yè)績突然提升的原因，被上市公司及分析師歸結(jié)為以下幾點：該企業(yè)沒有存貨減值的歷史包袱、“以產(chǎn)定銷、成本加成”銷售模式較好、引入了高效率的全自動化生產(chǎn)線等。
但記者也注意到，實際上中利科技曾做過一個業(yè)績承諾，2011年中利騰暉需達到3130萬元的凈利潤，否則相關(guān)方江蘇中鼎房地產(chǎn)公司將要支付差額。中鼎房地產(chǎn)與中利科技的董事長都是王柏興。因而，中利科技及相關(guān)方是否有可能為達業(yè)績承諾而故意做出一張漂亮的中利騰暉成績單，還不得而知。